剛剛注意到最新的SEC申報文件中有一些有趣的資訊。Gagnon Securities在第四季度完全退出了Power Solutions International (PSIX)，出售了他們全部的64,770股持倉，約價值636萬美元。不過，這支股票近期表現非常強勁——過去一年漲了140%，因此這次退出看起來像是利用強勢獲利的典範，而非出於基本面上的擔憂。

這次交易值得注意的原因在於，PSIX剛剛公布了創紀錄的第三季度數據：銷售額達2.038億美元 (較去年同期增長62%)，淨利潤為2760萬美元 (增長59%)，稀釋每股盈餘達1.20美元。在2025年前九個月，淨利已較去年同期翻倍，達到9790萬美元。公司正受益於資料中心需求的激增，管理層將其視為主要的成長動力。他們預計2025年全年銷售將增長45%。

但事情變得有趣的地方在於，儘管成長故事令人振奮，但隨著公司大幅擴產，毛利率卻壓縮至23.9%。這是快速擴張時的權衡——在管理營運風險的同時，也在追求爆炸性的成長。Gagnon的退出時機似乎反映出他們已經意識到這種緊張關係。當一支股票一年內翻倍，減持或退出並不一定是看空。有時候這只是明智的風險管理。

從Gagnon重新配置資本的方向來看也很有意思。他們申報後的主要持倉集中在像是CDNA ($33.44M，佔資產管理比例6.9%)，WGS ($32.97M，6.8%)，AL ($31.92M，6.6%)，ENSG ($31.45M，6.5%)，以及AMRC ($24.40M，佔比5.0%)。這個投資組合正逐步集中於這些較大的持倉，而不是分散在已經大幅漲升的小型工業股上。

Power Solutions International在一個穩固的利基市場運作——他們設計和製造替代燃料和傳統引擎、整合電力系統及零組件，服務於工業、能源和交通市場。他們的客戶涵蓋北美及國際市場的原始設備製造商（OEMs），包括非公路設備、道路交通工具、發電和特種車輛。這是一個具有實質終端市場需求的正當企業。

截至2026年2月中旬，股價為92.72美元，市值達21.4億美元，TTM營收為6.7548億美元，TTM淨利為1.212億美元。經過這波140%的漲幅，估值已經變得較為昂貴，而同期標普500指數僅上漲約12%。

對長期投資者來說，真正的問題是：成長能否持續？如果資料中心需求持續，且隨著公司成熟，毛利率能穩定，PSIX或許能持續複利成長。但像這樣的抬升行情之後，保護已得的利潤並不不合理。你是在觀察一個執行良好的公司，但同時也要注意營運槓桿的雙刃劍。當產能擴張如此激烈，執行風險也會隨之上升。

像Gagnon這樣的基金經理在獲得140%漲幅後選擇獲利，通常並非錯誤。他們多半是在資產配置和風險控制上保持紀律。話雖如此，基本面仍然看起來堅實——問題在於，股價是否已經反映了未來幾年的成長預期。