简要总结
比特币ETF周四再次出现资金流出，延续了五周的亏损走势，已抹去近40亿美元的资产。根据SoSoValue数据显示，2月19日，现货比特币ETF净流出1.6576亿美元，连续第三天赎回。此次最新的资金流出使五周总流出接近4亿美元，自1月中旬以来每周分别流出4.039亿美元、3.599亿美元、3.181亿美元、14.9亿美元和13.3亿美元。
持续的资金流出考验机构对比特币敞口的兴趣是否在降温，还是在经历强劲的2025年后进行重置，专家们对此意见分歧，认为这是否反映结构性弱点或是有序的去杠杆。
比特币逆势上涨，过去24小时内上涨1.4%，至约67,800美元，根据CoinGecko数据，推动整体加密市场总市值上涨1.6%，达到2.4万亿美元。在此期间，包括Hyperliquid、Avalanche和Sui在内的主要山寨币涨幅约为4%，即使ETF资金仍处于负面。
反弹提振了市场情绪，_Decrypt_母公司拥有的预测市场Myriad上的用户将比特币涨至84,000美元的概率评估为44%，较前一日上涨8%。
退潮还是重整？ 对于Brickken分析师Enmanuel Cardozo来说，ETF的资金流出反映的是重整而非退却。
“经历了强劲的2025年后，杠杆基金和短期配置者减少敞口是自然的，尤其是在当前宏观环境仍不确定且波动较大的情况下，”Cardozo告诉_Decrypt_。“这并不像机构的投降，”他补充说，“资金流出只占ETF总资产的一小部分，自发行以来的累计净流入仍然是积极的。”
Cardozo承认比特币的结构性需求，预计如果杠杆减少，资金流出速度将会重新平衡，从而实现价格稳定。
CEX.IO的首席分析师Illia Otychenko持更谨慎的观点，他指出比特币在两个核心叙事下都难以维持看涨势头。“在价值储存方面，黄金的上涨削弱了比特币作为数字替代品的吸引力，”他告诉_Decrypt_。“同时，持续的AI驱动股市繁荣吸引了投机资本流向科技股，而非加密货币。”
“ETF的资金流出在很大程度上反映了比特币价格的走势，而非引发了价格变动，”Otychenko说。“在很多方面，ETF充当了市场整体疲软的放大器，赎回在价格下跌时加速。”
他指出链上信号显示卖压仍然相对强烈，并强调近期比特币反弹的疲软，指出“反弹发生在交易量下降的情况下，这表明买家的信心仍然有限。”
因此，CEX.IO的分析师预计在卖压消退之前，市场可能会经历较长时间的盘整或另一轮决定性变动。“除非比特币表现出从看跌到看涨的自信转变，否则短期内ETF的资金流出可能会持续，”他说。
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