比特币在70,000美元以下挣扎，未平仓合约减少和防御性仓位反映机构投资者兴趣减退。
比特币持续在70,000美元以下交易，因宏观经济压力对风险资产产生影响。近期的清算事件将这枚老牌币推入了64,000–67,000美元的狭窄区间，目前其走势信心有限。根据Wintermute的分析，目前的价格走势超出了短期仓位的范畴。
Wintermute的市场更新显示，比特币表现得像高贝塔资产，紧密跟踪大型山寨币和科技敏感交易。周期早期的动能已减弱。短期压力依然存在，结构性宏观力量取代了以新闻为导向的波动。
在过去的一年里，市场主要对微观催化剂反应。关税新闻、美联储评论和财报推动了快速的重新定价。随着Wintermute指出更广泛的资产配置转变，这一模式似乎正在瓦解。
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— Wintermute (@wintermute_t) 2026年2月24日
美联储的政策对市场的影响已不如以往周期那样显著。通胀依然顽固，经济增长显示放缓迹象。降息也带来了额外的通胀压力。因此，市场对“美联储放水”信心减弱。
投资者现在要求更高的风险溢价以持有以增长为导向的资产。同时，两个结构性主题强化了这一转变。
首先，投资者对由人工智能驱动的公司估值方式发生了变化。简单来说，市场根据对AI影响的新看法调整股票定价。强劲的财报和Anthropic近期发布的模型促使投资者重新评估各行业的颠覆风险。
曾被视为安全的软件公司正面临估值压力，因为其竞争优势受到质疑。硬件公司则因资本支出增加和回报不确定而受到审视。曾经由AI带动的广泛反弹已转变为更大的波动和行业轮动。
第二个主题是去全球化，意味着国家间贸易变得不那么自由，更依赖国内生产。最高法院裁决后，政府从IEEPA转向第122条，以维持关税权限。
Wintermute认为这表明关税不是暂时的。碎片化的供应链、更高的投入成本和地缘政治风险现在都影响着长期资产定价。
这两个主题都对依赖开放贸易和强劲全球需求的大型全球增长公司施加压力。同时，不明确的利率走向增加了市场的不确定性，投资者缺乏明确的政策信号。
数字资产目前处于市场轮动的不利一方。比特币在两周前的清算浪潮后多次未能重新突破70,000美元。缺乏强劲的反弹支撑比价格区间本身更具影响力。
与此同时，以太坊在本周跌破1,900美元。虽然主要是心理层面的，但这一水平显示出市场情绪的减弱。Wintermute指出，若下行持续，1,600美元将是更关键的技术支撑区域。
尽管价格稳定，机构需求表现有限。当比特币曾在85,000到95,000美元之间交易时，机构活跃度要高得多。
期货溢价较低，表明交易者并未积极押注价格上涨。期权数据显示对下行保护的需求更高。自十月以来，未平仓合约持续减少，意味着仓位在减仓而非加仓。
另一方面，交易台的卖出行为多于买入。一些高净值投资者在周中尝试购买少量山寨币，但兴趣未能持续。大部分活动集中在对冲和保护仓位，而非强烈押注价格反弹。
资金也在撤出比特币ETF，增加了市场压力。目前，比特币的交易表现类似高风险科技股，而市场偏好黄金、商品和价值股。因此，加密货币的吸引力减弱。政策和经济的不确定性也在打击市场情绪。
Wintermute指出，类似的增长担忧曾在过去出现过，后来都被扭转。在以往的周期中，一旦宏观担忧减退，风险偏好就会回升。然而，AI颠覆和去全球化可能是更持久的力量，使得类比变得更加困难。
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