聯準會暫停降息板上釘釘！比特幣年內漲幅歸零，川普100% 關稅嚇崩市場

聯準會 1 月 27-28 日開會，CME 顯示維持利率機率 95.6%。11 月 PCE 通膨 2.8% 遠高於 2% 目標，暫停降息成定局。比特幣震盪 8.8-9 萬美元，週跌 7.3%，年內漲幅歸零，與黃金創新高對比。川普威脅對加拿大徵 100% 關稅。AI 股拋售，META 跌 12.4%、英偉達跌 9.5%。

CME 數據顯示聯準會暫停降息機率 95.6%

聯準會將在下週（1 月 27 日至 28 日）召開議息會議，並將於下週四（1 月 29 日）公佈利率決議。目前市場普遍預期聯準會將在此次會議上暫停降息。根據 CME「聯準會觀察」，截至目前，聯準會 1 月降息 25 個基點的機率僅有 4.4%，維持利率不變的機率達 95.6%。

就業市場和通貨膨脹是美國金融市場永恆的主題。從現有數據來看，美國上個月的就業數據喜憂參半，就業市場持續降溫會抑制金融市場表現。通膨仍未消退，最新 PCE 數據已經讓市場更了解物價變化的真實狀況，聯準會降息預期進一步降溫。

2025 年美國聯邦政府史無前例的長時間停擺，導致重要經濟數據收集、整理和發布延遲，金融市場無法了解通貨膨脹的真實狀況。這種數據真空使得投資者更加依賴現有的通膨指標，而 11 月的 PCE 數據明確顯示通膨壓力仍在。

通膨方面，美國經濟分析局（BEA）公佈的最新數據顯示，美國 11 月 PCE 物價指數年增 2.8%，與預期持平；美國 11 月 PCE 物價指數較上季上漲 0.2%，與預期持平。剔除食品和能源價格後的美國 11 月核心 PCE 物價指數年增 2.8%，季增 0.2%，均符合預期。

11 月核心 PCE 離聯準會貨幣政策的長期目標值 2% 依然很遠，也與美國勞工部早些時候公佈的 CPI 指數背離。個人消費支出物價指數及核心指數皆為 2.8%，商品價格維持上漲勢頭，其中非耐用消費品（如食品、飲料、服飾、鞋、汽油等基本民生品）價格漲勢較快；服務物價指數變動走弱，但整體趨勢不明朗。

核心 PCE 持續高於 2% 目標是聯準會暫停降息的最直接原因。若通膨未得到控制就貿然降息，可能引發通膨預期失控，重演 1970 年代的滯脹噩夢。聯準會主席鮑威爾多次強調，必須看到通膨持續向 2% 目標回落的明確證據，才會考慮進一步降息。

比特幣年內漲幅歸零，背離黃金價格

截至 1 月 25 日 22:30 發稿，加密貨幣行情繼續下挫，根據 CoinGlass 數據統計，在 1 月 24 日拉升站上 90,000 美元後，1 月 25 日，比特幣延續下行走勢，在 8.8 萬至 9 萬美元區間震盪博弈，本週內跌幅達 7.3%，年內漲幅接近歸零。比特幣帶動下，加密貨幣幾乎全線下跌。以太坊跌破 3,000 美元，跌幅近 1%，BNB、狗狗幣跌幅 1.41%，最近 24 小時，全球共有近 10 萬人被爆倉，爆倉總金額為 1.21 億美元。

與比特幣的低迷形成鮮明對比，黃金、白銀在 1 月迎來爆發式行情，持續刷新歷史最高價，成為避險資金的核心流向。這種背離再次質疑了比特幣作為「數位黃金」的敘事。在聯準會暫停降息、川普關稅威脅、地緣政治緊張等多重不確定性下，投資者選擇傳統避險資產而非比特幣。

年內漲幅歸零意味著比特幣在 2026 年前三週內的所有漲幅都被抹平。這種快速的漲跌循環顯示比特幣價格的脆弱性和投機性。若比特幣真如黃金般可靠，不應該在短短數週內就將年初漲幅完全回吐。

10 萬人爆倉和 1.21 億美元的清算規模雖然不是歷史最高，但顯示槓桿交易者再次在波動中遭受重創。這些爆倉主要集中在多頭，意味著大量交易者押注比特幣會上漲，但突如其來的下跌使他們措手不及。

川普對加拿大 100% 關稅威脅升級貿易戰

在美國總統川普對加拿大發出新一輪關稅威脅後，加拿大總理卡尼 24 日號召該國民眾「購買國貨」，以應對外部威脅。此前川普在社群媒體上發文威脅稱，如果加拿大與相關國家「達成協議」，將對進入美國的加拿大商品徵收 100% 的關稅。

100% 的關稅是極為罕見的懲罰性稅率，意味著加拿大商品在美國的價格將直接翻倍。這種關稅水平在現代貿易史上極為罕見，通常只在戰爭或極端對抗情況下才會使用。川普使用這種極端威脅，顯示其在貿易談判中採取的極限施壓策略。

加拿大是美國最大的貿易夥伴之一，兩國每年貿易額超過 6,000 億美元。加拿大向美國出口大量能源（石油和天然氣）、汽車零部件、木材和農產品。若川普真的實施 100% 關稅，不僅會重創加拿大經濟，也會推高美國的能源和商品價格，加劇通膨壓力。

加拿大總理卡尼號召「購買國貨」是典型的經濟民族主義回應。透過鼓勵國內消費，加拿大試圖減少對美國市場的依賴，並向川普展示其也有報復手段。加拿大可能對美國商品實施對等關稅，或者限制對美國的能源出口，這些措施都會對美國經濟造成實質傷害。

AI 股拋售與科技板塊輪動

2025 年 10 月 29 日，META 公佈業績後 AI 股票遭到市場拋售。自此以來，截至 2026 年 1 月 23 日，美國標準普爾 500 指數產業指數發生了重要變化。首先，資訊產業指數下跌了 7.5%，公用事業股跌 5.5%。其次，工業股、材料股、能源股分別上漲了 14.7%、14.5%、12.1%。

受 AI 投資熱降溫影響，科技八大龍頭股漲跌不一。META 跌 12.4%、微軟跌 14%、英偉達跌 9.5%、博通跌 17.1%。八檔股票中，只有 Google A 和 Google C 均漲 19.4%。1 月 23 日，英特爾預期第一季銷售收入 117-127 億美元，低於市場預期，收盤時股價大跌 17.03%。

科技股已經失寵了，美國股票市場未來表現還得看產業輪換。AI 投資熱能否持續的一個關鍵因素在於，投資人更願意看到 AI 提高勞動生產效率，落地應用，而不是尋求完美的推理大模型。目前，美國政府總負債已達 38.65 兆美元，白宮計劃把軍事開支預算增加到 1.5 兆美元，與上一個財政年度相比漲幅超過 50%。