比特币在周四再次面临抛售压力，价格从日内高点近68,300美元回撤。链上观察显示，市场仍在大规模投降，长期持有者减仓，杠杆清算的广泛波动也加剧了弱势。多位分析师认为，当前周期可能在2026年末触底，此前经历了漫长的下行阶段，将资产从2025年的峰值拉低，类似于以往熊市的表现。
主要要点
链上指标显示深度投降，随着长期持有者调整仓位，下行风险仍在持续。
长期持有者净仓位变化显示极端分布，呼应此前周期底部前的模式。
多项分析指向2026年第四季度可能出现比特币底部，符合多季度熊市周期的历史规律。
大量清算和未平仓合约的变化凸显在衍生品市场持续压力下的谨慎态度。
链上指标的变化继续与近期价格反弹背离，暗示短期内缺乏新一轮买盘支撑的有限上涨空间。
提及标的：$BTC，$ETH
市场情绪：看空
价格影响：负面。持续的投降信号和抛售压力增加了比特币短期内走低的可能性。
交易建议（非财务建议）：持有。尽管下行风险依然存在，但指标显示市场可能在2026年后期形成底部，建议谨慎布局和风险控制。
市场背景：当前处于加密市场更广泛的避险氛围中，链上信号和杠杆清算放大了波动性，交易者等待更明确的宏观和监管信号。
为何重要
链上数据的走势反映投资者行为的根本转变。长期持有者历来在价格下跌时起到缓冲作用，但在本轮周期中，他们的净敞口大幅下降，显示出广泛的投降，通常是市场反弹的支撑力量。这些分布模式与过去的调整类似，曾在之后的底部前出现，暗示可能需要数月时间才能形成坚实的底部。
分析师强调，这种投降并不意味着立即见底，而是弱手退出、信心脆弱的阶段。基本面需求受到宏观不确定性的抑制，比特币面临重夺关键价格水平和重塑风险偏好的双重考验，特别是在期货和期权市场占主导的专业参与者中。换句话说，真正的反转可能取决于在当前清算浪潮结束后，买盘能否重新发力。
数据还显示价格走势与长期指标之间存在矛盾。虽然价格曾触及重要支撑位，但链上信号尚未显示出可持续的积累迹象。一些观察者认为，关键的变化——如实现亏损持续改善或多头清算增加——可能预示底部的到来，因为历史周期中，投降常在盘整阶段之前出现。
从更广泛的市场角度看，周期的深度考验了交易所的风险控制和流动性。尤其是在比特币兑美元的交易中，大规模的清算暴露出高杠杆仓位的脆弱性。同时，未平仓合约（OI）仍然偏高，表明依赖杠杆的参与者对市场方向持谨慎态度。这些动态共同构建了一个潜在底部可能在漫长的价格发现和资金紧缩期后出现的叙事，而非短期快速反弹。
接下来要关注的事项
比特币价格若能重新占领105,000–107,000美元的关键区域，可能预示动能转变，符合一些熊市底部的判断。
持续关注长期持有者净仓位变化，评估市场在2026年中期前分布是否放缓或加速。
监测MVRV自适应Z-Score趋势及其他动量指标，寻找积累或再次投降的信号。
关注主要期货平台的未平仓合约和资金费率变化，以判断下行压力是否减弱或增强。
宏观和监管动态可能影响加密市场的流动性和风险偏好，进而影响底部形成的时机。
资料来源与验证
Glassnode关于长期持有者净仓位变化及其与熊市底部关系的分析。
CryptoQuant的Quicktake数据显示比特币的MVRV自适应Z-Score处于极度负值。
CoinGlass提供的清算簇和各交易所期货未平仓合约变化数据。
市场分析师在X平台上的公开帖子，讨论潜在的底部时机，包括对历史周期的参考。
链上学院的图表，展示实现亏损的变化及其历史背景。
比特币投降加剧，链上指标指向2026年末可能的底部
比特币已明显从日内高点撤退，价格从68,300美元附近回落，卖方重新掌控市场。本次回撤是在此前周期创下的历史高点基础上大幅下跌后发生的，约从2025年10月超过126,000美元的峰值下跌了约46%。这一走势强化了链上追踪指标已持续数周的投降叙事，市场仍有大量资金处于亏损状态，投资者群体的敞口模式也在发生变化。
Glassnode的长期持有者数据揭示了一个周期相关的极端分布。净仓位变化显示，2026年2月6日，长期投资者持有的比特币减少了约24.5万枚，此后持续减仓，平均每天减持约17万枚。这一行为类似于过去调整中的投降阶段，曾在市场底部形成前出现，表明当前阶段具有与以往熊市类似的特征。这一观察本身并非预测，但为理解价格走势提供了框架，尽管反转迅速，但在短暂反弹后仍难以扭转整体趋势。
CryptoQuant的分析师GugaOnChain指出：“当前Z-Score为-2.66，证明比特币仍然处于持续投降区间。”他补充道，该指标历史上曾预示即将进入积累阶段。
另一视角来自Glassnode的实现利润/亏损比率（Realized Profit/Loss Ratio），该指标已接近一个关键阈值。当实现亏损超过利润时，市场往往经历更广泛的投降，而非立即反弹。投资者密切关注这一模式，以判断当前周期是否进入新的积累阶段，或仅是在更深的回调前缓慢下行。
此外，市场观察者指出，近期最剧烈的清算发生在比特币和以太坊（ETH）上，清算总额超过13.3亿美元，显示在某些平台上，杠杆仓位的脆弱性依然存在。未平仓合约（OI）与价格短期波动相比仍然偏高，表明依赖杠杆的参与者对市场方向持谨慎态度。这些动态共同暗示，若市场重新测试关键水平，可能引发新一轮抛售，底部的出现可能需要较长时间的价格盘整和资金紧缩，而非快速反弹。
未来关注点
比特币若能重新夺回105,000–107,000美元的关键区域，可能预示动能转变，符合一些底部判断。
持续监测长期持有者净仓位变化，评估市场在2026年中期前分布是否放缓或加速。
关注MVRV自适应Z-Score及其他动量指标的变化，寻找积累或投降的迹象。
观察主要期货平台的未平仓合约和资金费率，判断下行压力是否减弱或增强。
关注宏观经济和监管动态，这些因素可能影响市场流动性和风险偏好，进而影响底部形成的时间。
资料来源与验证
Glassnode关于长期持有者净仓位变化及其与熊市底部关系的分析。
CryptoQuant的Quicktake数据显示比特币的MVRV自适应Z-Score处于极度负值。
CoinGlass提供的清算簇和期货未平仓合约变化数据。
市场分析师在X平台上的公开讨论，涉及底部潜在时间点及历史周期参考。
链上学院的图表，展示实现亏损的历史背景。
比特币投降加剧，链上指标指向2026年末可能的底部
比特币在周四从日内高点明显回撤，价格从68,300美元附近退去，卖盘重新占据主导。这一回撤发生在此前周期的历史高点基础上，较2025年10月超过126,000美元的峰值下跌了约46%。这一走势强化了链上追踪指标已持续数周的投降叙事，市场仍有大量资金处于亏损状态，投资者的敞口模式也在不断变化。
Glassnode的长期持有者数据显示，市场周期相关的极端分布。净仓位变化显示，2026年2月6日，长期投资者持有的比特币减少了约24.5万枚，此后持续减仓，平均每天减持约17万枚。这一行为类似于过去调整中的投降阶段，曾在市场底部形成前出现，表明当前阶段具有与以往熊市类似的特征。这一观察本身并非预测，但为理解价格走势提供了参考，尽管反转不易，但短暂反弹后仍难以扭转整体趋势。
CryptoQuant的GugaOnChain指出：“当前Z-Score为-2.66，表明比特币仍然处于投降区间。”他补充说，该指标历史上曾预示即将进入积累阶段。
另一角度来自Glassnode的实现亏损/利润比率（Realized Profit/Loss Ratio），该指标已逼近关键阈值。当实现亏损超过利润时，市场通常会经历更广泛的投降，而非立即反弹。投资者密切关注这一模式，以判断当前周期是否进入新的积累阶段，或仅在更深的回调前缓慢下行。
同时，市场观察者指出，近期最大规模的清算发生在比特币和以太坊（ETH）上，清算总额超过13.3亿美元，显示在某些平台上，杠杆仓位的脆弱性依然存在。未平仓合约（OI）与价格短期波动相比仍然偏高，表明依赖杠杆的参与者对市场方向持谨慎态度。这些动态共同暗示，若市场重新测试关键水平，可能引发新一轮抛售，底部的出现可能需要较长时间的价格盘整和资金紧缩，而非快速反弹。
展望未来
比特币若能重新夺回105,000–107,000美元的关键区域，可能预示动能转变，符合一些底部判断。
持续关注长期持有者净仓位变化，评估市场在2026年中期前分布是否放缓或加速。
监测MVRV自适应Z-Score及其他动量指标，寻找积累或投降的迹象。
观察主要期货平台的未平仓合约和资金费率，判断下行压力是否减弱或增强。
关注宏观经济和监管动态，这些因素可能影响市场流动性和风险偏好，进而影响底部形成的时间。
资料来源与验证
Glassnode关于长期持有者净仓位变化及其与熊市底部关系的分析。
CryptoQuant的Quicktake数据显示比特币的MVRV自适应Z-Score处于极度负值。
CoinGlass提供的清算簇和期货未平仓合约变化数据。
市场分析师在X平台上的公开讨论，涉及底部潜在时间点及历史周期参考。
链上学院的图表，展示实现亏损的历史背景。
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