尽管市场看跌，代币化的实体资产仍在稳步增长——专家表示，这一背离反映的是加密市场内部的资金成熟，而非完全逃离。 根据RWA.xyz的数据，过去一个月，实体资产的分布式资产价值增长了8.68%，达到248.4亿美元。 代表性资产价值，即追踪无法在钱包间转移或离开发行平台的代币化资产，基本保持平稳，仅增长0.51%，达到3729.7亿美元。
另一方面，根据DeFiLlama的数据，DeFi的总锁仓价值在过去一个月内暴跌25%，至948亿美元。 此次下跌主要由于Aave、Lido、Eigen Layer和Binance Staked ETH等几乎所有主要协议在过去30天内都出现了两位数的下降。 然而，专家告诉_decrypt_，这种背离反映的是市场逐渐成熟，资金在轮动而非撤离。 “DeFi的收益被压缩，因此借贷和质押随着市场的变化而减少，”1inch的联合创始人Kunz告诉_decrypt_。“同时，代币化国债提供4%的链上回报，风险极低。人们不是离开这个领域，而是以风险略低的方式进入其中。”
与DeFi TVL的下降不同，除稳定币外，代币化实体资产的分布式资产价值在多个行业持续增长。 代币化的美国国债、商品和私募信贷的分布式价值分别为107亿美元、69亿美元和29亿美元，过去一个月增长了10%、20%和15%。 根据Programmable Credit Protocol的CEO Rico van der Veen的说法，这种轮动而非退出使得市场结构性变化明显。 “RWA协议提供了DeFi从未能实现的：可强制执行的权益、监管明确性，以及不依赖于代币发行的现金流，”他告诉_decrypt_。 尽管RWA资产的基本面强劲，但与该行业相关的代币一直表现不佳——专家们认为，这主要是由于整体市场下行的影响。 “整个市场的价格都在下跌，这并非RWA项目的特例，”Kunz说。“TVL仍在增长，说明需求依然存在。市场情绪还没有跟上基本面。一旦情绪改善，这些项目的价格可能会迅速反弹。” Van der Veen则持更为冷静的看法，他解释说，价值在于工具本身，而非代币。 “BlackRock的BUIDL管理着超过15亿美元的资产。这些价值在基金中，而不在任何治理代币里，”他说。“大多数RWA代币仍然是没有收益权的实用型代币，不能分享通过协议产生的收入。采用率和代币价格正在永久脱钩。”
