达利欧：贸易战恐升级资本战！美债或迎抛售危机，应配置黄金避险

达里欧在达沃斯警告，贸易战恐升级为“资本战”，美债抛售与去美元化加速，动摇美元地位并推升黄金成为关键避险资产。

全球最大避险基金桥水（Bridgewater Associates）创始人瑞·达里欧（Ray Dalio）于 2026 年达沃斯世界经济论坛（WEF）上发出严正警告，指出随着川普政府采取更激进的贸易保护与制裁手段，“资本战”（Capital Wars）恐将成为继贸易战后的下一阶段冲突。

Dalio 分析，当贸易赤字与贸易战升级时，必然会牵动资本流动，导致外国持有者对美元资产的信任度下降。他担忧，若地缘政治紧张局势持续，包括美国盟友在内的各国央行与投资者，可能减少购买甚至抛售美国公债。这将导致美债殖利率飙升，进一步动摇美元作为全球储备货币的地位。

从贸易战到资本战的演变

Dalio 提出的“资本战”概念，是指国家间冲突从商品贸易层面（如关税、配额）上升至金融资产层面。在川普政府推行“美国优先”政策并频繁使用关税武器的背景下，受影响国家可能不再仅以对等关税回击，而是转向金融手段。这包括限制资本流入美国，或主动将资金撤出美国市场。当一国担忧其在美资产可能因政治因素被冻结或制裁时（如过去对俄罗斯的制裁）， “资本战”便已悄然展开，这种金融武器化的趋势将大幅增加全球市场的不确定性。

美债抛售潮危机

美国长期依赖外国资本来填补财政赤字，若中国、日本或欧洲等主要美债持有国因担忧安全性而减少购买，甚至进行抛售，将打破供需平衡。根据债券市场原理，债券价格下跌将推升“殖利率”（Yields），这意味着美国政府与企业的借贷成本将大幅增加。高利率环境不仅会抑制美国本土经济增长，更可能引发全球流动性紧缩，对新兴市场造成剧烈冲击。

丹麦退休基金 AkademikerPension 即表示，由于担心川普政府造成的信用风险过大，不容忽视，该基金将在本月底前清仓美国国债。

去美元化与避险资产的兴起

面对潜在的资本战风险，Dalio 建议投资者应重新审视资产配置，避免过度依赖单一货币或国家。这呼应了近年来全球央行加速去美元化的趋势，即转向持有黄金或其他硬通货以分散风险。Dalio 指出，历史上当强权发生冲突时，中立且具内在价值的资产（如黄金）往往表现优异。近期金价与银价的创新高，正是市场对美元信用体系产生疑虑的直接反应，投资者需警惕传统股债配置在极端地缘政治环境下的脆弱性。

黄金再创新高，Dalio 建议配置 5%~15%

他强调黄金是金融压力时期重要的避险工具，建议其在典型投资组合中的占比应为 5%至15%。

受全面“卖出美国”的影响，黄金节节高升，现货黄金（XAU）在截稿前冲上4,783 美元，再创新高。

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• 原文标题：《Dalio 示警资本战：川普政策恐引美元资产抛售潮，应配置黄金避险》
• 原文作者：Florence