Rivian 能在 2025 年扭轉其電動車的困境嗎？

電動車製造商正處於關鍵時刻。在2021年高點下跌90%後，Rivian在過去一年中股價已經反彈約36%——但其潛在的業務挑戰依然艱巨。真正的問題是：公司即將推出的產品陣容能否挽救其盈利之路？

交付困境

數據顯示一個令人警醒的故事。Rivian在2025年結束時的交付量比前兩年都少，這一令人擔憂的趨勢與成長預期背道而馳。僅在第三季度，公司就交付了13,201輛，但第四季度交付速度急劇放緩，僅交付了9,745輛。

公司尚未達到2023年第三季度15,564輛的季度交付峰值，這表明儘管管理層承諾擴充產能，但生產規模擴展仍然具有挑戰性。

利潤率數字尚未合理

從正面來看，Rivian第三季度的營收約為15.6億美元，同比增長78%，且公司錄得百萬美元的毛利——較去年同期的巨大虧損有了驚人的轉變。

然而，這種表面上的改善掩蓋了更深層次的問題。汽車毛利率為負數百萬美元，意味著每賣出一輛車，扣除生產成本後公司仍在虧損。儘管這一汽車毛利虧損比去年第三季度縮小了百萬美元，但其經濟基本面仍然處於倒置狀態。

R2的賭注

Rivian的賭注放在即將推出的R2系列上。這些車型的起價約為6萬美元，首發版，未來的基礎款則將降至4.5萬美元，這代表著從目前平均售價86,500美元的R1系列向下的巨大轉變。

計算似乎很簡單——較低的價格應該能釋放大眾市場需求，推動產量增加。理論上，較高的產量可以帶來規模經濟。但問題在於：引入較低毛利的車型到銷售組合中，可能在短期內壓低整體盈利能力，即使單位數量增加。

競爭激烈的風暴

自2021年Rivian首次公開募股以來，電動車市場的增長已大幅放緩，而中國製造商正在重塑競爭格局。這一外部逆風加劇了Rivian的內部挑戰：公司必須在擴大產能的同時管理毛利壓縮，並應對來自全球競爭者日益激烈的價格戰。

結論

對於現在考慮入場的投資者來說，計算仍然不利。Rivian面臨著一個狹窄的窗口，必須成功推出R2系列，同時應對國際競爭的加劇。在公司未能展現持續的正向毛利率和有意義的交付增長之前，轉型的故事仍更多是希望而非現實。