贝莱德、Visa 重押稳定币，聪明钱看到了什么？

作者 |  Cathy，白话区块链

2026 年 1 月，全球稳定币市场总市值突破 3,170 亿美元，创下历史新高。

但真正值得关注的，不是这个数字本身，而是数字背后的动向：Circle 的 USDC 在 2025 年暴涨 73%，连续第二年增速碾压 Tether 的 USDT（36%）。而在 2025 年 12 月，Visa 宣布在美国推出 USDC 结算服务。 当全球最大的支付网络开始用稳定币结算，当管理 10 兆美元资产的贝莱德发行链上货币基金，当摩根大通每天通过区块链结算 30 亿美元——这些传统金融巨头究竟看到了什么？

1. 传统金融巨头为什么 All in 链上？ 2024 年 3 月，贝莱德推出了 BUIDL——一个代币化的货币市场基金。 这不是贝莱德第一次试水区块链，但这是它第一次如此激进。 BUIDL 直接在公链发行，持有美国公债和现金，维持 1 美元净值，每月向持有者分配收益。 BUIDL 在 2025 年 3 月突破 10 亿美元大关，成为第一个达到此规模的链上基金。截至 2025 年底，其规模已超过 20 亿美元，是目前最大的代币化基金。 贝莱德看到了什么？ 答案很简单：效率和成本。 传统的货币市场基金，申购赎回需要 T+1 或 T+2 结算，跨国转账更是要走 SWIFT 系统，层层手续费。而链上基金，转账是秒的，手续费不到 1 美元，7×24 小时运作。 更重要的是，BUIDL 开启了一个全新的通路。过去，散户很难直接买到货币市场基金（门槛通常是 100 万美元以上）。但通过区块链，任何人都可以买。 这就是为什么 Ondo Finance 这样的协议能够崛起。 Ondo 做的事情很简单：把贝莱德的 BUIDL 和其他机构级 RWA 产品，重新包装成更小的份额，卖给 DeFi 用户。它的 OUSG 产品，直接投资于 BUIDL，让一般用户也能享受到美债的 4-5% 年化收益。 代币化美债这个赛道在 2025 年实现了爆发式增长，从 2024 年初的不到 2 亿美元暴涨至 2025 年底的超过 73 亿美元（RWA.xyz 数据）。贝莱德的入场，某种程度上为整个 RWA 赛道提供了合规性背书。
2. 为什么选择 USDC 而不是 USDT？ Tether(USDT) 仍是稳定币之王，市值 1,867 亿美元，占 60% 的市占率。 但聪明钱正在用脚投票。 2025 年，USDC 的市值从约 440 亿美元涨到超过 750 亿美元，成长 73%。而 USDT 只成长了 36%，从约 1370 亿美元增加到 1867 亿美元。这是 USDC 连续第二年增速超过 USDT。 为什么？ 答案是：监管。 2025 年 7 月 18 日，美国总统签署了《GENIUS 法案》，这是美国首部针对稳定币的联邦立法。法案要求“支付型稳定币”必须有 100% 的储备金（现金或短期国债），且不能向用户支付利息。 Circle 的 USDC 完全符合这个标准。而且，Circle 成为第一个获得全欧盟 MiCA 合规地位的全球发行人。 这意味着什么？ 意味着 USDC 拿到了进入主流金融体系的通行证。 当 Stripe 选择稳定币支付时，它选的是 USDC。当 Visa 推出稳定币结算时，它选的是 USDC。当 Shopify 允许商家接受稳定币时，它支持的是 USDC。 对于银行、支付公司、合规交易所来说，USDC 是“白名单资产”，而 USDT 因为储备金透明度问题，在欧洲甚至面临下架压力。 但 Tether 并不慌。 因为它的主战场不在美国和欧洲，而是在高通胀地区——拉丁美洲、非洲、东南亚。 在阿根廷、土耳其、奈及利亚这些高通胀国家，USDT 其实已经取代了部分本国货币的功能，成为事实上的“影子美元”。人们拿到薪水后第一件事，就是换成 USDT 保值。 稳定币市场正在分化出两条清晰的路径： USDC：合规路线，服务欧美机构和支付场景，背后投资者包括贝莱德、Fidelity、General Catalyst 等顶级机构 USDT：离岸路线，服务新兴市场和交易场景，在全球南方拥有不可取代的地位 03 、支付巨头的投降还是进化？ 2025 年 12 月，Visa 宣布在美国推出 USDC 结算服务。 这是一个历史性时刻。 过去，Visa 的商业模式是收取每笔交易 1.5%-3% 的手续费。现在，它允许合作伙伴用 USDC 结算，手续费大大降低。 这看起来像是自我革命。但实际上，Visa 是在防御性进攻。 Visa 看到的威胁是什么？ 稳定币正在蚕食它的核心业务——跨境支付。 传统的跨境支付，需要经过多家代理银行，层层扣费，到账需要 3-5 天。而稳定币支付，几秒钟到账，手续费不到 1 美元。 根据 a16z 报告，2025 年稳定币总交易量达 46 兆美元（已超 Visa），调整后支付/结算量约 9 兆美元，增长相当迅猛，正在蚕食跨境/新兴市场份额。 Visa 的策略是：如果打不过，就加入。 通过推出 USDC 结算服务，Visa 把自己从“支付通道”转型为“支付协调者”。它不再收取高额手续费，而是通过提供合规、风控、反洗钱等增值服务来赚钱。 与此同时，其他支付巨头也在行动： Stripe：2024 年 10 月以 11 亿美元收购稳定币基础设施平台 Bridge，这是加密史上最大的收购案之一 PayPal：它的稳定币 PYUSD 在 2025 年暴涨 600%，从 6 亿美元涨到 36 亿美元 西联汇款：2026 年上半年将在 Solana 推出 USDPT 稳定币 10 家欧洲银行：联合成立 Qivalis，计划 2026 年下半年推出欧元稳定币 值得注意的是，西联汇款和 Visa 的首批合作伙伴都选择了 Solana 作为结算链，这凸显了高性能公链在支付场景中的优势——高吞吐量、低交易费用。 04 、银行不会坐以待毙 面对非银机构（Circle、Tether）和支付巨头（Stripe、Visa）的夹击，银行并没有坐以待毙。 JPMorgan 是最激进的那一款。 2026 年初，JPMorgan 将其区块链部门 Kinexys 旗下的 JPM Coin 扩展到 Canton Network，以实现多链互通。这不是一个公开交易的稳定币，而是一种“存款代币”。 Kinexys 的日均交易量已超过 30 亿美元。它主要服务像西门子、宝马这样的跨国企业，用于在数秒内完成全球子公司之间的资金调拨。 JPMorgan 的逻辑很清晰： 我们不需要在公链上发币跟你们竞争。我们只需要把自己的客户锁在私有链里，用区块链技术提升效率，但不放弃控制权。 在欧洲，法国兴业银行走得更远。它旗下的 SG-FORGE 发行了欧元稳定币 EURCV 和美元稳定币 USDCV，这是第一个由受监管银行在公链（以太坊）上发行的稳定币，并在 Bitstamp 等合规交易所上市。 不过要注意的是，JPM Coin、 USDCV 这类银行系稳定币主要服务企业客户，并非针对散户市场。它们代表的是传统金融机构拥抱区块链技术，但保持中心化控制的路径。
3. 稳定币趋势显现 总结下来，2026 年的稳定币市场正在呈现四个清晰的趋势： RWA 代币化加速 贝莱德、 Ondo、 Franklin Templeton 都在发行代币化美债和货币市场基金。这个赛道在 2025 年实现了爆发式增长，从 2024 年初的不到 2 亿美元暴涨至超过 73 亿美元，成长超 35 倍。传统金融机构正在通过代币化，将美债殖利率引入链上世界。 合规路径日益清晰 USDC 增速 73%，连续两年超越 USDT。 《GENIUS 法案》通过后，合规已成为主流机构的唯一选择。 Circle 背后的投资者包括贝莱德、Fidelity 等顶级机构，如果其 2026 年上市计划成真，将成为稳定币产业的重要里程碑。 支付基础设施重构 Stripe 以 11 亿美元收购 Bridge，Visa 推出 USDC 结算，PayPal PYUSD 飙涨 600%。传统支付巨头正在将稳定币整合进自己的基础设施，而不是被动防御。 Solana 等高性能公链因其在支付场景的优势，正在成为企业级应用的首选。 市场分化加剧 稳定币不再是“稳定”的代名词。它正在分化为两个截然不同的赛道： 支付型稳定币（USDC、 PYUSD）：不生息，但有合规背书，服务机构及商家 收益型稳定币（Ondo USDY、 Ethena USDe）：提供 4-5% 年化收益，吸引 DeFi 资金 06 、小结 当贝莱德开始发链上基金，当 Visa 开始用 USDC 结算，当 JPMorgan 每天结算 30 亿美元——稳定币已经不再是“加密”故事，而是整个金融体系重构的序幕。 这不是炒作，也不是概念。 2025 年，稳定币总交易量达 46 兆美元，调整后支付/结算量达 9 兆美元。这些都是真金白银的商业流通。 传统金融巨头的入场，意味着稳定币正在从“币圈工具”变成“全球金融基础设施”。而对于关注这个市场的人来说，重要的不是预测下一个热点，而是理解这场变革的底层逻辑。 聪明钱已经在行动了。