emilyvuong

🔶唐納德·特朗普威脅對歐盟商品徵收10%的關稅，如果歐盟不支持美國購買格陵蘭。
受影響名單包括：丹麥、挪威、瑞典、英國、法國、德國、荷蘭、芬蘭。
如果繼續反對，關稅可能升至25%。
-> 這一關稅的預估影響相當於歐盟GDP的1-1.5%。足以造成經濟壓力。
歐盟反應：
- 歐盟考慮啟動Anti-Coercion Instrument (ACI) 和約93億美元的報復性關稅措施。
- 只有法國堅決支持；德國、意大利、捷克、匈牙利呼籲對話，反對升級。(法國在特朗普洩露 Macron 的私人訊息後感到憤怒)
-> 歐盟同步對抗的情境下，可能拋售大量美國股票和國債 (主要是股票，總規模約10兆美元)，但實施困難且存在反效果的風險。
又是特朗普熟悉的策略，先以強烈威脅開場，逼迫各方坐到談判桌前，然後緩和並達成協議。

🔶40年期日本國債收益率創歷史新高。這將帶來巨大變化
高市泰子雖未直接要求解散國會，但發出信號希望解散眾議院並提前選舉，以重新確立政府的合法性。
高市泰子提議在2年內將食品稅降至0%，以減輕民眾的生活成本壓力。這意味著日本政府需額外承擔$65B 的補貼來彌補損失。
預計東京希望通過削減補貼和增加非稅收入來彌補赤字，而不是繼續量化寬鬆政策。
-> 日本債券遭遇史無前例的拋售，原因是對財政政策可持續性的擔憂。30年期收益率飆升至3.913%，40年期收益率首次突破4.00%，創下歷史新高。

📍委內瑞拉 - 一個封閉的因果鏈
🔸石油創造幻覺的能力 (1999–2012)
- 委內瑞拉擁有全球17%的儲量，超越沙烏地阿拉伯。
- 胡戈·查韋斯執政期間也是全球油價大幅上漲的周期，推動委內瑞拉GDP飆升，達到高點~$350B
問題是：
- 沒有工業增長的跡象
- 生產率沒有改善
- 出口沒有多元化
-> 經濟快速成長主要依賴外生因素，即油價，油價過快上漲掩蓋了國家資本運用的效率，內需旺盛掩蓋了勞動生產率的急劇下降。GDP增長並未帶來生產基礎的提升。所謂“資源富裕”陷阱使政府未能推行改革。
🔸石油銷售的資金流也是經濟被扭曲的原因
- 從石油獲得的外匯導致本幣不必要的升值
- 進口比國內生產更便宜
- 委內瑞拉農業產量在2009年油價最低時達到頂峰
-> 經濟形成了以石油出口為主的模式，進口所有其他商品。缺乏政府干預的動力，使得國內生產經濟被扼殺。
🔸油價創歷史新高時的短暫富裕感，甚至用分配取代改革
- 由於石油銷售收入充裕，預算寬裕 -> 改革壓力消失
- PDVSA被政治化，收入被侵蝕，維修和再投資於煉油廠和管道系統的資金被削減
- 2002年油罷工已經摧毀了核心技術團隊 (用忠於政府的人員取代)
-> 石油被政治化，用來維護某些利益集團的權力，走向深淵。
🔸美國從委內瑞拉進口石油的數據顯示，委內瑞拉的出口在2000年代初達到頂峰
-> 自查韋斯塔上台後逐漸下降。2

📍 加拿大 - 中國升級外交關係
加拿大剛剛宣布與中國建立新的戰略夥伴關係，根據馬克·卡尼總理辦公室的公告。協議的主要內容包括：
- 加拿大芥花籽出口到中國：關稅大幅降低，從85%降至15%，適用於3月1日前，促進農業救援。
- 中國電動車進入加拿大：進口關稅從100%降至最惠國稅率6.1%，但每年限制49,000輛。
- 海產與農產品：降低加拿大龍蝦、螃蟹、青豆的關稅。
- 投資：為中國資金進入加拿大鋪路，重點放在實體經濟領域。
美國剛剛贏得委內瑞拉和格陵蘭。此前特朗普曾要求併吞加拿大。此舉也旨在警告美國，加拿大隨時可以選擇其他盟友，如果美國未來在領土問題上挑釁。

📍黃金自1979年以來已經迎來了五年來最佳的漲幅，漲幅超過60%。
顯然，不能用美國CPI和G10大多數趨於放緩的趨勢來解釋黃金被重新定價的情況。
黃金/ CPI比率達到13.3——也是歷史最高水平。
實際黃金價格(已經根據通貨膨脹調整)，並且已經超越了1980年代的歷史高點。
黃金並不是追逐通貨膨脹，而是對法幣的信心處於有史以來的最低點。

🟠接近36M $ETH (30% 總供應) - 相當於 $119B 正在被質押。
這個數字在新的一年開始時持續快速增加。在去年8月以來經過多個月的盤整後，鎖定的#ETH數量從35.5M增加到35.9M，標誌著沉寂期的結束。

📍 美國12月CPI：自川普上台以來最佳的CPI數據
📌 按年 (YoY)
- 頭條CPI：+2.7% YoY - 與上月持平，符合預期。
- 核心CPI：+2.6% YoY - 與上月持平，低於預期+2.7%。
📌 按月 (MoM)
- 頭條CPI：+0.3% MoM - 與上月持平，符合預期。
- 核心CPI：+0.2% MoM - 與上月持平，低於預期+0.3%。
📌 超級核心CPI +0.14% MoM，+2.84% YoY (為2021年9月以來最低)。
📍 變動細節按籃子分類
- 食品漲幅最大 +0.7% MoM
- 核心商品 (Core goods) -0.001% MoM -> 貿易關稅對商品影響不大。
- 服務仍增長 +0.223% MoM，但住房服務增長放緩 +0.3% MoM，+2.9% YoY (為2021年12月以來最低)。
-> 住房類群通常有較大滯後，私人數據顯示住房部分仍有下跌空間。
📍 可以說這是自川普上台以來最好的CPI數據。CPI和核心CPI的YoY與MoM數據都低於預期。商品進入通縮，住房持續下跌將有助於未來幾個月進一步拉低CPI。
CPI的信號確認第三、四季度的通脹上升已經結束。聯準會完全可以將此作為通脹回歸2%的證據，並加快降息步伐。支持“聯準會在2026年初立即降息”的情景。

📍美元經歷了近十年來最糟糕的年份
如果只看政策，2025年本應是美元的有利年份。關稅預期將促使資金回流美國，而美國例外主義的故事成為最大敘事。然而，DXY在2025年年底下跌了-9%。在2025年上半年：美元下跌超過-12%，(6個月內自1970年代浮動匯率系統成立以來最大跌幅)。
-> 在G10圖表上，美元是底部以下的紅線；其他主要貨幣都表現出色——全球資金大規模離開美元。全球市場正拋棄美元。
🔶 關稅不利於美元，導致美國進口激增
- 2025年初美國進口達到歷史新高：商品進口增加5.4%，貿易逆差達到$140.5B (史上最大)。
- 2025年2–4月，美國企業持續提前進行關稅前的大量進口，進口額達到$403B——$420B 也是歷史最高(。
-> 儘管市場對美元因本土化而走強的預期被打破，但這也符合特朗普的想法，維持美元疲軟。然而，前期的貿易逆差使貿易狀況持續惡化。
🔶 美國政策風險升高：
- 關稅政策極不確定，特朗普不斷改變關稅決策，最高法院內部正在審查特朗普利用IEEPA徵稅的合法性。
- 白宮與聯準會的緊張升級，聯準會不再中立的風險甚至比緩慢降息更危險。
-> 最大的風險不是政策不變，而是政策的不確定性，當特朗普頻繁改變決策時，所有分析都變得毫無意義。
🔶 國際股市優於美國股市，幅度自1993年以來最大
- MSCI歐洲：+36.3%
- MSCI新興市場：+

📍美國經濟2026年將陷入「輕度滯脹」——比經濟停滯更輕微的版本，增長緩慢且黏著的通貨膨脹。
📌美國經濟增長很可能僅在1.5-2%左右。貨幣政策引擎和資產價格上漲是市場的主要推動力，其餘經濟部分則以較慢的速度跟隨。
📌通脹仍在悶燒，因為OER反映房地產市場的滯後效應。房地產以外的服務將緩慢下降，因為它們緊跟薪資；關稅尚未完全反映影響，將在2026年留下漲價空間。美聯儲將核心通脹率降至2%的路徑仍然崎嶇，3%的門檻已成為持久的錨點。甚至連美聯儲也不確定自己是否能在2027年前達到目標。
📌勞動力降溫：失業率達2021年以來最高；就業成本指數（ECI）回落至四年來最弱的增長速度。薪資壓力的減弱尚不足以以美聯儲希望的速度拉低服務業通脹，但也不能過於疲軟(。
📌2026年的圖景仍圍繞著K型消費結構。當最富有的20%家庭持有平均1.6百萬美元的金融資產時：
- 消費力集中在富裕階層，推動整體支出上升，儘管大多數家庭沒有收入。
- 硬數據與軟數據背道而馳：由於富裕階層的動力，消費仍然穩定，但由於調查結果對所有人一視同仁，消費信心將下降。
- 服務業的黏性通脹：富裕階層的需求維持高價，即使整體勞動收入減弱。
=> 結果是美國的增長底盤相當穩固，得益於財政政策和上層階級的財富，但增長的天花板極低。更不用說，2026年可能因AI取代而引發的裁員浪潮)，這將帶來大量失業、持續的通脹以及普遍購

🟠 美國10月貿易逆差降至-$29.4B，為2009年以來最低點
數據令人驚訝，遠優於預期的-$58.1B。9月數據也由原本的-$52.8B修正為-$48.1B，為第三季度GDP的調整提供了空間。
- 出口環比增長+2.6%至$302B
-，進口環比下降-3.2%至3421億美元。
-> 與2024年相比，逆差持續改善。美國正通過增加黃金、寶石和藥品的出口來平衡貿易差額——這些資產在2025年價格大幅上漲，令人意外。
與中國的逆差僅剩-$175.4B，為2005年以來最低。2025年貴金屬價格大幅上漲，促進出口，這是一個令人意想不到的數據。
-> 華盛頓的兩個主要目標都在實現：減少逆差和降低對中國的貿易依賴，隨著供應鏈轉向墨西哥和東盟。美國顯然在遏制中國方面取得了勝利。

🚨 Lượng $ETH 等待解鎖目前為0 - 7/2025之前的里程碑。市場在10月崩盤後已經達到心理平衡。

🟠 美國加快收購格陵蘭的步伐
格陵蘭直言可以與美國單獨談判。丹麥確認將與格陵蘭一同前往華盛頓。這些跡象顯示，這個擁有57,000人口的島嶼已經暗示同意與特朗普的交易。
特朗普想要的交易：美國將向丹麥每年支付6億美元，持續100年，以換取格陵蘭。
60,000,000,000美元 / 2,166,000,000,000平方米 ≈ 0.028美元/平方米
-> 超級便宜。美國可能需要出更高的價。
格陵蘭擁有歐盟標準的25/34種戰略資源，包括稀土、石油、天然氣，並且位於北極雷達位置。然而，格陵蘭的經濟規模只有32億美元GDP，靠丹麥每年約6億美元的補助維生。
特朗普宣布可能每人發放10萬美元，以奠定一個獨立公投的基礎。之後，格陵蘭可以進入COFA模式，成為一個獨立國家，但由美國保護，類似以前的關島、密克羅尼西亞或帛琉。
歐盟表示不贊成，但無法干預，因為丹麥自2009年起已經授予格陵蘭自主權。
特朗普讓我想起《教父》中的一句話：“I'm going to make him an offer he can't refuse” - “我將給他一個他無法拒絕的提議”。

🟢 美國 - 俄羅斯海上對峙：俄羅斯在Bella-1落入美國手中時處於劣勢
🟠Bella-1從伊朗出發，經過委內瑞拉再繞到北大西洋的曲折旅程，引發美俄海軍的追逐：
📌 12/19：Bella-1被發現離開伊朗前往委內瑞拉取油。
📌 12/21：美國試圖攔截。船隻立即關閉信號並向東北方向逃逸。
📌 01/01：Bella-1再次出現在大西洋的雷達上。
📌 01/06：俄羅斯部署潛艇和護航艦。
📌 01/07：船隻更名，悬挂俄羅斯國旗，但仍在愛爾蘭外海被美國攔截。
-> 美國在未開火的情況下達成了目標。有猜測認為，除了石油之外，船上還有對俄羅斯和委內瑞拉都“非常重要”的物品，這也是美國追蹤到底的原因。
📍一艘悬挂俄羅斯國旗、由俄羅斯海軍護航的國際水域船隻，但仍被美國船隻攔截。這顯然是一場失敗。

🟠謠傳委內瑞拉持有600,000 $BTC - 近3%的供應量，令市場恐慌
自2018年起，委內瑞拉已出售超過70噸黃金，並在BTC價格為$5k–10k的區間進行兌換。到2025年，80%的原油收入將以USDT支付，並逐步轉換為$BTC。所有這些都是為了避開美國的制裁。大部分的BTC和USDT都存放在分散的冷錢包中，沒有鏈上痕跡。
價值接近$60B 的資產在馬杜羅於2026年1月3日被捕後，可能面臨所有權變更的風險。重要的是私鑰的存放位置。
馬杜羅被捕後，委內瑞拉可能由親美政府接管。美國可以將全部資產凍結作為沒收，或加入戰略比特幣儲備（SBR）。但如果沒收上述資產，美國將面臨將$BTC 全部釋放到市場的風險較低，因為美國的目標仍是增加SBR的持有量。
令人好笑的是，一個即將破產的國家的非美元資產，竟可能成為全球第一大強國發行美元的擔保資產。

🟠 特朗普施壓迫使美國公司重返委內瑞拉
大部分位於奧里諾科帶的原油是超重酸性原油。高粘度、含硫量高，必須加入稀釋劑或經過升級處理才能銷售。售價甚至比全球油價低10-20%，有時比布倫特原油低約$20/桶。
基礎設施落後 + 運營成本高於行業標準 -> 儘管委內瑞拉擁有全球領先的儲量，但20世紀末產量超過3.5mbd，現已降至約1.1mbd。
估計若要增加額外300–500kbpd的產量，需持續數年投資。
-> 增產約1mbd的情境，需投入$15–20B的資本支出，且政治風險較大。此外，售價問題會進一步惡化內部收益率（IRR）。
以委內瑞拉的盈利問題為例，最簡單的計算方式忽略不確定因素：
- 產量約1.1mbd
- 國內消費約0.3-0.35mbd
毛收入：$40/桶 -> 約$11–12B/年；若$50/桶 -> 約$14–15B/年
-> 出口約0.75-0.8mbd。毛收入：$40/桶 -> 約$11–12B/年；若$50/桶 -> 約$14–15B/年
美國不缺油，證明儲量約46B桶，產量曾達到約13.4mbd。美國對委內瑞拉的油不過於依賴，重點在於控制中國。2025年，北京將從委內瑞拉進口約450–500kbpd，涉及超過$10B的債務。立即收緊委內瑞拉的油源，將會拖慢北京對台灣的攻擊進程。

🟠 BlackRock 比特幣ETF錄得近3個月來最大流入
🟢根據最新數據，#ETF Bitcoin của BlackRock (iShares Bitcoin Trust – #IBIT) 在2026年1月2日錄得淨流入2.874億美元，為近3個月來最高。由此，美元比特幣現貨ETF的總流入在本交易日達到4.713億美元，為2025年11月中旬以來最高。
🟢資金主要集中於：
- $IBIT (BlackRock): +2.874億美元
- $FBTC (Fidelity): +8,810萬美元
- $BITB (Bitwise): +4,150萬美元
🟢其他ETF的流入較少，且在本交易日沒有任何基金出現大量贖回。自BlackRock成為累計資金最多的基金以來，#Grayscale的GBTC仍持續出現淨資金流出，原因是轉向較低費用的ETF。

梗圖浪潮 (如果有)，@MustStopMurad 會回來嗎