香港错过三月首批稳定币牌照的目标，因金管局指出仍在持续审查

尽管2月份在Consensus Hong Kong会议上，多位高级官员公开表示许可证将在当月开始发放，但香港截至2026年3月底并未发出其预期的首批稳定币牌照。

香港金融管理局（HKMA）在4月1日表示，它正在积极推进该项发牌事宜，并将在适当时候公布更多细节；分析人士将延迟归因于行政审查流程，以及监管机构对推出首批受监管稳定币牌照的谨慎立场。

稳定币牌照审查中，监管机构优先考虑质量而非速度

业界人士和分析师认为，这一延迟反映的是HKMA对细致审查的承诺，而不是香港稳定币框架出现任何根本性挫折。香港推进香港Web3发展的工作小组成员、香港理工大学金融科技教授Jack Poon表示，这种延迟很可能是行政性的，以确保所有事项都被核查；他还补充称，关于“新的发行方将如何定位自身以面向未来”的叙事也在被考虑之中。

香港持牌虚拟资产管理机构Bitfire的CEO Livio Weng表示，发放首批牌照出现任何轻微延迟，都会传递出监管机构“优先质量、而非速度”的信号。Weng指出，香港在数字金融领域的领导方式一贯是“先严格、后灵活”，从一开始就确保稳定币生态系统建立在安全的基础之上。

伦敦商学院经济学教授Richard Portes支持香港的谨慎做法，他指出，稳定币的基本风险在于可能发生类似挤兑/银行挤兑的风险。他表示，如果持有人开始怀疑支撑稳定币的储备是否真的存在或是否具备流动性，那么就可能出现类似银行挤兑的赎回动态；而香港正在实施的详尽监管则体现了一种审慎的做法。

多家大型银行与财团被视为最可能的首批牌照获得者

汇丰银行（HSBC）以及Standard Chartered、Animoca Brands和香港电讯之间的合资企业，被广泛传闻为首批获得稳定币发行人牌照的机构之一。汇丰银行和渣打银行都是香港的注币银行，这一身份使它们与港元的发行框架直接相关，并凸显稳定币监管体系与既有货币基础设施之间的紧密关联。

注币体系可追溯至1846年，当时私人银行开始发行由白银存款支持的货币。如今，每家注币银行以固定汇率、即每1美元7.80港元（HK$7.80）向政府的Exchange Fund存入美元，并作为回报获得《债务证明书》（Certificates of Indebtedness）；随后，它们依据该等安排印制纸币。HKMA首席执行官Eddie Yue在2023年12月的一篇博客文章中作出了上述类比：他将1935年以前的银行券描述为一种“私人货币”，并将稳定币视为其基于区块链的对应物。

高监管标准旨在防止稳定币挤兑

HKMA对牌照持有人设定了严格要求，要求其满足严苛的资本、储备和赎回标准，旨在确保稳定币在任何时候都保持有对应支撑并可被赎回。财政司司长Paul Chan Mo-po在2月份的Consensus Hong Kong上表示，在发放牌照时，HKMA确保获得牌照的机构具备新的应用场景、可信且可持续的商业模式，以及强有力的监管合规能力。

香港金融分析师协会及专业评论者协会主席Kenny Tang Sing-hing表示，稳定币发牌推动与北京将香港发展为领先的全球Web3和数字资产枢纽的政策相一致。Tang表示，即便3月份没有发布公告，整体计划也不会受到影响。

HKMA发言人拒绝透露延迟原因，仅表示该机构正在积极推进该项发牌事宜，并将在适当时候公布更多细节。

常见问题解答（FAQ）

为什么香港推迟发放首批稳定币牌照？

HKMA尚未提供延迟的具体原因，但分析人士认为，这反映了行政审查流程，以及监管机构在发放首批牌照前把确保全面合规检查作为优先事项。此前，官员曾表示，牌照持有人必须展示新的应用场景、可持续的商业模式以及强有力的监管合规能力。

香港预计哪些机构将获得首批稳定币牌照？

汇丰银行（HSBC）以及Standard Chartered、Animoca Brands和香港电讯之间的合资企业，已被广泛报道为可能的早期牌照获得者。汇丰银行和渣打银行都是香港的注币银行，这使得稳定币监管体系与该市现有的货币基础设施直接相连。

在香港的监管框架下，稳定币发行人必须满足哪些标准？

HKMA要求稳定币发行人满足严格的资本、储备和赎回标准，旨在确保代币在任何时候都能得到充分支撑并可被赎回。牌照持有人必须展示其稳定币产品的可信商业模式、强有力的合规能力以及新的使用场景。