曾被视为暴富捷径的加密货币「新币上市」（TGE）在 2025 年正式神话破灭。根据 Memento Research 分析师 Ash 的数据，今年绝大多数的新代币在上市后表现极其惨烈，对二级市场投资者而言，这一年几乎是一场无止尽的血洗。
山寨币已非致富途径，数据揭露 5 个代币就有 4 个亏钱
研究报告针对 2025 年 118 个主要的代币发行事件（TGE）进行了追踪，并对比了开盘时与当前的完全稀释估值（FDV），结果令人触目惊心：
破发率极高： 高达 84.7% (100/118) 的代币目前价格均低于上市时的估值。
高机率亏损： 这意味着每 5 个新币上市，就有约 4 个让投资者蒙受损失。
跌幅惊人： 2025 年新币的中位数表现为 FDV 下跌 71%，市值下跌 67%。
极少数幸存者： 仅有 15% 的代币目前价格高于上市价。
上市即巅峰：加密市场投资逻辑的结构性转变
分析师 Ash 在报告中语带讽刺地表示：「TGE 再也不是早期阶段了，呵呵。」
2025 年的市场结构发生了根本性变化。过去散户参与 TGE 被视为早期投资，但现在 TGE 更像是早期风投（VC）的退出派对。报告显示，许多高知名度的专案如 Berachain (BERA) 和 Animecoin (ANIME) 的跌幅都超过了 90%。这些代币在上市时往往拥有极高且虚胖的 FDV，导致二级市场缺乏上涨空间，剩下来的只有抛售压力。
这篇文章 加密市场怎么了？2025 年发行的 118 个虚拟货币，85% 破发 最早出现于 链新闻 ABMedia。
