三家SEC部门周三表示，将证券放在区块链上并不改变其法律地位，补充说，证券化资产面临与传统工具相同的注册要求。 在周三的联合工作人员声明中，公司的财务、交易与市场以及投资管理部门表示，代表证券的代币仍然受联邦证券法的管辖。 “证券的发行格式或持有人记录方式（例如，链上与链下）不影响联邦证券法的适用，”声明中写道。
链上交易指的是直接在区块链或分布式账本上记录的证券转让，而不是通过传统的数据库系统。 根据声明，发行人可以将证券化的证券作为单独类别或与传统股票一起提供。如果证券化的证券在实质上具有相似的特性，并赋予实质上相似的权利和特权，无论格式如何，都可能在某些方面被视为同一类别，符合联邦证券法的规定。 唯一的区别在于，“发行人（或其代理）不通过传统的链下数据库记录维护主证券持有人档案，而是在一个或多个加密网络上维护主证券持有人档案。” 该声明发布之际，联邦机构在特朗普政府时期对加密货币的立场发生了转变，过去一年中已撤销或关闭了十多个案件，包括针对主要加密公司的一些行动，这些行动是否构成未注册证券，取决于代币、质押产品或钱包基础设施是否属于证券。
虽然该指南强调证券法无论技术格式如何都适用，但这也是许多被放弃案件的法律基础。 但周三的声明回避了这些案件提出的更难的问题，即像代币和质押计划这样的加密原生产品是否首先被视为证券。 以以太坊为例，说明了该声明未触及的未解边界。2024年，Consensys在一份未删节的诉讼中披露，SEC在2023年3月已授权对“以太坊2.0”进行内部调查，并发出正式命令，明确将以太坊视为证券。 该调查由委员会在次月批准，与前SEC主席Gary Gensler的公开评论形成对比，Gensler多次拒绝表明SEC是否将以太币视为证券。SEC后来关闭了与以太坊相关的调查，没有采取执法行动，也未对其决定发表评论。 SEC似乎已软化其对加密货币的整体立场，但仍在积极追查案件，例如涉及比特币挖矿服务的案件，SEC声称这些构成证券发行。 披露：Consensys是独立编辑的Decrypt的22位投资者之一。 “代币化在法律上没有改变” 工作人员声明“非常明确地表示，‘代币化在法律上没有改变’——但不言而喻的现实是，代币化在操作上改变了一切，现有的证券框架并不适用于链上市场结构，”AR Media Consulting的公共事务律师兼CEO Andrew Rossow告诉_Decrypt_。 SEC工作人员的声明也没有回答“链上账本是否可以取代或在法律上等同于传统的账簿和记录”，Rossow解释。
“从整体基础设施来看，如果区块链是事实上的股权表或债券登记簿，但SEC仍然要求转让代理、注册托管人和经纪商，那么区块链在法律上只是装饰品，而非权威，”他补充说。 虽然SEC似乎在“执行‘技术中立’的同时依赖于特定技术假设”，但Rossow表示，“中立性在分类层面掩盖了操作层面的非中立性。” SEC的工作人员声明“冻结了基本线，推迟了结构性改革，并通过悄然期望我们先‘遵守，然后再与我们沟通’，将负担转移到创业和创新部门。”
