日本最大券商逆势加码！野村证券亏损仍申请三牌照

野村证券1月30日公布Laser Digital连亏两季。 然而48小时前才向美国OCC申请银行牌照。 野村采取双轨策略：交易亏损属短期风险管理，基础设施投资是长期战略，同步在美日迪拜推进牌照申请。

48小时矛盾背后的双轨策略

野村证券于1月30日在季度财报电话会议上的表态与1月27日的牌照申请形成鲜明对比。 首席财务官森内博之告诉分析师，公司已减少了加密货币持仓，并正在加强风险控制。 Laser Digital 在 10 月至 12 月季度出现亏损，拖累了集团在欧洲的业绩。 这种公开承认亏损的坦诚态度，让许多观察者认为野村证券可能在退出加密货币领域。

然而，1月27日的牌照申请讲述了完全不同的故事。 Laser Digital 在纽约向美国货币监理署（OCC）提交申请，拟设立一家联邦特许的国民信托银行。 该子公司计划向美国机构客户提供托管、现货交易和质押服务。 Laser Digital 董事长 Steve Ashley 称美国是「全球最重要的金融市场」，并表示「我们相信，数字金融的下一个篇章将由那些准备好在这种程度的审查和长期运营下运作的公司来书写。」

这种 48 小时内的「双面戏」看起来很突兀，但仔细观察就会发现，这并非突然的转变，而是一种精心策划、反复出现的策略。 野村证券旗下的 Laser Digital 似乎经营着两项截然不同的业务。 其中一项是自营交易业务，主要投资于加密货币，这类交易受市场波动影响较大，且已连续多季亏损。 「我们已加强了对部位和风险敞口的管理，以抑制短期利润波动，」森内于1月30日向分析师表示。

另一方面，还有基础设施和许可建设方面的投入——这是一项长期策略，似乎不受季度交易业绩的影响。 野村证券领导层传递的信息很明确：交易亏损是风险管理问题，需要收紧控制; 机构基础建设是策略要务，不会因为业绩不佳而暂停。 这种区分使得野村证券能够在财报会议上安抚股东对短期亏损的担忧，同时在监管机构和机构客户面前展现长期承诺。

连亏两季仍持续扩张的时间轴

这并非 Laser Digital 首次拖累野村证券欧洲业务的表现。 2025 年 10 月，森内承认，「Laser Digital 的业绩导致集团欧洲业务在 4 月至 6 月季度出现亏损。」当时，野村证券的应对措施并非退缩，而是继续推进：Laser Digital 同时与日本金融厅（FSA）进行预咨询，以获得面向机构客户的国内加密货币交易牌照。 这一模式如今再次重演，2025年10月至12月季度的亏损再次促使投资人收紧头寸管理，而扩张计划却在加速推进。

野村证券加密布局完整时间轴

2022年9月：Laser Digital Holdings AG 注册于瑞士（基础设施）

2023年8月：获迪拜 VARA 完整加密业务许可证（基础设施）

2025年4-6月：Laser Digital 导致欧洲业务亏损（交易亏损）

2025年8月：获 VARA 首个受监管场外加密衍生品牌照（基础设施）

2025年10月：日本金融厅预咨询机构交易许可证（基础设施）

2025年10-12月：Laser Digital 再次亏损（交易亏损）

2026年1月22日：推出代币化比特币多元化收益基金（基础设施）

2026年1月27日：向美国 OCC 提交国家信托银行牌照申请（基础设施）

2026年1月30日：财报会议宣布亏损和风险收紧（交易亏损）

这个时间轴揭示了清晰的模式：每次交易亏损后，野村证券都会收紧风险管理并减少持仓，但同时在监管牌照和基础设施建设上加速推进。 这种策略显示野村证券将短期交易风险管理与长期基础设施投资完全分开，前者服从谨慎的风险控制原则，后者则遵循战略性的市场卡位逻辑。

机构对加密货币的长期承诺不变

野村证券和 Laser Digital 共同进行的一项 2024 年调查发现，超过一半的机构投资者预计将在三年内配置数字资产，通常占投资组合的 2% 至 5%。 对于面临股票和债券佣金收入压力的传统券商而言，数字资产领域既是多元化投资的机会，也是保持竞争力的必然选择。 这个调查结果是野村证券坚持基础设施投资的核心依据。

这种并置看起来很突兀，但实际上反映了机构投资者对加密货币的成熟态度。 向美国OCC提交的申请和向日本FSA进行的咨询旨在吸引监管机构和机构客户，表明野村证券对加密货币在金融领域的长期作用充满信心。 相较之下，财报电话会议的目标受众是希望获得保证的股东和分析师，他们希望公司能够控制短期波动。 森内强调严格的部位管理和降低风险敞口，正是为了达到这个目的。

野村证券并非唯一采取这种策略的公司。 日本第二大券商大和证券已于2025年底开始提供以比特币和以太坊为抵押的日圆贷款。 据报道，日本金融厅正准备根据投资信托法允许加密货币ETF上市，相关产品预计在2028年之前上市。 野村证券和 SBI 控股均已表示有意推出此类基金。 这种行业趋势显示，日本金融机构正在集体拥抱加密货币，而非个别公司的孤立行为。

因此，这种悖论仅仅停留在表面。 野村证券并非要退出加密货币领域，它只是在重新调整在该领域的风险承担方式，同时加速进行结构性投资，以期在下一个周期到来时确立其市场地位。 这次牌照申请的冒险能否成功，将取决于华盛顿、东京以及其他地区的监管结果。 但有一点很明确：野村证券绝对不会袖手旁观。