俄罗斯重新考虑稳定币禁令：莫斯科关注国内稳定币以应对制裁

俄罗斯央行正准备在2026年研究推出国内稳定币的可行性，标志着其长期反对法币挂钩数字资产的立场发生重大转变。

第一副主席弗拉基米尔·奇斯丘金宣布，监管机构今年将重新评估风险和前景，理由是国际实践不断演变。这一转变正值西方制裁加剧之际，欧盟第20轮制裁针对俄罗斯的加密交易，而在吉尔吉斯斯坦发行的5亿卢布支持的A7A5稳定币成为被制裁但仍在逃避制裁的工具。对于全球加密市场而言，俄罗斯可能进入国家支持的稳定币领域，可能重塑跨境结算格局，并挑战美元稳定币的主导地位。

俄罗斯央行逆转：从稳定币反对者到潜在发行者

俄罗斯央行多年来一直反对稳定币。现在，这一立场正在被重新审视。

在“数字金融资产：新市场架构”主题的阿尔法银行会议上，第一副主席弗拉基米尔·奇斯丘金承认，监管机构传统上认为稳定币“不允许”。但他随即补充一句重要的话：“考虑到一些外国国家的实践，我们将重新评估风险和前景，并将此提交公众讨论。”

计划于2026年进行的研究将评估俄罗斯是否应创建自己的国内稳定币。这并不意味着明天就会发行，而是承认局势已发生变化。

俄罗斯的加密监管历程并非一帆风顺。央行多年来一直推动数字卢布，同时反对去中心化的加密货币流通。但2025年成为转折点。首先推出了加密交易的试验制度，然后在去年春季批准了加密衍生品投资，最后在12月，央行发布了一份全面的新概念，承认比特币等去中心化加密货币和稳定币为“货币资产”，并扩大俄罗斯对它们的接入。

稳定币研究是这一演变的下一步逻辑。俄罗斯现在承认数字资产不会消失，维护货币主权需要以自己的方式与之互动。

为什么俄罗斯在重新考虑稳定币：天才法案与数字欧元的影响

莫斯科并非在真空中重新评估稳定币政策。过去一年，国际格局发生了巨大变化。

2025年7月，特朗普总统签署了“天才法案”，在美国建立了支付稳定币的联邦框架。该法案正式确立了1:1美元支持和储备透明度要求，实际上认可了以美元计价的稳定币作为合法的金融基础设施。美国支持的稳定币如USDT和USDC已在跨境支付和机构结算中扩大影响。

欧洲也没有停滞。欧盟加快了数字欧元的研发步伐，主要银行推出的符合MiCA的欧元稳定币也开始进入市场。欧洲政策制定者将这些努力视为维护货币主权、减少对外国数字货币依赖的关键。

对俄罗斯而言，旁观者的角度，影响十分明显。如果美元和欧元支持的代币开始主导跨境流动，俄罗斯实体将面临更深的对外依赖，尤其在西方制裁旨在切断其全球金融联系的背景下。

2025年东部经济论坛上，普京的顾问安东·科比亚科夫表达了这一担忧，警告美国试图“用加密货币和黄金”重写全球金融规则。不管是否接受这种说法，它反映了莫斯科的看法：稳定币基础设施是地缘政治基础设施，俄罗斯不能只是消费者，必须成为生产者。

制裁压力加剧：欧盟第20轮制裁针对俄罗斯加密

欧盟正通过即将到来的第20轮制裁加紧打击俄罗斯的加密活动。

据《金融时报》获悉的内部文件，欧盟委员会提议对所有与俄罗斯相关的加密货币操作实施全面禁令。该提案不再针对个别公司黑名单（因为新实体不断出现以取代被制裁者），而是针对系统性规避。

主要措施包括禁止与俄罗斯加密服务提供商和平台的所有互动，封禁Garantex（俄罗斯最大被制裁的加密交易所）的继任者，以及限制A7支付平台及其A7A5稳定币。委员会还计划制裁另外20家银行，并全面禁止数字卢布的相关操作。

欧盟还瞄准“三角贸易”，建议禁止向吉尔吉斯斯坦出口双用途商品，因贸易数据显示存在可疑激增：对吉尔吉斯斯坦的高优先级商品出口增长800%，而吉尔吉斯斯坦对俄罗斯的出口激增1200%。

实施需27个成员国一致同意，欧盟委员会计划在2月24日前完成该方案。对俄罗斯实体而言，信息十分明确：规避加密制裁的途径将被系统性拆除。

A7A5先例：俄罗斯非官方卢布稳定币在制裁下依然繁荣

在俄罗斯研究国内稳定币的同时，一种非官方的卢布支持代币已展现出需求，并引发西方反应。

A7A5由吉尔吉斯斯坦注册的Old Vector发行，由俄罗斯公司A7创建，于2025年初上线，作为在以太坊和TRON上运行的卢布挂钩稳定币。其声明目的：提供“非受制裁风险的USDT替代品”。

数据显示其增长迅猛。到2025年7月，A7A5的日转账额超过10亿美元，总价值超过410亿美元。交易量随后达到860亿美元，是7月的两倍多。DeFiLlama数据显示，其市值超过5亿美元，成为全球最大非美元稳定币。

A7A5的机制值得关注。它作为一种收益型稳定币，向持有者支付50%的利息，基于银行存款的收益。2025年9月，俄罗斯金融当局将其归类为数字金融资产，这是首次此类认定，使俄罗斯企业能够用于国际结算。

西方制裁也作出了反应。英国制裁了吉尔吉斯斯坦的Capital Bank、加密交易所Grinex和交易所Meer，支持A7A5。美国在8月将Old Vector和Grinex列入制裁名单。Grinex被指“可能是Garantex的重新品牌化继任者”，后者是被国际联盟行动关闭的俄罗斯被制裁交易所。

尽管如此，A7A5仍在运营。2025年10月在新加坡Token2049上作为白金赞助商亮相，显示其全球影响力的野心，尽管组织者据报道在媒体询问后删除了相关信息。

俄罗斯国内稳定币可能的样貌

如果俄罗斯从研究走向实施，国内稳定币会长什么样？

A7A5的经验提供了线索。任何俄罗斯国家支持的稳定币可能：

依托成熟的区块链基础设施。A7A5在以太坊和TRON上运行，认识到流动性和可达性需要满足用户已在交易的环境。

引入收益机制。A7A5的收益分享模型吸引了追求回报的持有者，而非被动存储。国家发行者可能采用类似特性以增强竞争力。

面向国际结算而非国内流通。俄罗斯内部使用数字卢布，但稳定币将主要解决跨境支付问题，尤其是在传统渠道受制裁的情况下。

应对复杂的储备要求。可信的储备对建立信任至关重要。俄罗斯需要透明的支持安排，可能包括黄金、外币或其他资产。

面临西方制裁。任何官方俄罗斯稳定币都将遭遇美国、英国和欧盟的协调限制，限制其通过受监管的金融渠道的可达性。

监管框架已在演变。俄罗斯2025年12月的加密概念文件设想对数字资产交易所和平台进行央行监管。国内稳定币的发行和交易可能也需要获得此类许可。

俄罗斯的加密转向：从敌对到战略性拥抱

稳定币研究是俄罗斯加密政策更广泛转变的一部分。

到2025年，俄罗斯央行基本上改变了其策略。主要发展包括：

试点加密交易制度：用于测试跨境支付的受控环境。

加密衍生品授权：自2025年春开始允许投资。

2025年12月的概念文件：将加密货币和稳定币认定为“货币资产”，同时扩大俄罗斯的接入。

矿业合法化：2024年11月的法律建立了矿工和矿业基础设施运营商的登记制度，截至2025年10月，已有1364名矿工和约100个运营商注册。

税收框架发展：2025年前三季度，矿工挖掘的加密货币价值约为320亿卢布，尽管销售机制尚不成熟。

财政部于2026年2月13日披露，俄罗斯的加密交易日均额已达500亿卢布（近6.5亿美元）。普通俄罗斯人越来越多地使用加密货币，因为制裁和国内法币限制使传统金融渠道变得难以进入。

这并非自由主义意义上的“友好加密”。而是国家控制下的俄罗斯，认识到数字资产在抗制裁、替代支付通道和减少美元依赖方面具有战略作用。

前路挑战：法律障碍与国际阻力

尽管势头良好，但在俄罗斯国内稳定币正式推出之前，仍面临重大障碍。

法律地位不明。俄罗斯缺乏全面的加密交易所监管，形成灰色市场，点对点交易盛行，反洗钱法律下银行账户大规模冻结。宪法法院近期审理了一起涉及USDT债务追偿的案件，但未作出明确分类，显示法律仍不明朗。

储备可信度问题。国际合作方会审查俄罗斯稳定币的支持情况。没有独立验证和透明储备，采用率将受限于已接受制裁风险的实体。

制裁连锁反应。欧盟提议的第20轮制裁明确针对加密服务和第三国中介。吉尔吉斯斯坦因托管A7A5基础设施可能面临制裁。任何俄罗斯发行者都将遭遇类似压力。

技术和托管要求。建立安全、可扩展的稳定币基础设施需要技术专长和运营成熟度。俄罗斯金融部门在数字卢布开发方面已有经验，但稳定币面临不同挑战。

矿工销售困境。俄罗斯矿工是唯一完全合法的加密参与者，目前缺乏国内销售渠道，只能使用海外交易所或灰色市场。国内稳定币或许能提供出口，但前提是融入合规基础设施。

对全球加密市场的影响

俄罗斯的稳定币转向具有超越本国的意义。

就美元稳定币的主导地位而言，俄罗斯卢布支持的代币最多算是有限竞争，因为卢布在国际上的作用有限。但这表明主要经济体将发展本土稳定币基础设施，而不是让渡给美元代币。

在制裁效果方面，俄罗斯的探索表明限制措施推动了规避创新。A7A5正是为规避冻结余额和封锁访问而出现。国家支持的版本将制度化这一动态。

对整个加密行业而言，俄罗斯的参与增加了监管复杂性。交易所必须应对西方制裁与俄罗斯授权之间的冲突，合规团队面临更繁重的尽职调查。

对新兴市场，俄罗斯的例子可能激励类似的稳定币开发。印度财长最近警告，国家必须“适应新的货币架构，否则将被排除在外”。稳定币竞赛具有超越交易对的地缘政治维度。

未来展望：2026年为关键年份

俄罗斯央行的研究只是一个开始，而非终点。值得关注的关键日期和发展包括：

**2026年2月：**奇斯丘金宣布正式启动研究。

**2026年2月24日：**欧盟第20轮制裁方案的截止日期。

**2026年中：**可能提出加密交易所许可框架的立法。

**2026年年底：**研究结论和政策建议可能出台。

**2027年：**预计全面禁止未获许可的加密活动，未许可运营将承担行政和刑事责任。

对市场参与者而言，信息十分明确：俄罗斯正朝着自主监管的加密基础设施迈进。是否包括国内稳定币，将取决于研究结果，但整体趋势是走向合作而非禁止。

财政部长安东·西卢安诺夫去年确认，俄罗斯已与国际贸易伙伴使用比特币和数字货币，以对抗西方制裁。国内稳定币将延续这一策略，同时减少对美元计价代币的依赖。

对于观察者而言，这一转变充满讽刺。一个曾多次威胁禁止加密的国家，现在却在考虑成为加密发行者。但在稳定币作为货币基础设施的世界里，保持观望已不再是选项。俄罗斯的研究反映了这一认知。未来的发展将深远影响欧亚地区的加密格局。