Aave 交出钥匙：100%的产品收入交给 DAO，勇敢地试图结束“内战”

2026年2月12日，Aave Labs提出了“赢者Aave”框架，将100%的产品收入转入DAO，以换取2500万美元的资金。我们将拆解这笔交易、V4升级，以及Marc Zeller为何称其为“五千万美元的套取尝试”。

摘要

2026年2月12日星期四，Aave Labs提交了一份治理“温度检测”提案，建议将包括swap费、aave.com前端、即将推出的Aave Card，甚至AAVE ETF在内的所有Aave品牌产品的收入全部导入Aave DAO的金库。

作为回报，Labs请求2500万美元的稳定币和75,000个AAVE，用于运营和产品发布。题为“赢者Aave”的提案旨在正式解决为期八个月的盈利开发公司与DAO之间关于谁真正控制最大去中心化借贷协议的冷战。

如果通过，这将成为代币持有者资本主义中最激进的试验之一，实际上将Aave Labs从自筹资金的开发者转变为完全服从DAO治理的有偿贡献者。市场立即反应：即使整个加密市场普遍下跌，AAVE也上涨了2%。

“赢者Aave”框架：现金流换取现金

乍一看，数学似乎很简单——Aave Labs愿意交出其商业产品的全部收入流。但深入一看，这更像是对协议社会契约的重新谈判，而非单纯的捐赠。

在该框架下，Labs希望DAO确认Aave V4为未来所有开发的唯一技术基础。一旦确认，V3、V4、aave.com界面以及未来的Aave Card、Aave Pro，甚至提议中的AAVE ETF所产生的全部经济收益将直接流入DAO的金库。目前，这些费用——尤其是aave.com前端的swap费——一直流向由Aave Labs控制的钱包，这一决定在2025年12月引发了社区的愤怒。

那么，Labs能得到什么回报？2500万美元的稳定币资金和75,000个AAVE，采用预付款和流式融资相结合的方式。具体包括：

立即支付500万美元

未来12个月内流式支付2000万美元

两年内线性解锁75,000个AAVE

为Aave App、Aave Pro和Aave Card的发布提供三笔各300万美元的补助金

分配250万美元用于“ Aave Kit”开发

提案还呼吁成立一个新的Aave基金会——一个持有协议商标和知识产权的法律实体，而去中心化的DAO无法直接拥有这些资产。

Aave Labs创始人Stani Kulechov将此举描述为关系的成熟：“该框架正式确认Aave Labs作为长期贡献者在以代币为中心的模型下的角色。”用白话说：Labs不再像独立供应商，而是像受代币持有者雇佣的承包商。

为什么V4才是真正的重心

要理解此提案，必须理解Aave V4。这不仅仅是一个补丁或优化，而是对Aave生态系统中流动性转移方式的全面重构。

V4引入了“枢纽与辐条”模型。“枢纽”是一个统一的跨链流动性池，作为所有资产的中心仓库。“辐条”则是可定制、隔离的市场，可以在任何网络或特定用途（机构借贷、实物资产、甚至游戏）上部署，而不会碎片化流动性或迫使用户反复迁移资金。

V4如何改变收入格局

据Aave Labs称，V4解锁了“在之前版本中难以实现的收入流”。具体来说，这意味着：

具有自己费率结构的隔离风险市场

通过Horizon——Aave的许可借贷平台，进行机构用户接入

原生跨链套利和在枢纽内的费率捕获

模块化部署，允许在不改变核心的情况下推出新产品

以V3为例，单靠V3就已带来超过1亿美元的年化收入。此次押注是V4将大幅扩大这一收入——而在此提案中，所有增长的收益都归DAO所有，而非Labs的私有账本。

十二月的幽灵：不信任的时间线

此提案并非凭空出现，而是近三个月冷战的高潮，几乎撕裂了Aave社区。

2025年12月：转折点

12月11日，一位名为EzR3aL的代表发现，Aave Labs悄悄将aave.com界面上的swap费——原本流入DAO金库的资金——转向了公司控制的私人钱包。社区爆发愤怒。原本被描述为与CoW Swap的技术合作，实际上被视为DAO收入的掠夺。

“毒丸”反击

作为回应，一部分代币持有者提出了激进的“毒丸”方案：强制没收Aave Labs的知识产权、品牌资产、代码仓库，甚至股权，将私营公司转变为DAO子公司。该提案以55%反对、41%弃权未获通过，但传达了明确信号：DAO不再接受模糊的所有权。

Hasu的警告

Lido顾问Hasu在混乱中发声，称此事证明“代币/股权双重结构根本不可行”。他的观点很简单：当协议由代币持有者治理，但由股权支持的创业公司进行商业运营时，激励必然冲突。股东的忠实义务是最大化股东价值，而代币持有者则试图最大化协议价值。这两者并不完全一致。

“赢者Aave”框架在某种程度上，是Labs试图打破这种双重结构——将股权从属于代币。

Marc Zeller的反对：“五千万美元的套取”

并非所有人都相信善意的叙述。Aave Chan Initiative（ACI）创始人、DAO最具影响力的代表之一Marc Zeller，立即将提案称为“以善意为幌子的套现”。

在治理论坛上，他尖锐回应，指责Labs采用典型的谈判策略：“以极端条款开场，吸引反弹，然后将较小的请求重新包装成‘合理的中间立场’，同时仍然套取大量利益。”

他的数学估算不同于Labs的表述。Zeller估算，真正的金额接近五千万美元，原因包括：

2500万美元的稳定币请求

75,000个AAVE（按当前价格约价值800万至1000万美元）

1500万美元的补助里程碑资金

V3收入的机会成本——Labs已在2022年单方面获得的收入

Zeller的批评直指合法性核心：“Labs表现得像可以在治理程序之外强加结果一样。如果代币持有者对此感到满意，那就算了，但我不会假装这是健康的治理。”

Aave是什么？30秒快速回顾

对于非DeFi领域的读者，Aave是加密货币中最大的去中心化借贷协议，用户存入资产（如ETH或USDC）以赚取利息。借款人可以通过超额抵押获得贷款。Aave的创新包括：

闪电贷：无需抵押、必须在同一区块内还清的贷款

GHO：Aave的本地去中心化稳定币

aTokens：代表存款的利息资产

信用委托：允许存款人将信用额度借给可信第三方

与传统金融不同，Aave没有银行柜员、信用检查，也没有地域限制。其治理完全由AAVE代币持有者控制——至少理论如此。当前争议考验的是，当商业开发者掌握品牌钥匙时，这一理论是否成立。

AAVE代币经济：引擎核心

要理解风险所在，必须了解AAVE代币本身。

固定供应，去中心化分配

AAVE总供应量为1600万，全部已在流通中。不同于许多持续铸币支付运营的协议，Aave多年前已转向非通胀奖励。2020年，从LEND迁移到AAVE，广泛分发，没有单一实体持有超过1.6%的份额，这种去中心化程度让竞争对手如Compound都羡慕。

每年五千万美元的回购

自2024年以来，Aave实行每年五千万美元的回购计划。DAO用超额的协议收入在市场上购买AAVE，形成持续的买盘压力，抵消剩余的通胀。这使AAVE从单纯的治理代币，变成类似现金流资产。

Umbrella升级

2025年末，Aave用Umbrella取代了原有的安全模块，允许用户质押收益资产（如aUSDC或aWETH），而非仅仅质押AAVE。这减少了AAVE的抛压，同时为协议短缺提供了后备。质押者通过借贷获得收益，并获得额外的AAVE奖励——一种更高效的资本安全模型。

讽刺的是，此次提案中，Aave Labs请求用稳定币而非AAVE的发行来资助运营。这实际上是成熟的代币经济策略：用现金流支付开发者，而非稀释。

关键问题：没有Labs，Aave还能扩展吗？

此提案迫使DAO面对一个尴尬的问题：Aave Labs是否可替代？

公司掌握着代码基础的关键知识。其工程师开发了V3，深度参与V4。Stani Kulechov不仅是CEO，更是协议的公众代表。12月的“毒丸”投票显示，虽然DAO愿意表达不满，但尚未真正掌控钥匙。

通过请求资金授权，Labs实际上在挑战DAO“付诸行动”。如果DAO慷慨资助，便等于认可该公司为官方开发团队；如果拒绝，Labs理论上可以退出——带走V4的全部技术。

这不是治理争端，而是一个可信承诺问题。

2026及未来：Aave未来的三大支柱

Kulechov在2025年12月发布了“2026总体规划”，就在SEC正式结束对Aave的四年调查、未采取执法行动后。该计划基于三大支柱，全部嵌入当前提案：

1. Aave V4

技术基础。旨在处理“数万亿美元”资产，通过统一流动性和定制机构市场。

2. Horizon

Aave的实物资产（RWA）许可市场。目前净存款为5.5亿美元。2026目标：超过10亿美元。合作伙伴包括Circle、Franklin Templeton和VanEck。

3. Aave App

移动端前端。2025年底在iOS上线。Kulechov称其为“特洛伊木马”，目标2026年用户达100万。移动金融市场价值超过2万亿美元，Aave希望分一杯羹。

这三大支柱在“赢者Aave”提案中明确获得资金支持。若DAO批准，实际上也在认可2026年的整体路线图。

后续展望

这只是“温度检测”，不是正式投票。DAO将进行约一周的讨论。如果温度检测通过，Labs将提交正式的Aave改进提案（AIP），包括具体的链上执行细节。

结果尚不确定。Zeller的反对意见具有分量——ACI是DAO中最大的投票实体之一。但Zeller并非一体化。其他代表，如Wintermute的CEO Evgeny Gaevoy，已表示，虽然他们在12月反对“毒丸”，但期待Labs认真参与长期价值捕获。

市场在关注。Aave是DeFi借贷的蓝筹股。其如何解决这场冲突，将为所有面临同样问题的协议树立先例：谁才是真正的去中心化项目所有者？

如果DAO支付，Labs交付V4，模型就成功了；如果DAO拒绝，Labs退出，模型就崩溃了。没有第三条路。