比特币链上信号发生变化，几位研究人员表示可能已进入清算阶段，或为周期底部奠定基础。最受关注的指标——短期持有者压力（Short-Term Holder Stress）——已降至自2018年末熊市底部以来未见的水平，根据Checkonchain的数据，该指标通过布林带（Bollinger Bands）衡量现货价格与持币时间少于155天的钱包的平均成本基础之间的差距，以识别超卖状态。交易者和研究人员认为这一信号与此前的宏观底部相符，尽管关于时间点的共识仍存在分歧。讨论还提及宏观流动性催化剂：富国银行（Wells Fargo）指出，2026年的退税可能成为推动比特币和股票流动性的“尾风”，到3月可能吸收剩余的抛售压力。未来走向将取决于市场参与者是否能在链上压力持续低迷的情况下持续买入，包括短期持有者钱包。
主要结论
比特币短期持有者（STH）MVRV布林带指标已进入自2018年熊市底部以来最深的超卖区域，暗示潜在的清算压力。
历史经验显示，类似的超卖信号曾预示重大反弹，包括在一年内上涨约150%以及在三年内上涨1900%，自2018年底以来。
2022年11月的底部，随后出现了持续数年的上涨，逼近历史高点约126,270美元，也被引用为支持周期底部预期的另一个数据点。
自2025年10月比特币达到约126,000美元的峰值以来，短期持有者大户的已实现亏损保持低迷，表明大规模买家尚未完全清算。
宏观流动性信号，例如富国银行关于2026年大规模退税可能推动“全仓”交易进入比特币和股票的观点，如果资金在3月底前流入，可能带来短期上涨压力。
提及的标的：$BTC
情绪：中性
价格影响：中性。虽然链上压力暗示可能触底，但未描述确认突破的场景，宏观因素仍是关键变量。
市场背景：链上压力缓解与税收流入潜在流动性冲击的结合，为短期风险偏好改善提供了窗口。观察者关注资金是否持续流入形成需求，或价格走势是否在宏观环境变化中保持区间震荡。
为何重要
链上指标一直是评估比特币市场周期阶段的重要工具，区别于单纯的价格走势。短期持有者MVRV布林带方法暂时聚焦于新入场者持币，视其为即将抛售或持到到期的代理指标。当振荡器跌破下布林带时，意味着短期持有者的平均成本被当前价格压低——这一状况在历史上常与市场清算同步。2018年的经验显示，超卖状态常预示多年的上涨，分析师频繁引用此模板作为本轮周期的潜在参考。
当前超卖程度的深度具有重要意义，因为它符合更广泛的叙事：随着投资者的清算压力减弱，可能为可持续的底部创造空间。然而，分析也提醒，这些信号并非保证。比特币此前曾在类似条件下反弹，但随后又受到宏观冲击或风险偏好变化的影响。关于大户的已实现亏损的讨论增加了复杂性：即使价格下跌，大户尚未全部清算，表明在较高水平仍可能存在需求。这种平衡关系影响着底部的持久性与快速反弹的可能性。
宏观层面也为判断提供了另一维度。富国银行的策略分析师强调，2026年退税可能释放流动性，支持风险资产（包括比特币），通过注入资金缓解抛售压力，帮助市场找到更有意义的底部。如果分析师提到的1500亿美元流入实现，可能会减缓下行压力，推动价格逐步反弹。链上信号与实际流动性流入的结合，被市场观察者视为对风险资产的积极信号，尽管对反弹的速度和持续性仍持谨慎态度。
分析师还指出，历史周期显示，底部之后常伴随显著反弹。2018年末的经验表明，超卖状态结合宏观情绪改善和新买家的需求增加，可能引发多年的上涨。2022年11月的底部，随后逼近历史高点，也印证了底部常与买盘回归同步，即使路径可能崎岖。在此环境下，重点在于新资金和现有持币者的入场速度，以及卖方的退出速度，这些因素与更广泛的流动性和情绪动态密切相关。
在更广泛的生态系统中，一些交易者和研究人员还提到市场心理的“嗅探测试”：最活跃的短期参与者的已实现亏损是否已降温，暗示在更高水平重新入场的意愿仍在，尽管较为谨慎。这也是为何当前数据被解读为潜在的周期低点，而非绝对底部。共同的结论是，虽然信号令人鼓舞，但未来几周——尤其是3月底之前——，税收驱动的流动性和链上动态的持续发展，将是关键观察期。
这些动态不仅局限于比特币。虽然主要关注资产是比特币，但链上压力、宏观流动性和历史类比的模式，推动了关于加密市场韧性在不断变化的市场结构和监管环境中的更广泛讨论。读者应将这些信号视为拼图的一部分，而非最终预测。链上数据、资金流动和宏观风险情绪的交汇，仍是评估比特币未来走向的最具信息量的视角。
接下来要关注的事项
观察比特币价格是否在未来几周内稳定或反弹，特别是当STH布林带仍处于超卖区域或开始回升时。
追踪3月期间的税收相关流动性，关注1500亿美元潜在流入的讨论。
留意短期持币者钱包的已实现亏损变化，以及清算是否逐步转向分散或积累阶段。
关注链上分析提供商如Checkonchain的最新短期成本基础和持币行为数据。
来源与验证
Checkonchain关于短期持有者（STH）布林带指标及其历史先例。
2018年和2022年比特币底部，曾引领重大反弹，包括2022年逼近126,270美元的行情。
2025年10月峰值附近的比特币价格背景，以及短期持有者大户的已实现亏损持续低迷。
CNBC引用的富国银行分析，指出2026年退税可能带来的流动性流入及其对比特币和股票的潜在影响。
Matrixport关于底部的展望，作为链上信号和宏观风险情绪的分析共识之一。
比特币链上压力信号接近周期底部
比特币（CRYPTO: BTC）链上指标发生变化，几位研究人员表示可能已进入清算阶段，或为周期底部奠定基础。最重要的是短期持有者（STH）MVRV布林带指标，依据Checkonchain数据已跌至自2018年熊市底部以来的最低水平。通过将布林带应用于现货价格与持币少于155天的钱包的平均成本基础之间的差距，指标在价格突破下轨时显示超卖状态。
这一模式与历史经验相符：当STH振荡器跌破下布林带时，比特币往往远低于近期买家的平均成本，预示着清算压力，通常在随后的几个月或几年内引发反弹。2018年末的超卖信号预示了大幅上涨，比特币在一年内上涨约150%，三年累计涨幅达1900%。类似地，2022年11月的底部成为转折点，之后价格冲向近历史高点126,270美元。这些事件显示，链上压力与市场周期在压力事件后常常同步。
除了价格差距，市场的链上结构也提供了细腻的视角：自2025年10月比特币峰值以来，短期持有者大户的已实现亏损保持低迷，暗示大买家可能仍在亏损仓位中，而未全部清算。这种买卖力量的平衡，常被视为确认底部的关键，而非简单的反弹。其他分析也显示，新入场者和投机买家的需求尚未减弱，尽管宏观环境仍不确定。
宏观交易者还关注可能影响短期走势的流动性催化剂。CNBC援引富国银行Ohsung Kwon的观点，预计2026年大规模退税可能激活所谓的“YOLO”交易——在股票和数字资产中快速全仓押注。分析报告中提到，预计到3月底，可能有多达1500亿美元流入股市和比特币，这一波资金有望缓解剩余的抛售压力，支持市场稳定。更多细节
这样的流动性流入本身并不能保证持续上涨，但如果链上指标持续显示卖压枯竭，或能减缓下行波动，为逐步反弹提供基础。链上短期持有者指标的讨论，也得到了机构评论和分析师预测的补充，后者倾向于认为这是一个潜在的周期低点，而非简单的反弹。一些研究长周期的市场观察者强调，底部的时间点与买家重新出现的速度以及宏观风险情绪的变化密切相关。
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本文最初发表于Crypto Breaking News——您的加密新闻、比特币新闻和区块链动态的可信来源，标题为“比特币链上压力信号逼近周期底部”。
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