黑曜石的 GemStone，為巴西債券市場提供機構級投資機會

新興市場的金融結構創新正加速推進。On-chain資產管理平台BlackOpal近期透過GemStone平台為巴西債券市場帶來了新的投資機會。尤其是這個解決方案為機構投資者提供年化13%的收益率，並且是為了正式開放巴西1,000億美元規模的信用卡債券市場而進行的嘗試。

信用卡債券的代幣化轉型

GemStone的核心是簡單而又創新。巴西商家等待信用卡支付款項期間產生的債券，BlackOpal以折扣價購買，並利用Plume Network區塊鏈將其代幣化。這是將傳統資產流動化概念，透過區塊鏈技術重新構建，能同時滿足需要借款的商戶與追求收益的機構投資者的需求。

巴西的信用卡支付結構較為特殊。全交易的70%以最多12個月的分期付款方式進行，商家需等待較長時間的入帳。GemStone將這一結構性問題轉化為機會。商家可以以每美元95美分的價格立即獲得現金，而剩餘的5美分差價則成為投資者的收益。

以每美元95美分即時變現，解決商家的資金困境

這種交易方式是以「真正出售（True Sale）」的法律結構設計。商家將信用卡債券的所有所有權、權利與風險完全轉讓給BlackOpal，商家不再對該債券負責。所有權被鎖定在巴西中央銀行的C3登記系統中，確保法律上的明確性與穩定性。

BlackOpal的CEO傑森·德希尼強調了這一結構的穩定性。「我們不進行商家的信用審查，也不承擔信用風險。我們購買的是通過Visa和Mastercard支付網絡結算的真正債權，所有權在中央銀行層級被鎖定。」他如此說明。

年化13%的收益率，機構投資者的新收益機會

代幣買家能獲得的收益率為年化13%。這是以美元計算，並且已套用匯率對沖，核心在於信用卡公司會補償客戶的逾期。與美國10年期國債收益率4.2%相比，這個數字更具吸引力。代表在新興市場資產高通膨、逾期與貨幣波動風險較低的情況下，能獲得三倍以上的收益。

巴西債券市場受到關注的原因，不僅是這些收益機會，還有交易的穩定性。是否能收回款項並非問題，只有何時能收回才是問題。這符合機構級新興市場投資商品的基本條件。

Mars Capital Advisors的2億美元投資，建立市場信任

GemStone的推出，得以在運營資金解決方案專業公司Mars Capital Advisors的強力財務支持下實現。Mars承諾投資2億美元，並且目前管理資產規模達20億美元。

Mars Capital Advisors的CEO瑞克·皮爾森在聲明中表示：「巴西的信用卡呆帳規模大、流動性高，卻未受到機構資本的充分關注，GemStone將改變這一局面。」這暗示巴西債券市場長期被低估，但透過適當的結構與技術，能轉化為巨大機會。

巴西新興市場的債券創新

GemStone平台的出現，展現了新興市場代幣化範圍的擴展。從傳統的政府債券，逐步擴展到信用卡銷售應收帳款等經濟資產。

巴西已經擁有繁榮的房地產代幣化市場，中央銀行的DREX數字貨幣計畫也為GemStone等創新產品創造了適合的監管環境。專注於機構級私募信用與Web3經濟交叉點的顧問公司Draupnir Capital，也作為此次交易的獨家周度顧問，提升了市場的結構信任度。

隨著巴西信用卡債券市場逐漸受到機構投資者的關注，新興市場信用的再評價階段已經開始。BlackOpal的GemStone不僅是一個金融商品，更是區塊鏈技術如何解決傳統金融結構性低效率的具體範例。