理解互斥事件：解鎖Polymarket中YES+NO=1的完整邏輯

當我們談論Polymarket這類預測市場時，最核心的概念就是YES + NO = 1這個看似簡單的公式。但這個公式背後隱藏著什麼？為什麼YES和NO的價格加起來必須等於1？答案就在於理解預測市場中的互斥事件這一基本原理。今天我們就來徹底拆解Polymarket的共享訂單簿機制，以及為什麼理解互斥事件對掌握套利策略至關重要。

互斥事件的本質：一張兌換券的價值分割

想像Polymarket不是在賣彩票，而是在賣未來的兌換券。每一張兌換券的價值永遠都是1美元——這是底線。市場的工作就是把這1美元撕成兩半，一半上面寫著"YES"，另一半寫著"NO"。

這正是互斥事件的定義：兩個結果不能同時發生，且必然其中之一會發生。在Polymarket上：

• 如果事件發生了，YES券 = 1美元，NO券 = 0
• 如果事件未發生，YES券 = 0，NO券 = 1美元

結算時的數學永遠成立：

• 事件發生：1 + 0 = 1
• 事件未發生：0 + 1 = 1

在同一市場、同一結算條件的前提下，只要你同時持有這一對互斥事件的YES和NO券，其實就是買到了一個到期必定為1美元的東西。這正是Polymarket設計的妙處——所有的預測都建立在互斥事件這一堅實的邏輯基礎上。

多選項市場中的互斥事件結構

很多人第一次看到Polymarket時會困惑：怎麼不是所有交易都有YES和NO？比如預測比特幣的價格區間，或者馬斯克的推文數量，這些都有很多選項。

其實這也符合互斥事件的邏輯。如果你查閱Polymarket的API，會發現每個選項都會生成一對YES和NO。以馬斯克推文預測為例，這些選項在API層面實際上是：

• Will Elon Musk post 0-19 tweets from December 23 to December 30, 2025?
• Will Elon Musk post 20-39 tweets from December 23 to December 30, 2025?
• Will Elon Musk post 40-59 tweets from December 23 to December 30, 2025?

每個選項都形成了一對互斥事件。這些選項互斥且覆蓋全部可能的推文數量，確保到期時有且僅有一個選項的YES會變成1美元。

體育市場也遵循同樣原理。NBA的Moneyline市場預測哪個球隊會贏，這本質上就是主隊和客隊的互斥事件——比賽必然產生勝負（加時賽除外）。足球市場則需要三個互斥事件：主隊勝、客隊勝、平局，因為存在平局可能。

所有Polymarket市場的核心都符合同一條規則：互斥事件確保了YES + NO = 1的數學關係。

共享訂單簿如何維護互斥事件的平衡

這是理解Polymarket最關鍵的部分。與普通數字貨幣交易市場的訂單簿不同，Polymarket的訂單簿是YES和NO市場共享且鏡像對應的。

假設你在YES市場以0.18美元的價格掛出一個買單（10張），系統會立即在NO市場自動生成一個0.82美元（即1-0.18）、數量相同的賣單。這不是巧合——這是共享訂單簿的核心機制。

你可以在兩個市場的截圖中看到這種鏡像關係：

• YES市場的買單價格 + NO市場對應賣單價格 = 1.00
• 數量完全一致

為什麼要這樣設計？流動性集中。合併訂單簿能讓流動性從分散狀態匯聚到一起，提高價格發現的效率。這種設計確保了互斥事件的供需關係始終維持平衡狀態。

當你掛出一個YES買單時，系統理解你的真實意圖是：我願意為這個結果支付X，同時我也接受對方給我NO券。這一個訂單實際上已經完成了互斥事件雙方的表述。

為何不存在YES+NO<1的"無風險套利"

現在是時候戳破那個流傳已久的謊言了。很多KOL聲稱存在這樣的策略：YES有人賣0.4，NO也有人賣0.4，我同時買入花0.8，到期就變成1美元，淨賺0.2。

這個策略在共享訂單簿下根本不可能存在。

原因是當某人以0.4的價格賣出YES時，系統接收到的指令實際上是：他要買入0.6的NO（因為1-0.4=0.6）。此時，如果你想以0.4的價格賣出NO，這意味著你實際上要買入0.6的YES。

結果是什麼？你的買價(0.6) > 他的賣價(0.4)，系統會瞬間撮合你們的交易，不會留下任何"不平衡"的訂單公開展示。其他用戶永遠看不到YES+NO<1的情況。

換個角度理解：共享訂單簿就是一個自動平衡的天平，遵循互斥事件的規則。任何試圖打破平衡的訂單都會被系統立刻配對成交。最終留在訂單簿上的，永遠是YES + NO ≥ 1的組合。

有些人聲稱通過15分鐘快速進出來執行這種策略，那其實是波動策略而非套利——有單邊風險，價格可能往你不利的方向一去不回。這不屬於無風險套利的範疇。

真實可行的套利策略

既然同一市場的YES+NO<1不可行，那麼真正的套利機會在哪裡呢？主要分三類：

多選項套利：利用互斥且覆蓋全區間的設計

還是以馬斯克推文市場為例。這個市場有約30個互斥的選項，覆蓋從0條到580條以上的所有推文數量。無論最終推文數是多少，必然有且僅有一個選項會成立。

如果你買入所有30個選項的YES，總成本會低於1美元嗎？理論上存在這樣的機會——當市場參與者分散下注時。但實際上這類機會被大量的機器人監控，手動很難抓住。

關鍵在於：這個套利利用的就是互斥事件的特性——這些選項互斥且窮盡全部可能，保證了到期必然收益1美元。

跨事件套利：在語義相同的互斥事件間套利

有時候Polymarket會出現兩個描述基本相同的事件。例如某平台用戶曾發現，兩個關於領導人會面的市場在同一天顯示不同的價格：一個是3+94=97，另一個可能是不同配置。

這裡的3指的是可套取的利潤空間(100-97=3)。但這類套利機會較稀少，流動性可能不足，機器人競爭也激烈。

關鍵難點在於確保兩個市場描述的真的是同一個互斥事件。時區、證據源、結算規則的微小差異都可能導致套利變成噩夢。

跨平台套利：在不同預測市場間配對互斥事件

最常見的是在Polymarket和Kalshi之間進行套利。原理很簡單：

• 在平台A買入某互斥事件的YES，價格為a
• 在平台B買入同一互斥事件的NO，價格為b
• 如果 a + b + 摩擦成本 < 1，則可獲利

但這裡最大的挑戰是確認兩邊描述的真的是同一個互斥事件。Polymarket和Opinion之間的規則往往一致，但Kalshi可能存在時區、證據源等微妙差異。

此外，時間成本是隱形殺手。在結算前你的資金被鎖定在兩個平台，除非價格向有利方向發展，否則要等到結算日才能完全釋放資金。這也是很多人放棄這類套利的原因。

最後的思考

Polymarket的整個體系都建立在互斥事件這一堅實的基礎上。YES + NO = 1不僅僅是一個數學公式，它反映了預測市場最深層的邏輯——任何預測的兩個結果必然互斥，必然有一個會成立。

當你真正理解了互斥事件如何驅動共享訂單簿、如何使同一市場的無風險套利不可能存在、以及如何在多選項和跨事件中創造真實套利機會時，你就掌握了Polymarket運作的核心秘密。

那些聲稱找到YES+NO<1套利的KOL，往往只是用AI生成的內容，根本沒理解共享訂單簿的精妙設計。當你把這篇文章轉發給更多人時，希望能幫助他們避免這些誤導。因為在預測市場中，理解互斥事件的邏輯，遠比盲目跟風任何策略都更值錢。