比特币（CRYPTO：BTC）在与黄金和广义货币供应量等传统价值储存资产的比较中，被广泛认为被低估，正如比特币技术公司Jan3的首席执行官Samson Mow所指出的。在周六的一篇X（前Twitter）帖子中，Mow认为，BTC相对于黄金市值或全球流动性水平的趋势大约低24%到66%，而黄金本身似乎过度扩张。这一说法为关于加密市场是否已触底或仅仅是在暂停，等待下一轮上涨或下跌的辩论增添了不同的观点。
与此同时，宏观价格基准显示出复杂的图景。4月交割的黄金期货收盘价为5247.90美元，而代币化黄金PAX Gold USD在撰写时的交易价格约为5404.14美元。在此背景下，Mow指出了比特币的Z-score——一种衡量BTC当前价格与其长期平均值（以BTC对黄金比率为基准）之间偏离程度的指标。Z-score为0意味着价格与历史平均值一致；负值则表示资产交易价格低于平均水平。
在发稿时，比特币对黄金比率的Z-score约为-1.24，表明BTC仍低于其历史平均值，但尚未达到过去几次极端偏离的水平。TradingView数据显示，该指标在过去曾大幅波动，包括比率远低于正常水平的时期。例如，2022年11月，BTC对黄金的Z-score曾短暂跌破-3，此时正值FTX崩溃，随后12个月内比特币上涨超过150%。
深度偏离后强劲反弹的历史在早期周期中也有体现。在2020年3月的COVID危机期间，Z-score曾跌破-2，比特币底部在约3717美元附近，随后一年内上涨超过300%，并在2021年11月达到约69,000美元的历史高点。这些模式让一些分析师将当下的情况与之类比，但也有人警告称宏观和监管环境已发生变化，可能会影响这些信号的实际表现。
虽然Mow强调基于估值差距和历史Z-score触发的潜在上涨空间，但市场中也有人持谨慎态度。一些分析师预测，随着地缘政治紧张局势和持续的宏观不确定性，BTC可能会进一步下行。一些人认为市场可能会测试更低的水平，甚至可能走向新低，形成当前周期的底部。然而，即使在更谨慎的阵营中，Mow所用的价值信号和链上动能等数据点，仍被视为下一次重要方向转变的关键线索。
作为背景，整个加密货币市场经历了多重影响——从机构兴趣和宏观流动性等顺风因素，到监管风险和周期性流动性紧缩等逆风因素。许多观察者关注的焦点仍然是比特币作为潜在避险资产或风险偏好资产的角色，以及其如何应对宏观冲击和流动性周期。周末中东局势的升级又增加了地缘政治风险，强调了加密市场与传统市场一样，不能完全置身事外。
随着关于BTC未来走势的辩论不断演变，市场被提醒到过去的周期中，估值差距和极端情绪曾预示着剧烈反转。问题在于，当前价格是否在中高60,000美元附近，能否持续忽略这些早期的模式，或是更偏向风险规避的情绪会推动比特币走向更低的区间，等待新的催化剂出现。
总之，尽管价格仍在当前水平附近波动，但关于比特币相对于黄金和货币供应的合理价值的持续讨论——结合Z-score分析——为评估潜在的转折点提供了框架。未来几周，特别是如果BTC对黄金比率回归到其历史平均值，或宏观环境发生变化，市场的韧性将受到考验。
Z-score框架显示，当BTC对黄金的比率偏离历史常态时，随后的几个月内常伴随调整或反弹。目前的-1.24左右的读数，若支撑位稳固、风险偏好回升，仍有可能测试更高的水平。
比特币会崩跌至5万美元吗？
这里提出的逆向观点与一些分析师的看法相反，他们警告称，受持续的投资者谨慎和地缘政治紧张局势影响，更多下行可能即将到来。一些观察者指出，随着宏观数据和监管信号的展开，比特币可能会走向50,000美元，甚至超越此前熊市的走势。相反，强调估值和历史先例的分析师则指出，许多指标曾在剧烈下跌后预示着重大反弹，暗示底部可能正在形成，即使波动性仍然很高。
关于比特币底部的讨论，不仅仅是价格问题，还涉及流动性动态、风险情绪，以及链上活动、挖矿经济和机构参与等加密特有的催化剂。比特币在某个区间徘徊时，交易者会密切关注关键技术水平、流动性流入速度，以及宏观冲击如何转化为加密市场的风险偏好变化。
归根结底，讨论的核心在于投资者如何在仍然脆弱的宏观环境和不断变化的监管预期中解读估值信号。一些预测呼吁剧烈的估值重估，而另一些则认为，随着信心的逐步建立和基本面与价格的逐步契合，市场可能出现可持续的复苏。未来的走势将由投机动能与实际应用价值之间的平衡所决定。
为何这很重要
像Mow的估值论点强调了一个更广泛的观点：加密市场不仅仅由故事或炒作驱动，而是由与更广泛金融资产的可衡量关系所支撑。如果比特币的价格开始持续缩小与黄金和货币供应的差距，将改变散户和机构投资者的风险回报判断，可能重塑资产配置和对冲策略。
此外，比特币对黄金的比较也反映了市场对加密资产作为传统价值储存手段的认知转变。若这一比率回归到历史常态，可能意味着市场对加密资产作为非主权储值或多元化工具的兴趣重新升温，即使黄金仍是风险管理的传统锚点。这些动态不仅影响交易者，也关系到开发者、矿工和基金经理如何将加密市场纳入更广泛的资产配置目标。
从市场结构角度看，这些信号还会影响流动性流向、跨资产相关性，以及像ETF和交易所投资工具等加密产品吸引新资金的速度。在宏观波动持续的环境中，暗示潜在波动压缩或扩张的信号，将受到参与者的密切关注，以调整风险与收益。
接下来要关注的
关注BTC价格相对于-2和-3 Z-score阈值的表现，观察比率是否回归到均值或进一步偏离。
追踪TradingView上的BTC对黄金比率（BTCXAU），寻找与宏观流动性趋势或风险偏好变化一致的动量转变信号。
关注影响加密流动性和投资者信心的宏观指标和监管动态，特别是在政策讨论活跃的地区。
观察主要价格驱动因素，如交易所资金流、挖矿经济学，以及机构和散户渠道的采用速度。
来源与验证
Samson Mow，X帖子讨论比特币相对于黄金和全球货币供应的估值（原始报道中提供链接）。
TradingView数据，用于展示BTC对黄金比率（BTCXAU）的Z-score动态。
关于FTX崩溃及随后的比特币反弹的历史参考，来自Cointelegraph报道。
Cointelegraph关于COVID时期价格动态及比特币随后的多年来高点的报道。
市场背景中提到的代币化黄金价格（PAX Gold USD）链接。
比特币估值信号与潜在反转
比特币（CRYPTO：BTC）正处于一个由估值对比和动量指标预示可能重大变动的十字路口。Samson Mow的核心观点是，比特币相对于黄金市值和更广泛的货币供应明显被低估——这一判断基于量化差距，而非纯粹的情绪。具体而言，他指出，比特币的当前水平大约比其趋势线低24%到66%，当与黄金市值或全球流动性规模相比较时。相比之下，作为传统对冲工具的黄金在此框架中被描述为过度扩张。
这一论点主要依赖于BTC对黄金的Z-score，这是衡量比特币价格偏离其长期平均值（以黄金比率为基准）的指标。目前，Z-score约为-1.24，表明比特币低于其历史平均，但尚未达到过去曾预示剧烈反弹的极端水平。然而，历史上同一指标曾发出强烈反转信号：2022年11月，比例的Z-score曾短暂跌破-3，此时正值FTX崩溃，随后一年内比特币上涨约150%，反映出市场对流动性环境的反应。
历史类比在加密市场中屡见不鲜，COVID-19时期常被用来佐证Z-score的作用。2020年3月，指标跌破-2，比特币在约3717美元触底，随后12个月内实现数百百分比的反弹，最终在2021年11月达到约69,000美元的高点。这些案例说明，估值差距结合宏观压力，若需求回升、风险偏好稳定，可能带来超额的上涨空间。
但当前周期也有其特殊之处。一些分析师预计，随着宏观不确定性和地缘政治紧张局势的持续，价格可能会进一步下行，目标在50,000美元左右。另一些人则认为，结合比特币相对于黄金的估值回归历史常态，以及资本重新配置到加密资产的意愿增强，可能会推动价格再度上涨。实际走向可能在两者之间，取决于流动性条件的恢复速度、监管环境的变化，以及链上活动是否持续证明网络的实用性。
价格背景依然充满变数，比特币目前在六万多美元区间交易，市场整体仍偏好韧性和明确的催化剂。如果估值差距逐步缩小、风险情绪改善，未来出现新一轮上涨的可能性不容忽视。反之，宏观逆风加剧或监管收紧，可能导致价格在区间内震荡或进一步修正。投资者应密切关注恐惧与机会的平衡变化，这些因素曾在历史上驱动加密市场的剧烈波动。
本文最初发表于《比特币相对黄金估值偏低：分析师预示反弹在即》——Crypto Breaking News，您的加密新闻、比特币新闻和区块链动态的可信来源。
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