Cathie Wood 眼中的2026年市場展望：一個以科技為驅動的投資理論

ARK Invest 創始人 Cathie Wood 已為 2026 年制定了一個雄心勃勃的投資藍圖，認為轉型技術和政策轉變即將為布局得當者帶來豐厚回報。她的 Cathie Wood 投資觀點暗示，美國經濟已準備好在經過多年的選擇性疲弱後加速，這一切都由人工智慧、機器人技術及其他創新平台在恰當時刻達到規模所推動。

經濟基礎：準備反彈的彈簧

在過去三年中，總體GDP增長掩蓋了令人擔憂的內部惡化，美國經濟如同一個壓縮的彈簧。房地產、製造業和除人工智慧外的資本投資都經歷了衰退壓力，受到激進的聯邦儲備緊縮政策阻礙，2022年3月至2023年7月期間，利率從接近零升至5.5%。

數據生動地講述了這個故事。現有房屋銷售量從2021年1月的每年590萬套暴跌40%，至2023年10月的350萬套——這是自2010年以來的最低水平，儘管自1980年代初以來人口已增長近35%。採購經理人指數（PMI）追蹤的製造業活動已連續約三年收縮。非國防商品的資本支出在2022年中達到高點，最近才回到那個水平，形成了Wood所說的「天花板變成地板」的情景。

低收入和中等收入群體的消費者信心——未來支出的關鍵指標——已降至1980年代初的水平，當時雙位數的通脹率嚴重削弱了購買力。這也許是經濟彈簧中最緊的那個圈，因此也是反彈概率最高的點。

政策催化劑與通縮轉向

快速逆轉的條件正在逐步形成。放鬆管制正在加速各行各業的創新，對消費者收入的減稅和企業設備的加速折舊承諾帶來大量現金流提升，更重要的是，通脹動態正在轉變。

自2020年以來，通脹一直在2-3%的範圍內頑固徘徊，現在卻面臨強大的逆風。油價已從疫情後高點的每桶$124 美元下跌53%。新屋價格較2022年10月的高點下降了15%，而現有房屋價格在2021年中曾出現24%的同比漲幅後已趨於穩定。三大房屋建商——Lennar、KB Homes 和 DR Horton——正提供比去年同期低3-10%的價格，這些降幅逐漸反映在更廣泛的通脹指標中。

生產力仍是終極的抗通脹力量。即使在其他行業陷入衰退的情況下，2025年第三季非農生產力仍同比增長1.9%，時薪工資上升3.2%，單位勞動成本壓縮至僅1.2%，遠低於1970年代困擾的「成本推動型通脹」。像 Truflation 這樣的替代通脹指標現在顯示同比漲幅僅1.7%，幾乎比官方CPI數據低一個百分點。

結果是：Wood的研究表明，通脹可能意外降至單位數甚至轉為負值，形成類似1900-1930年大科技繁榮時期的通縮背景，當時內燃機、電力和電信推動價格下跌，即使財富創造加速。

技術加速與生產力激增

使這一展望不同於單純循環樂觀的，是多個技術平台同時達到商業規模的現象。人工智慧訓練成本每年下降75%，推理成本每年驟降99%。機器人技術、區塊鏈、能源儲存和多組學測序技術都正從實驗室轉向工廠和市場。

這種匯聚正推動資本支出達到自1990年代末以來的最高水平。僅數據中心投資預計在2025年將接近$500 十億美元，到2026年約$600 十億美元——遠超過ChatGPT前的每年1500億至2000億美元的基線。經過二十年的停滯，非國防資本貨物支出現正準備進入Wood所說的「史上最強資本支出周期」。

這些生產力提升——可能使非農生產力年增4-6%——將產生巨大的財富。企業可以通過多種渠道部署這些效率提升：擴大利潤率、資助研發、提高員工薪酬或降低產品價格。宏觀層面來看，名義GDP增長可能在未來數年保持在6-8%，其背後的實質GDP增長約為5-7%，勞動力擴張約1%，而通縮壓力則在-2%到+1%之間。

這一生產力動態具有全球影響。對中國來說，更高的勞動生產率和收入可能緩解長期依賴過度投資（約佔GDP的40%，而美國約20%）的狀況，轉向以消費為驅動的增長——符合領導層關於減少經濟「內卷」的目標。對美國企業而言，加速投資和價格競爭提供了擴大市場份額的機會。

一個警告：生產力的提升可能繼續抑制就業創造，短期內失業率可能從4.4%推升至5%或更高，這可能促使聯邦儲備進一步降息，並放大財政刺激的效果。

重新思考資產類別：黃金、比特幣與美元動態

在這一宏觀框架下，傳統的多元化假設值得重新考慮。2025年，黃金價格上漲65%，而比特幣下跌6%——這一71個百分點的差異反映了根本不同的供應動態。自2022年10月以來，黃金從1600美元升至4300美元，反映全球財富創造（MSCI世界指數上漲93%）。這一財富繁榮超越了黃金礦業約1.8%的年供應增長，支撐了價格的擴張。

比特幣則講述另一個故事。在同一期間，儘管其年供應增長平均僅1.3%，比特幣價格卻飆升360%，未來兩年供應增長進一步下降至約0.82%，之後又降至0.41%。關鍵差異在於：黃金礦工可以根據價格信號擴產，而比特幣的供應是數學上永久封閉的。這使得比特幣作為投資組合持有物具有根本不同的性質——不是商品代理，而是具有固定供應、與傳統股票和債券幾乎無相關的資產。

黃金對M2的比率（黃金市值相對於廣義貨幣供應）(目前處於125年來僅出現過兩次的極端：1930年代大蕭條期間和1980年，當時通脹和利率都達到雙位數。歷史上，這些高點都預示著股市的長期牛市。1934年之後，股市在35年內回報達670%（年化6%），小型股年化回報12%。1980年高點之後，股市在21年內累計回報1015%（年化12%），小型股達13%。

資產配置者的關鍵見解：自2020年以來，比特幣與黃金的相關性遠低於股票與債券的相關性，建議比特幣值得作為多資產組合中的分散工具，以提升「每單位風險的回報」。

關於美元，近期的美國衰退論點指向貨幣疲軟——2025年美元貶值9%，是自2017年以來最差的年度同比表現。然而，如果財政政策支持經濟增長，貨幣政策保持寬鬆，放鬆管制激發創新，美國保持技術領先，投資資本的回報率應會相對提升。在這種情況下，美元可能大幅升值，類似1980年代初雷根時代美元幾乎翻倍的情況。