貝萊德第四季報告：為何資產管理規模動能可能會讓投資者感到驚喜

當 BlackRock 在 2025 年 1 月 15 日公布第四季度財報時，市場觀察者將密切關注一個關鍵指標：資產管理規模（AUM）是否持續展現令人印象深刻的上升趨勢。該公司第三季度的業績已經證明了這一點，AUM 達到創紀錄的 13.46 兆美元，主要由於持續的淨流入推動其龐大的投資產品組合。

數字講述了一個引人注目的故事。BlackRock 在全球交易所交易基金（ETF）領域佔據主導地位，擁有超過 1,400 款 iShares 產品，這種主導地位正轉化為實質的資金流入。分析師預計第四季度的 AUM 將達到約 14.06 兆美元，同比激增 21.1%。這一擴張不僅反映市場表現，更是公司策略調整的直接結果，特別是成功推出現貨比特幣和以太幣 ETF，以及近期收購 ElmTree 和 HPS Investment Partners。

多元收入來源的成長

BlackRock 的財務表現依賴多元化的收入來源，管理層指引顯示各方面都具備實力：

• 投資顧問與管理費用預計達到 52.4 億美元，同比增長 19.9%，主要由於客戶基礎擴大及在現有市場的滲透加深
• 科技服務收入預計為 5.376 億美元，增幅達 23.6%，反映對 BlackRock 的 Aladdin 平台及數位解決方案需求的增加
• 分銷費用預計為 3.774 億美元，成長 15.5%，展現公司在新客戶群的拓展
• 績效費用估計為 3.061 億美元，顧問收入則為 7,110 萬美元，展現廣泛的成長態勢

成本壓力

並非一切都一帆風順。費用已經顯著增加，預計總成本達到 44 億美元，同比增長 22.1%。這反映了 BlackRock 持續的重組計畫以及近期收購的整合成本。管理層預計 2025 年的核心一般與行政費用將以低雙位數百分比增長，主要由於整合 Global Infrastructure Partners、Preqin 和 HPS 的相關支出。

盈利超預期的可能性有限

這裡需要理性看待：儘管 AUM 的強勁是無可否認的，但 BlackRock 的第四季度盈利可能會遇到阻力。Zacks 一致預估每股盈餘為 12.41 美元，較去年同期僅增長 4%，而 Earnings Surprise Probability 模型顯示上行空間有限。公司目前持中性 Zacks 排名 #3，盈餘驚喜潛力為 -0.83%，並非通常預示超預期的正面組合。

市場普遍預期 2025 年全年的每股盈餘將達到 47.37 美元，成長率約為 8.6%，營收則為 239.7 億美元，成長約 17.5%，展現穩定但不驚人的擴張。

為何這對你的投資組合重要

即使短期內盈利可能令人失望，AUM 的成長故事仍然具有吸引力。BlackRock 在 ETF、替代投資及新興資產類別的資金流入能力，顯示公司正贏得資產的長期戰役。對於尋求資產管理趨勢曝光的投資者來說，監控這份財報——特別是 AUM 數字和收入結構——或許能揭示公司成長故事是否仍然完整，並持續推動 2025 年的展望。