Exodus 首席执行官：散户九年来最低，机构暗中享受加密货币牛市

加密货币钱包公司 Exodus 首席执行官 JP Richardson 周日公开表示，今年的加密市场正在发生一个历史性的结构性转变：金融机构「加快」进入加密市场的步伐，而散户投资者却大规模缺席。他直言：「这可能是加密货币历史上第一个机构投资者身处牛市，而散户投资者却毫不知情的周期。」多位市场分析师和链上数据随后印证了这一格局。

Richardson 的核心论点：机构加速入场，散户全面缺席

Richardson 不仅提出观点，还列举了一系列具体事件为论点提供支撑：

2026 年机构加速入场的关键事件

稳定币市值创历史新高：机构资金通过稳定币大量流入加密市场，市值突破历史峰值

摩根士丹利推出比特币（BTC）ETF：开启传统财富管理机构的比特币配置新通道

嘉信理财设立现货比特币候补名单：美国最大的零售券商之一正式接受比特币现货投资需求

富兰克林邓普顿成立加密部门：全球顶级资产管理机构正式布局加密业务

房利美接受比特币抵押贷款：美国最大的房贷担保机构将 BTC 纳入合格抵押品范畴

Richardson 将本轮情况与过去周期直接对比：「2018 年和 2022 年，机构投资者都随着散户一起撤出了。这一次，他们加速了入场。」这种模式的转变意味着，加密市场正在告别情绪波动主导的散户驱动周期，迈向积累更稳健、流动性更深厚的机构主导市场。

散户缺席的根本原因：生活成本危机

加密货币分析师兼 MN Fund 创办人 Michaël van de Poppe 周日在 X 上提出了类似观点，并直接点出散户缺席的核心原因——通货膨胀与生活成本危机正在直接限制普通投资者的资本流入能力。

「几乎每个人每个月都很难支付账单，」他写道。「所以，这轮周期不会是散户周期，而是机构周期，而且持续时间会更长。」

这一分析指向了一个鲜少被讨论的结构性矛盾：在传统牛市周期中，散户的 FOMO 情绪是推动资产价格加速冲高的关键燃料；而当散户因生活压力无法入场时，这一驱动力就彻底缺位了。

数据印证：币安散户活跃度跌至九年低点

CryptoQuant 分析师「Darkfost」用链上数据为上述观点提供了量化支撑。他指出，本月早些时候，在币安平台上持有不足 1 枚比特币的小额账户资金流入量跌至历史新低，整体散户活跃度跌至九年来的最低水平。

「散户投资者显然缺席了市场，」他总结道。Darkfost 同时指出，部分散户可能已将资金转向股票和大宗商品市场，因为这些传统市场同期同样录得了强劲表现。

短期情绪仍脆弱，中期前景相对乐观

CoinEx 交易所首席分析师 Jeff Ko 对短期行情持谨慎态度，表示市场情绪「仍然脆弱，且深受宏观经济因素影响，尤其是石油、美元和通胀预期」。

他认为，当前压力更多来自宏观风险溢价，而非加密货币本身需求的结构性恶化，并对中期前景表达了相对乐观的看法：「鉴于基本的供需关系，我不认为油价会一直居高不下。」

常见问题

Exodus 执行长为何认为这次是加密史上首次机构独享牛市？

JP Richardson 指出，在 2018 年和 2022 年的熊市中，机构和散户都一起撤出；而 2026 年的情况截然相反——机构加速入场，散户却因生活成本危机大规模缺席，形成了加密历史上前所未见的格局。

为何散户投资者在本轮周期中缺席？

多位分析师指向通货膨胀与生活成本危机：普通投资者面临月度支出压力，可用于投资加密资产的余裕资金大幅缩水，导致散户活跃度跌至九年低点，且部分资金已转向表现强劲的股票和大宗商品市场。

散户缺席是否意味着这轮牛市无法持续？

MN Fund 创办人 Michaël van de Poppe 认为，机构主导而非散户驱动的周期反而可能持续更长时间，因为机构的入场逻辑更基于基本面。虽然短期情绪仍然脆弱，但主流分析师认为中期基本面并未出现结构性恶化。