CoinGecko 年报：2025 加密市值暴跌 23%，稳定币逆势狂飙

CoinGecko 年报显示，加密市值暴跌 23.7%，年减 10.4%。然而稳定币激增 48.9% 创 3,110 亿新高，预测市场飙升 302.7%，CEX 永续合约达 86.2 兆创历史新高，DEX 永续暴增 346%。DAT 公司投入 497 亿购买超 5% 比特币和以太坊。黄金涨 62.6%，比特币跌 6.4%。

第四季总市值暴跌 23.7%，清算事件引爆崩盘

（来源：CoinGecko）

2025 年最后一个季度，加密市场经历了剧烈调整，总市值暴跌 23.7%，以 3 万亿美元收官。这标志着加密市场自 2022 年以来首次出现年度下滑，年减 10.4%。尽管该季度一度创下 4.4 万亿美元的历史新高，但 10 月发生的历史性 190 亿美元清算事件导致价格大幅下跌。

加密市场总市值在第四季下滑 23.7%，减少 9,460 亿美元，全年以 3 万亿美元收官，年减 10.4%。这是 CoinGecko 数据记录中加密市场自 2022 年以来首次出现年度下滑。2025 年第四季开始，加密市场表现强劲，总市值一度达到 4.4 万亿美元的历史新高。然而，这一高点并未持续，价格在 11 月底前持续下跌，随后进入震荡区间直至年底。

这一轮下跌的导火索是 10 月 10 日美国宣布对中国征收 100% 关税后引发的历史性 190 亿美元清算事件。这是加密货币市场历史上规模最大的单日清算事件之一，显示市场杠杆率极高，脆弱性显著。当价格开始下跌时，高杠杆仓位被强制平仓，引发连锁反应，进一步加剧跌幅。

同时，第四季的日均交易量成长至 1,618 亿美元，创下年度新高，季增 4.4%。这一增长主要得益于清算事件及随后高波动性。尽管价格下跌，但市场波动推动日均交易量达到年度高点。然而，当市场进入震荡阶段后，交易量逐渐下降。这种「价跌量增」的现象显示市场参与者在波动中频繁交易，但缺乏明确的方向性信心。

稳定币市值创 3110 亿美元新高，PYUSD 异军突起

（来源：CoinGecko）

2025 年第四季度，稳定币总市值增长 63 亿美元，季度末达到 3,110 亿美元的历史新高。全年稳定币市场年增 48.9%，增加了 1,021 亿美元。这是 CoinGecko 报告中最重要的亮点之一，显示即使加密市场整体下跌，稳定币作为基础设施的需求仍在强劲增长。

第四季最大的变化来自于以太坊生态稳定币 Ethena 的 USDe，其市值在 10 月中旬快速去杠杆化后暴跌 57.3%（减少 84 亿美元）。由于币安平台的脱钩事件，USDe 的供应量从接近 150 亿美元的峰值跌至 63 亿美元，投资者对高收益循环策略的信心受到严重打击。

同时，PayPal 推出的稳定币 PYUSD 异军突起，市值激增 48.4%（增加 12 亿美元），达到 36 亿美元，成功跻身第五大稳定币，取代了 World Liberty Financial 的 USD1。其成长得益于 YouTube 推出的创作者收益支付功能，以及 Spark Savings Vault 提供的约 4.25% 收益率。PYUSD 的崛起显示传统科技巨头进入稳定币市场的威力，YouTube 的整合为其带来了庞大的用户基数。

资产脱钩明显：黄金涨 62.6%，比特币跌 6.4%

这一年加密市场与传统资产表现出脱钩趋势，黄金上涨 62.6%，美国股市表现优异，比特币下跌 6.4%。2025 年，黄金成为表现最突出的资产，全年涨幅高达 62.6%。仅在第四季度，黄金就成长了 11.4%，主要受到央行持续增持及关税相关不确定性的推动。紧随其后的是美国股市，那纳斯达克指数上涨 20.5%，标普 500 指数上涨 16.6%，得益于持续的人工智能叙事推动。

相比之下，大宗商品和股票表现强劲，而比特币表现不佳，全年下跌 6.4%。表现逊于比特币的资产包括美元指数（下跌 10.0%，受降息和政治变化影响）以及原油（下跌 21.5%，因全球供应过剩及非欧佩克国家创纪录的产量所致）。

2025 年资产表现排行

黄金：+62.6%（避险需求与央行购金推动）

那斯达克：+20.5%（AI 叙事主导）

标普 500：+16.6%（美股强劲）

比特币：-6.4%（机构流入未能抵消清算冲击）

美元指数：-10.0%（降息与政治因素）

原油：-21.5%（供应过剩）

机构采用深化 DAT 公司投入 497 亿美元

然而，机构采用率进一步加深，DAT 公司在 2025 年部署至少 497 亿美元，用于收购超过 5% 的比特币和以太坊总供应量。第三季是投资高峰，占全年总投入的一半，主要由于一波新兴的山寨币 DAT 公司的涌现。然而，第四季的投资步伐显著放缓，仅投入 58 亿美元。

截至 2026 年 1 月 1 日，DAT 公司合计持有 1,340 亿美元的加密资产，比 2025 年 1 月 1 日的 565 亿美元增长了 137.2%。DAT 公司目前共持有超过 100 万枚比特币和 600 万枚以太坊，占其总供应量的 5% 以上。这种机构级的长期持有为市场提供了底层支撑。

预测市场交易量激增 302.7%，达到 635 亿美元。CoinGecko 报告显示，中心化交易所年度永续合约交易量达到 86.2 兆美元的历史新高，年增 47.4%。去中心化交易所永续合约交易量暴增 346% 达 6.7 兆美元。这些数据表明，即使价格下跌，市场基础设施和实用性仍在持续扩展。