比特币国库公司中本聪崩溃：99% 股价暴跌，6 月退市截止日期临近 | Bitcoinist.com

可信的编辑内容，由领先行业专家和资深编辑进行审阅。披露声明 Nakamoto Holdings，这家去年8月启动的上市比特币—金库公司，正面临日益加剧的财务危机。在一场戏剧性的股价下跌以及一连串亏损之后，投资者信心遭到侵蚀，并出现了被摘牌的阴影。

在不到一年的时间里，该公司的市值从接近$24 billion的高点暴跌至约$180 million——下降约99.3%，已使价值约$23.3 billion蒸发

2024年Q4大幅减记

在周一晚些时候发布的报告中，Nakamoto报告称，在第四季度，其数字资产的公允价值录得$142.6 million亏损，同时，其在另一家比特币—金库公司Metaplanet的持股相关的投资亏损为$10.8 million

该公司表示，其在2025年伊始获得的任务是打造一个面向公众、原生于比特币的企业，并通过与KindlyMD的合并完成其上市，同时通过收购BTC Inc和UTXO来扩大业务版图

“我们建立了强健的比特币金库，构建了可扩展的资本策略，并……转型为一个完全一体化的比特币运营业务，凭借推动持续增长所需的规模和基础设施，”首席执行官David Bailey在声明中表示。

相关阅读：参议院领导人提出法案以推动美国加密货币挖矿并支持总统比特币储备尽管上述战略叙述如此表述，近期申报文件却披露出更令人担忧的运营细节。Bull Theory的分析师指出，公司以接近$70,000的平均售价出售了价值$20 million的比特币——而这些资产此前最初以约$118,000的平均成本基础买入

该交易使这些币种的约40%亏损得以具体化，并凸显出一个核心问题：比特币的交易价格远低于Nakamoto的成本基础，导致公司金库的价值缩水，而负债和融资结构仍然存在。

Nakamoto的融资脆弱性

公司的资本结构也进一步放大了其脆弱性。发行之初，Nakamoto通过公开股权的私募投资（PIPE）筹集了$510 million，并通过另外$200 million的高级有担保可转换票据筹集资金

在2025年12月，该公司用一笔来自加密交易所Kraken的、以比特币为支持的$210 million贷款对其可转换债务进行了再融资。该贷款以自那时以来已经跌至Nakamoto买入价约40%以下的同一批比特币作为抵押；如果价格持续低迷，公司将面临保证金和偿付能力方面的压力。

由于股价在30个连续日以上处于$1以下，Nakamoto目前不符合纳斯达克的上市规则。如果该情况未得到纠正，公司很可能会在2026年6月8日生效被摘牌

日线图显示NAKA暴跌至$0.22。来源：TradingView.com上的NAKA从交易所被移除的可能性将进一步收紧Nakamoto本已有限的资本获取渠道，并降低股东的流动性，从而形成恶性循环

股价走弱限制了公司通过增发来为资产负债表“止血”或回购折价比特币的能力，而这反过来削弱了Nakamoto所追求的金库模式业务的主要优势。

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只要其中任何一个要素发生断裂，该模型就可能迅速崩解。在Nakamoto这里，这三个要素都在恶化：比特币的交易价格远低于该公司的收购成本，股权价值已经崩塌，而在存在被摘牌风险的背景下，新的资本获取实际上变得近乎不可能。

来自OpenArt的精选图片，来自TradingView.com的图表

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