为什么白银价格可能会创下新高

白银刚经历了一次让人觉得整个故事已经结束的暴跌。从大约$121跌至中$60s的下跌在走势图上看起来相当惨烈，第一反应通常是：好吧，牛市结束了。

但推特上的分析师Karel Mercx的看法完全不同。他认为这根本不是白银涨势的终结，而是商品市场一贯的操作——在下一轮上涨之前清洗掉最弱的筹码。如果他的判断正确，白银实际上可能正为更大规模的行情做准备。

• 这是一次杠杆清算，而非需求崩溃
• 持仓量下降实际上是一个健康的信号
• 现货市场仍在显示压力
• 为什么白银的下一步可能会更大

这是一次杠杆清算，而非需求崩溃

Mercx认为，这次崩盘并不是因为人们突然对实物白银失去兴趣，而是期货市场被不负责任的杠杆操作所过载。

在COMEX，一些交易者几乎不用自己资金就控制了全部白银仓位，基本上只需出几美分借入剩余资金。在平静的市场环境下，这样操作还算可以。

但一旦波动性增加，保证金要求上升，这些仓位就无法维持。交易者会收到追加保证金通知，被迫平仓，清算堆积，价格也会因此更大幅度下跌。在Mercx看来，这不是白银“崩溃”，而是纸面杠杆被清理出局。

下一次美元崩溃已经开始——白银可能是十年一遇的交易机会

持仓量下降实际上是一个健康的信号

他提出的一个有趣观点是关于持仓量。Mercx指出，当白银价格接近$50时，未平仓合约高达约176,000份，而现在这个数字已经下降到接近137,000。

这很重要，因为它表明大量投机过剩已经被清理掉。

当泡沫消散，市场通常会变得更强，未来的压力也会减轻。换句话说，这次调整可能实际上是一个看涨的信号。

现货市场仍在显示压力

期货市场只是表面，Mercx指出，真正的故事在其底层——实物白银。他特别提到伦敦的租赁利率，作为全球最大的实物交易中心，目前大约在4.5%。

通常，短期白银借贷利率接近零。超过1%就已经预示着压力。而4.5%的利率发出的信号非常明显：供应紧张。

他还指出极端的远期贴水，即买家愿意支付更高的价格以立即获得白银而非未来交割。这在可储存金属中是不常见的，通常意味着工业用户和制造商需要立即供应。

为什么白银的下一步可能会更大

Mercx的核心观点是，市场结构已经发生变化。引发崩盘的杠杆大部分已经被清理，但实物供应的紧张还没有缓解。

COMEX和上海的库存仍在下降。中国收紧出口许可证，美国也将白银列入关键矿产清单。这些都不是导致长期崩溃的典型背景。

Mercx认为，如果白银能在70美元左右形成一个更高的低点，那可能会成为新的底部，为下一轮上涨奠定基础。

白银的崩盘吓跑了很多人，这正是清洗的目的。但Mercx的观点是，这次不是基本面崩溃，而是杠杆崩溃。

随着投机者被迫退出、持仓量下降、库存收紧、实物需求依然存在，白银可能正进入一个重新出现新高的环境。