Solana公司股票上涨17%，因为公司公布了抵押质押SOL的借款方案——在不出售的情况下解锁流动性
索拉纳公司（纳斯达克：HSDT）周五股价上涨17%，此前宣布了一项新结构，允许机构在资产托管的同时，以原生质押的SOL代币作为抵押借款。
该方案由索拉纳与Anchorage Digital和索拉纳的Kamino借贷协议合作开发，允许持有人在不解除质押或出售代币的情况下，解锁链上借款流动性，保持获得质押奖励的资格。此举正值上市索拉纳财库公司面临SOL价格下跌——从九月的245美元跌至近期的70美元左右——并逐渐转向质押收入和收益策略以稳定财务状况之际。
新方案：质押SOL抵押借款同时获得奖励
对于索拉纳原生代币的机构持有者来说，困境已不陌生：你希望质押SOL以获得6-8%的年化奖励，但又需要流动性以支持运营或抓住机会。解除质押意味着等待数天且放弃奖励，出售则会实现亏损并减少财库持仓。
索拉纳公司刚刚推出了一种解决方案。
这家曾名为Helius Medical Technologies的纳斯达克上市公司周五宣布了一种新借贷方案，允许机构用其质押的SOL代币作为贷款抵押。资产仍由由联邦特许的数字资产银行Anchorage Digital管理的隔离账户中持有，同时通过Kamino借贷协议继续质押以产生奖励。
公司发言人表示：“这一新金融工具将使SOL的机构持有者在解锁流动性的同时，仍能享受质押代币的奖励。”
具体操作如下：
- 机构持有已质押（或可质押）的SOL代币，通过验证节点进行质押。
- 这些质押的代币存放在Anchorage Digital的托管账户中，确保资产安全。
- 利用Kamino的借贷基础设施，机构可以以质押SOL的价值借款，获得稳定币或其他资产。
- 在贷款期间，SOL保持质押状态，继续获得质押奖励，奖励返还给借款人。
- 贷款偿还后，SOL从借贷安排中释放出来。
这一结构实现了双赢：既能获得流动性，又不失收益；既能借款，又不必被迫出售。
对面临SOL价格下跌的索拉纳财库公司的意义
该方案推出正值索拉纳相关上市公司面临关键时刻。自2025年9月起，SOL价格一路走低，从245美元跌至70美元左右，近期略有回升至80美元附近。
持有大量SOL的公司，遭受了超过70%的亏损。索拉纳公司目前持有约230万SOL，按当前价格价值近2亿美元。据The Block的数字资产财库数据，它是第二大公开持有SOL的公司，仅次于持有三倍于此的Forward Industries。
当代币价格下跌，企业财务报表也会受到直接影响。会计规则要求对这些持仓进行市值调整，季度盈利反映未实现亏损。另一家索拉纳财库公司Upexi最近报告季度亏损1.79亿美元，主要源于对SOL持仓的会计重估——尽管质押收入占其收入的绝大部分。
质押收入已成为生命线。与价格波动大、难以预测的升值不同，质押奖励能带来稳定收益。Sharps Technology最近披露，其财库的年化质押收益率约为7%，同时扩大验证节点运营。SOL Strategies推出了由超过50万SOL支持的流动质押代币，除了验证器和财库运营外，还带来了手续费收入。
但质押会锁定代币，难以在质押期间轻松取出本金。索拉纳公司的新借贷方案弥补了这一缺口：让公司在获得质押收入的同时，获得运营支出、收购或投机性买入所需的流动性。
市场反应：股价从历史低点反弹但仍承压
投资者明显看好这一消息。索拉纳公司股价周五上涨约17%，从周四收盘的约2.00美元升至2.30美元左右。这一反弹明显高于本周早些时候触及的1.80美元的历史低点，当时市场整体疲软。
成交量同步放大，显示是真实买入兴趣，而非脆弱的反弹。股价的17%涨幅超过了SOL的5%涨幅和受鼓舞的美国CPI报告后更温和的整体加密市场反弹。
但背景依然严峻。尽管周五反弹，索拉纳公司股价自2025年9月转向其财库策略以来，已下跌约90%。股价走势反映了SOL价格的崩盘以及市场对小型加密财库的怀疑。
目前公司市值约为5千万美元，仅为其SOL持仓价值的一小部分。这种折价——低于净资产值的交易，表明投资者对未来风险持谨慎态度：可能的SOL进一步下跌、运营难题或治理风险。
机制详解：与Anchorage Digital和Kamino协议的合作
索拉纳公司新方案的技术架构结合了机构级托管和去中心化借贷基础设施。
Anchorage Digital：托管层
Anchorage Digital是一家南达科他州注册的信托公司，也是少数受联邦监管的数字资产银行之一，提供托管基础。该机构将质押的SOL代币存放在隔离账户中，确保借款资产与借出方的资产分离，且在破产情况下受到保护。
这一结构对机构参与者尤为重要。受监管的托管解决了传统金融一直担忧的对手方风险问题。如果借款人违约，抵押品由合格托管人持有，具有明确的法律框架。
Kamino协议：借贷层
Kamino是索拉纳上的领先借贷和流动性协议，提供链上操作。该协议允许用户存入抵押品——在此为质押的SOL——并借款，利率由供需关系算法自动确定。
Kamino与索拉纳的质押基础设施集成，能验证存入的SOL是否在质押中并获得奖励。当借款人存入质押的SOL（或其代表的质押代币）时，Kamino会与索拉纳的质押池交互，确保代币在质押状态下作为抵押。
借款流程
对使用该方案的机构来说，流程简洁：
- 机构将SOL转入Anchorage Digital，由其通过验证节点进行质押。
- 质押的SOL通过Anchorage的集成成为Kamino上的抵押品。
- 机构以该抵押品借款，获得USDC或其他批准资产。
- 在贷款期间，质押奖励归借款人所有，通常定期发放。
- 还款后，SOL从借贷安排中释放，可解除质押或转移。
该方案适用于原生质押的SOL（直接通过验证节点质押的代币）和流动质押代币（代表质押SOL的可交易代币）。这种灵活性满足不同财库策略的需求。
更广阔的视角：索拉纳财库公司转向质押收入和链上融资
索拉纳公司的举措是行业趋势的一部分。随着代币价格停滞或下跌，建立在加密资产上的财库公司正寻求在不出售核心持仓的情况下，创造收益和获取流动性的方法。
SOL策略和流动质押
SOL Strategies，另一家上市的索拉纳公司，上月推出了由超过50万SOL支持的流动质押代币。该代币代表质押的SOL，可在DeFi中交易或使用，同时底层SOL继续获得质押奖励。此策略为SOL Strategies带来手续费收入，同时扩大验证节点运营。
Sharps Technology与质押收益
持有大量SOL财库的Sharps Technology披露，其质押操作的年化收益率约为7%。这一收入有助于抵消SOL价格下跌带来的市值损失，并提供运营资金。
Upexi：质押收入占比高
Upexi报告称，质押收入已占公司收入的主要部分，尽管SOL价格下跌导致季度亏损1.79亿美元，主要源于会计重估。其经验反映了索拉纳财库公司面临的双重现实：质押提供稳定现金流，但财务波动仍是挑战。
共同趋势
这些故事的共同点在于策略转变。2024年至2025年初，许多公司仅持有SOL，押注价格上涨。而到2026年初，这一押注已付出代价。幸存者是那些将SOL视为生产性资本——通过质押获取收益、在DeFi中使用、以及借款融资运营的公司。
索拉纳公司的新方案为此提供了另一工具。通过允许借款抵押质押SOL，它让企业在不牺牲收益或在低迷市场中抛售的情况下，获得流动性。
风险与考量：SOL价格进一步下跌会怎样？
没有任何金融创新是没有风险的，借贷波动抵押品需要谨慎管理。
强制平仓风险
如果SOL价格大幅下跌，借款人可能面临追加保证金或被强制平仓。Kamino等借贷协议会自动监控抵押比率；当借入资产的价值接近抵押资产的价值时，协议可能会清算以保护放贷方。
对于以质押SOL作为抵押的借款人来说，强制平仓意味着以可能不利的价格失去SOL。市场剧烈下跌时，连锁反应的清算可能进一步压低价格。
托管与对手方风险
虽然Anchorage Digital提供受监管的托管，但仍涉及多个方：托管方、借贷协议和验证节点。每一环都存在一定的对手方风险。机构借款人需对所有参与方进行尽职调查。
智能合约风险
Kamino作为DeFi协议，依赖智能合约。虽然已过审计且运行稳定，但智能合约风险无法完全排除。漏洞或攻击可能导致资金损失。
监管不确定性
加密借贷的监管环境仍在变化。尽管GENIUS法案为稳定币提供了一些明确性，但像CLARITY法案等更广泛的市场结构立法仍未推进，关于稳定币收益的争议尚存。监管变化可能影响这些借贷安排的可行性。
索拉纳公司简介
索拉纳公司（NASDAQ：HSDT）最初是一家专注于神经健康的医疗设备公司——Helius Medical Technologies。2025年9月，公司进行了重大转型，改名为索拉纳公司，并宣布以积累SOL代币为核心的财库策略。
这一转变反映了小型公司试图利用加密热潮的趋势。不同于MicroStrategy的比特币策略，索拉纳公司押注于索拉纳生态系统，强调其速度快、费用低、开发者活跃。
目前，公司持有约230万SOL，按当前价格价值近2亿美元。公司运营验证节点、参与治理，并为机构客户提供质押和借贷解决方案。其股票在纳斯达克以HSDT交易。
公司战略转变经历了波动。转型后股价最高曾超过20美元，周五收盘约2.30美元，虽远高于历史低点，但仍远未回到巅峰。
结语：逆境中的创新
索拉纳公司周五股价上涨17%，反映出市场对其新借贷方案的真实兴趣，也显示公司在熊市中寻求创新的积极态度。
能在继续获得质押奖励的同时借出流动性，解决了机构持有者的实际痛点。它释放了流动性，避免了被迫出售，创造收益并实现资本的主动管理。这表明加密财库可以更积极地运营，而非被动持有。
但根本问题尚未解决。SOL仍然波动，股价低于资产净值，监管环境也仍不明朗。周五的反弹令人振奋，但公司及同行仍面临艰难挑战。
投资者关注的核心问题是：这一创新能否带来可持续的财务表现？如果借贷方案吸引大量机构参与并带来手续费收入，或许能帮助公司稳定运营；反之，若SOL价格继续下跌，即使最聪明的金融工程也难以逆转。
正如一位分析师所言：“这是一个聪明的举措，显示公司在积极思考。但归根结底，它仍然与SOL的价格挂钩。这个方案减轻了持有的痛苦，但并未根除它。”
目前，索拉纳公司为自己争取了时间和关注度。是否足以扭转其90%的跌幅，还需拭目以待。
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