比特币惨输股市！分析师：别等黄金轮动，资金可能不来了

分析师 Benjamin Cowen 警告比特币续跌跑输股市，黄金白银轮动预期不实。黄金 5,608 美元白银 121 美元创新高，BTC 月跌 6.12%，恐惧指数 16。Swyftx 的 Hundal 称历史滞后 14 月，预计 2-3 月触底。Bitwise 称比特币折让严重，Q1 可能转折。

Cowen 泼冷水：黄金轮动可能是幻觉

（来源：CMC）

Cowen 表示，比特币的价格下跌趋势可能不会像许多持有者预期的那么短暂。Cowen 周四在一段影片中表示：「比特币可能会继续下跌，跑输股市。」他还补充说，人们对黄金和白银等贵金属「大规模轮动」到加密货币的强烈预期可能并不现实。

根据 Trading Economics 的数据显示，黄金和白银价格最近分别飙升至每盎司 5,608.33 美元和 121.64 美元的历史新高。花旗银行周二预测，受中国需求和美元跌至四年低点的推动，白银价格可能在未来三个月内攀升至每盎司 150 美元。然而，科恩强调，短期内资金「可能不会转向比特币」。

这种观点挑战了加密社区的主流叙事。加密货币市场中的许多人押注黄金和白银创下历史新高，认为历史将会重演，比特币最终也会跟进。过去几轮周期中，贵金属上涨后资金确实轮动至比特币，这种规律性使得许多投资者坚信这次也不例外。但 Cowen 的警告暗示，市场结构可能已经发生变化，历史规律未必重演。

根据 CoinMarketCap 的数据，截至发稿时，比特币交易价格为 82,859 美元，过去七天下跌了 7.78%。与此同时，整个加密货币市场的情绪一直在减弱。衡量加密货币整体情绪的「加密货币恐惧与贪婪指数」显示，该指数的得分为 16，处于「极度恐惧」状态，显示投资者对加密货币市场非常谨慎。

Cowen 的逻辑可能基于几个关键观察：一是当前的贵金属上涨主要由避险需求驱动，而非流动性改善。在避险情绪主导的环境下，资金倾向于流向黄金等传统避险资产，而非比特币这种高波动性资产。二是机构资金配置优先顺序的变化，随着黄金 ETF 和传统避险工具的吸引力上升，比特币在机构组合中的优先级可能下降。

Hundal 反驳历史规律 40 天内见底

然而，其他分析师则较乐观。Swyftx 首席分析师 Pav Hundal 告诉 Cointelegraph，市场可能接近一个转折点，他说：「我们正处于传统上预期重新投资比特币的风险边缘。」

「从历史上看，比特币的底部总是比黄金的相对强势滞后大约 14 个月，」Hundal 解释说，并补充说他预计这种轮动将在 2 月或 3 月发生。「如果历史重演（这只是假设），黄金与比特币的走势表明，比特币价格可能在未来 40 天内触底反弹，」Hundal 说。

Hundal 强调，在宏观经济承压时期，黄金通常会引领价格上涨，一旦风险偏好恢复，比特币就会跟进上涨。「如果这个模型没有问题，那么到本季末，胶带应该看起来不那么脆弱了，」他讲。这种历史周期分析为比特币持有者提供了希望，但关键假设是「历史会重演」。

两派分析师的核心分歧

Cowen 悲观派：贵金属上涨由避险驱动，资金不会轮动至高风险比特币

Hundal 乐观派：历史规律显示比特币滞后黄金 14 个月，2-3 月将触底

同时，Bitwise 欧洲研究主管 Andre Dragosch 于 1 月 19 日在 X 论坛上发文称，比特币「相对于黄金而言，交易价格大幅折让」。「这种不对称的局面非常罕见，」他说道，「如果流动方向发生转变，2026 年第一季可能就是一个转折点。」

Dragosch 的观点提供了第三种视角：比特币当前的低估可能创造了价值投资机会。若黄金比特币比率处于历史极端，一旦市场情绪转变，比特币的补涨空间可能极大。这种基于估值的分析与 Cowen 的情绪分析和 Hundal 的周期分析形成了三种不同的解读框架。

比特币与股市的脱钩还是联动

Cowen 的核心论点是比特币将继续对股市造成冲击，这暗示两者的相关性可能正在发生变化。历史上，比特币与股市（特别是科技股）的相关性时高时低。在流动性充裕时期，两者往往同涨同跌，被视为风险资产的一部分。但在极端市场条件下，比特币有时会展现出避险属性，与股市脱钩。

当前的环境更复杂。股市在科技股财报不佳和宏观不确定性下承压，但尚未进入全面熊市。比特币则因监管不确定、ETF 资金流出和零售需求萎缩而独立下跌。这种情况下，比特币「对股市造成冲击」可能意味着：比特币的疲软表现会拖累与加密相关的科技股和金融股，或者比特币的下跌会引发更广泛的风险资产抛售。

从另一个角度看，若比特币真的在 2-3 月触底并开始反弹，可能反过来提振股市情绪，因为这会被视为流动性环境改善和风险偏好回暖的信号。比特币与股市的关系并非单向因果，而是相互影响的复杂动态。

对于投资者而言，这场分析师之间的辩论揭示了当前市场的高度不确定性。Cowen 的警告提醒人们不要盲目相信历史规律，Hundal 的乐观提供了反弹的可能性，Dragosch 的估值分析则暗示长期配置机会。真相可能在这三种观点之间，市场将在未来数周给出答案。