免稅市政債券與富達的應稅債券ETF：詳細投資比較

在評估債券投資選擇時，許多投資者面臨一個根本性抉擇：選擇免稅市政債券或多元化的應課稅債券基金？兩大ETF——iShares全國市政債券ETF（MUB）與Fidelity的Total Bond ETF（FBND）——正是此決策的典範。雖然兩者都針對追求收入的投資者，但免稅市政債券提供的獨特稅務優勢，可能在某些投資者眼中超越較高收益的應課稅替代品。

收入潛力：FBND的優勢所在

最初的數據顯示，FBND的表現較佳，股息收益率為4.7%，高於MUB的3.13%。截至2026年1月25日的過去12個月，FBND的回報率為2.6%，而MUB為1.22%。然而，這個表現差距並未完全揭示全部情況。

FBND較高的收入來自其投資組合的組成：該基金重點投資於企業信用和能源部門，持有不同信用評級的債券，包括風險較高的BBB級債務，這些債券提供較優渥的收益。相較之下，MUB則保持較為保守的配置，專注於免稅市政債券，這些債券的利率本身就低於國債支持的工具。因此，雖然FBND提供較高的名義回報，但免稅市政債券可能提供更有價值的東西：免聯邦稅的收入。

成本因素：MUB的明顯優勢

最明顯的差異之一在於年度費用。MUB的費用比率僅為0.05%，是行業中最低之一，而FBND的0.36%則高出約七倍。以10萬美元的投資為例，MUB每年僅需支付50美元，而FBND則需支付360美元。長期投資下，這些看似微小的差異會累積成巨大的差距。

MUB的低費用結構來自其專注於追蹤特定市政債券指數的投資策略。FBND管理著更廣泛的4,459個債券持倉，涵蓋多個行業，自然產生較高的運營成本。然而，當你考慮到免稅市政債券的主要優勢——稅務豁免時，這個費用差異的重要性就降低了。

持倉與風險特性：不同策略適合不同目標

MUB的資產總額為418.5億美元，分散在6,163只免稅市政債券中，並以約61%的AA級債券為重點，剩餘部分則分布在AAA和A級債券中，保持較為保守的配置。這種保守的結構在五年內最大回撤僅為-11.88%。

FBND的資產規模為239.1億美元，採用較為寬鬆的策略，持有4,459只證券，其中67%的資產投資於AAA級債務，但也有高達20%的較低信用評級BBB級債券。這種策略能增加收入，但也伴隨較高風險——五年內最大回撤達到-17.23%。五年來，投資1000美元在FBND的價值會增長到862美元，而在MUB則為922美元。

免稅市政債券的優勢解析

這裡的關鍵點在於：免稅市政債券的主要優點不一定是較高的回報，而是稅務效率。MUB的利息收入免徵聯邦所得稅，且根據你居住的州和地方稅法，可能也免除州和地方稅。對於高稅率的投資者來說，這種豁免能大幅提升實質淨收益。

以一位處於37%聯邦稅率的高收入投資者為例，MUB的3.13%免稅收益率大約等同於5%的應課稅收入，這在收益率上與FBND的4.7%相當，且風險更低、費用更少。對於需繳納州所得稅的投資者來說，這個數字轉換得更為有利。

哪個基金更適合你的策略？

追求最大當前收益且能接受波動的激進型投資者，FBND結合企業信用與能源曝險，提供較高的名義收益。這類基金適合在高收入年份可能遭遇損失，或預計退休後稅率較低的投資者。

而MUB的免稅市政債券則適合重視稅務效率、資本保值和穩定收入的投資者。高收入者、高稅率州居民，以及接近退休的投資者，通常能從市政債券的結構中獲益最大。

最終的選擇取決於三個因素：你的稅率、風險承受能力和投資期限。FBND強調收益；免稅市政債券則強調稅後調整後的回報。兩者在多元化固定收益策略中都扮演著重要角色。