矿企变 AI 金矿！Black Pearl Compute 债券超额认购 6.5 倍

Cipher子公司Black Pearl Compute发20亿债获130亿认购超额6.5倍。 资金用于建设德州数据中心，租AWS 15年总计55亿美元，收益率6.125%。 该公司获 Google 投资持股 5.4%。 尽管股跌12%，但矿企转AI引发融资火热。

130亿美元认购显示AI算力饥渴

根据彭博社报导，比特币挖矿公司Cipher Mining旗下专注于AI的子公司Black Pearl Compute周二发行的20亿美元垃圾债券获得了巨大需求，订单金额高达130亿美元。 这种超额6.5倍的认购盛况，在当前疲软的资本市场中极为罕见，显示投资者对AI基础设施的饥渴需求。

这笔资金将用于资助位于德克萨斯州的黑珍珠数据中心的建设。 该数据中心已于去年11月租赁给亚马逊网络服务公司（AWS），租期至少15年。 AWS的这项交易总价值约为55亿美元，合约容量为300兆瓦。 这种长期租约为债券投资者提供了稳定的现金流预期，使得高收益债券的风险大幅降低。

在加密货币挖矿公司不断向高性能计算领域多元化发展，以及AI基础设施需求日益迫切之际，人们对Cipher的债务融资表现出了极大的兴趣。 根据彭博社引述匿名消息人士报导，Black Pearl Compute周三定价的5年期新债券收益率为6.125%。 相较于BB级垃圾债券的平均收益率5.56%，这个利率提供了约56个基点的溢价，反映了项目的较高风险，但仍被市场视为极具吸引力。

Black Pearl Compute 债券的三大吸引力

AWS 长约背书：15年55亿美元合约锁定现金流，降低违约风险

AI 算力稀缺：全球 AI 运算需求远超供给，数据中心供不应求

6.125%高收益率：较平均高56基点，风险调整后收益诱人

这些优先票据将以发行人和担保人的「几乎所有资产」以及 Black Pearl Compute 的股权作为第一优先担保。 这种全资产抵押结构为债券持有人提供了强有力的保护，即使公司经营不善，债权人仍可透过拍卖资产和股权来回收投资。 除其他公司需求外，这笔资金还将用于偿还Cipher先前对Cipher Black Pearl的约2.325亿美元股权投资。

从比特币挖矿到 AI 算力的华丽转身

Black Pearl Compute 的成功融资，是加密挖矿公司转型 AI 基础设施提供商的最新案例。 Cipher Mining 原本是一家专注于比特币挖矿的上市公司，但随着比特币价格暴跌和挖矿收益萎缩，该公司果断转型进入 AI 算力租赁领域。 这种转型并非偶然，而是基于基础设施的高度相似性：比特币挖矿和 AI 运算都需要大量电力、冷却系统和高密度机房。

矿业公司已累计筹集数十亿美元的债务融资，用于矿场收购、设施改造和其他资本密集型AI项目。 例如，去年Galaxy Digital筹集了14亿美元，而TeraWulf则寻求30亿美元融资。 这种融资潮显示，资本市场对矿企转型 AI 的商业模式高度认可，愿意提供大规模资金支持。

9月，Cipher与FluidStack签署了一份为期10年、装置容量168兆瓦的租赁协议，该协议预计可带来高达70亿美元的收益。 同时，Cipher也计划发行11亿美元的可转换优先债券，债券将于2031年到期。 这项交易得到了 Google 的支持，这家互联网巨头因此获得了 Cipher 5.4% 的股份。 FluidStack 也与 TeraWulf 签署了一项类似的、由 Google 支持的协议。

Google 和 AWS 这两大云端巨头的深度参与，为 Cipher 的转型提供了强力背书。 它们选择与前挖矿公司合作而非自建数据中心，显示时间紧迫性。 AI 模型训练需要巨大算力，而全球算力供应严重不足。 利用现有挖矿设施的电力基础设施和机房空间，可以大幅缩短数据中心的建设周期，这对急需算力的科技巨头极具吸引力。

根据TBlock的数据页面显示，受加密代币和股票持续抛售的影响，CIFR股票周三收盘下跌12.36%至14.25美元。 Cipher 是市值第四大的比特币挖矿公司。 这种股价下跌与债券认购火爆形成鲜明对比，显示市场对Cipher的比特币挖矿业务不看好，但对其AI转型业务极为乐观。 投资者正在用脚投票，用股票抛售表达对挖矿的悲观，用债券认购表达对AI的看好。

矿企转型 AI 成为产业新趋势

Black Pearl Compute 的案例并非孤例，而是整个挖矿产业转型的缩影。 当比特币价格从126,000美元暴跌至73,000美元，挖矿收益降至历史最低时，矿企面临生存危机。 它们拥有的电力合约、冷却系统和机房空间，恰好是 AI 数据中心所需的核心资产。 这种资产的高度可转换性，为矿企提供了第二次生命。

从财务角度看，AI租赁业务的优势极为明显。 比特币挖矿的收益高度依赖币价波动，当价格暴跌时可能陷入亏损。 相反，AI 数据中心租赁提供长期稳定的现金流。 Black Pearl Compute与AWS的15年55亿美元合约，意味着每年约3.67亿美元的稳定收入，这种可预期性是债券投资者最看重的。

从战略角度看，与 AWS 和 Google 等科技巨头的合作，使矿企从周期性的加密行业，进入成长性的 AI 产业。 AI 运算需求在未来数年预计将呈指数级增长，随着大语言模型、自动驾驶和机器人等应用的普及，算力需求可能增长10倍甚至100倍。 矿企提前卡位这个赛道，可能获得远超挖矿的长期回报。

然而，这种转型也并非没有风险。 AI 算力市场的竞争正在加剧，传统数据中心运营商、云服务商和初创公司都在抢夺市场份额。 矿企虽然有电力和场地优势，但在 AI 运算的技术专业性、客户关系和运营经验上仍有差距。 若无法持续获得大客户长约，转型可能失败。 此外，15年长约虽然提供稳定性，但也锁死了灵活性，若AI技术路线发生重大变化，固定合约可能变成负担。