美国信用合作社监管机构提出稳定币许可路径

美国国家信用合作社管理局（NCUA）已提出其在《指导和建立美国稳定币国家创新（GENIUS）法案》下的首份规则草案，详细说明了联邦保险信用合作社的子公司如何申请成为联邦监管的支付稳定币发行人。这标志着朝着为监管者视为支付解决方案和潜在系统性风险的数字资产细分市场建立许可和监管框架迈出了切实的一步。该提案与NCUA更广泛的任务保持一致，即监管到2025年中，服务约1.44亿成员、管理资产约2.38万亿美元的信用合作社。如果规则制定顺利进行，发行人将需要获得NCUA许可的支付稳定币发行人（PPSI）许可证，才能发行币种，联邦保险信用合作社也将面临与PPSI相关的投资和贷款限制。该机构还表示，未来的规则将依据GENIUS法案标准，落实PPSI的储备、资本、流动性、非法金融控制和信息技术风险管理等要求。

该机构的立场反映出一种谨慎而有序的方式，旨在稳定通过银行类附属机构发行的稳定币的监管基础。提案的重点在于许可架构和投资限制，为信用合作社成员提供潜在稳定币服务的受监管路径奠定基础。美国关于稳定币的政策环境随着对GENIUS法案更广泛技术标准的讨论不断演变，包括稳健性条款和风险控制措施，旨在规范PPSI。值得注意的是，草案强调任何许可框架都将建立在由独立监管子公司而非由保险存款机构直接发行的基础上。这一结构选择反映了美国银行和支付监管中的一贯政策设计，旨在将稳定币活动隔离在受监管、可审计的实体内，同时维护母机构的安全和稳健。

该草案以其时间限制和开放性条款引人注目。一个关键特性是，一旦申请被认定为实质性完成，监管机构将在120天内批准或拒绝该申请。如果在此期限内未采取行动，申请将自动视为已获批准。规则还确保公平竞争，明确指出，发行人选择在开放、公共或去中心化网络上运营，不能成为拒绝PPSI申请的唯一理由。此外，提案重申了GENIUS法案的核心设计原则：包括信用合作社在内的保险存款机构不得直接发行支付稳定币，而应通过符合联邦统一标准的独立监管子公司进行相关活动。

利益相关者从联邦公报发布之日起拥有60天的评论期，在此期间可以对提案发表意见，之后NCUA将进行最终确定或修订。当前的提案作为塑造PPSI许可、监管和投资参数的第一步，虽范围有限但意义重大。预计未来还会有第二轮规则制定，落实GENIUS法案对PPSI的更广泛标准，包括风险管理和反洗钱控制。

公共链中立性与120天期限

对整个加密市场而言，有两个特点尤为突出。首先，NCUA不得仅因稳定币在“开放、公共或去中心化网络”上发行，就拒绝实质性完成的申请，这一措辞明确防止仅凭公共区块链发行就予以否决。第二，一旦申请被认定为“实质性完成”，监管机构有120天的时间批准或拒绝，若在此期限内未行动，申请将“自动视为已获批准”。

草案还体现了GENIUS法案的核心设计选择：包括信用合作社在内的保险存款机构不得直接发行支付稳定币，必须通过符合联邦标准的独立监管子公司进行操作。对于信用合作社而言，这通常意味着通过信用合作社服务组织和其他符合条件的实体，将活动路由到NCUA管辖下的“保险信用合作社子公司”。不过，该文件目前只是提案通知，利益相关者有60天的时间在联邦公报发布后提出意见，之后NCUA才能最终确定或修订许可制度。

该提案显示出一种谨慎而有意的态度，旨在通过受监管的途径让传统金融机构涉足数字资产。虽然GENIUS法案在政策制定者中引发广泛讨论，但此次草案主要集中在许可机制和投资限制，推迟了详细标准的制定，留待未来提案中完善。NCUA的立场表明，意在为任何寻求服务成员的PPSI创造一条受控路径，而非开放一个广泛、无监管的稳定币发行环境。

随着公众评论期的开启，市场参与者和行业观察者将关注监管机构如何界定PPSI的资格标准、如何定义“实质性完成”，以及许可流程如何与其他联邦监管机构互动。关于稳定币的监管节奏仍处于动态变化中，尤其是在其他司法管辖区也在探索各自的稳定币治理和支付基础设施方案之际。

目前，规则制定主要集中在许可和投资限制上。未来的提案将落实GENIUS法案关于PPSI的标准和限制，包括储备、资本、流动性、非法金融防控和IT风险管理。NCUA在通知中指出，GENIUS法案的标准将为通过保险信用合作社子公司运营的PPSI提供统一的审慎监管框架。

下一步关注点

联邦公报发布后60天内的评论期，以完善最终规则。

发布最终的PPSI许可框架，包括申请流程和资格标准。

公布基于GENIUS法案的PPSI标准，涵盖储备、资本、流动性和IT风险管理。

关于信用合作社通过子公司投资PPSI及相关结构的监管指导。

在保险信用合作社内试点或示范PPSI服务的潜在项目（需获批准）。

来源与验证

NCUA新闻稿：NCUA提出允许支付稳定币发行人申请的规则 — https://ncua.gov/newsroom/press-release/2026/ncua-proposes-rule-permitted-payment-stablecoin-issuer-applications

NCUA新闻稿：NCUA公布2025年第二季度信用合作社系统表现数据 — https://ncua.gov/newsroom/press-release/2025/ncua-releases-second-quarter-2025-credit-union-system-performance-data

GENIUS法案概述及影响 — https://cointelegraph.com/learn/articles/genius-act-how-it-could-reshape-us-stablecoin-regulation

杂志报道：随着GENIUS法案临近，比特币稳定币对决即将上演 — https://cointelegraph.com/magazine/bitcoin-stablecoins-showdown-looms-genius-act-nears/

本文最初刊载于Crypto Breaking News，标题为“美国信用合作社监管机构提出稳定币许可路径”，为您的加密货币、比特币和区块链新闻的可信来源。