Hyperliquid 拒绝 10 亿美元融资：Jeff Yan 坚持不引入投资人原则

据 Colossus 报道，Hyperliquid 创办人 Jeffrey Yan 在项目上线不足一年时，曾收到一项以约 10 亿美元估值为基础、规模约 1 亿美元的投资意向，在深思熟虑后明确拒绝。拒绝的核心理由在于：Hyperliquid 是一个需要保持中立性的链上协议，引入外部股权资本将破坏其“中立”的协议定位。

决策过程：深思熟虑后的拒绝与震惊的内部反应

在投资人接触期间，Jeff Yan 广泛咨询了多位创业者与风险投资人，试图厘清“外部资本是否能提升协议的内在价值”。然而，在所有沟通结束后，他始终无法被说服。最终，他在周一正式告知团队拒绝融资方案。

这项决定在内部引发震惊。负责管理资金的团队成员已围绕融资推进了多项前期准备工作，对突如其来的拒绝感到措手不及。值得注意的背景是，从整个融资评估期到最终拒绝，项目的月度运营支出始终由 Jeff Yan 个人资金承担，而非依赖任何外部输血——这一细节使他的决策在财务压力层面更显决绝。

核心逻辑：以比特币为镜的协议中立性哲学

Jeff Yan 的拒绝建立在一个关于去中心化协议本质的底层哲学上。他认为，Hyperliquid 并非传统公司，而是一个链上协议，其长期价值依赖于无条件的“无许可、中立”定位。一旦引入外部股权资本，协议将对特定投资方产生利益牵连，动摇用户对协议中立性的根本信任。

他援引比特币作为类比：若比特币在早期接受了风险投资，其“中立性叙事”可能已被永久削弱——矿工、持有者和使用者将无法再确信协议是否真正为所有人服务，而非为早期机构投资者的利益服务。同样的逻辑，促使他选择让 Hyperliquid 在无任何外部股东的结构下持续运作。

Hyperliquid 的四大基础原则

2024 年 1 月 28 日，Jeff Yan 在社交媒体上公开总结了 Hyperliquid 的核心运作原则，被业界视为其“极端去中心化/去资本化”路线的核心宣言：

没有投资人：项目不引入任何外部股权资本，创办人以个人资金支持部分运营支出

没有付费做市商：拒绝通过付费安排维持流动性，保持市场结构的公平性

不向开发团队收取费用：开发团队不从协议层面抽取特权费用，确保代币经济无内部套利空间

没有内部特权参与者：消除任何在代币分配或协议访问方面享有优先权的内部人士结构

这四项原则构成了 Hyperliquid 与绝大多数 DeFi 竞争项目的根本区别，也是其在加密货币市场中建立差异化用户信任的核心基础。

常见问题

Hyperliquid 拒绝融资后如何维持运营？

在拒绝 10 亿美元估值融资的评估期前后，项目的月度运营支出均由创办人 Jeff Yan 个人资金覆盖。这种“自力更生”的资金模式虽然在短期内承担更高的财务压力，但确保了协议在设计与治理层面不对任何外部股东负有义务。

为何引入外部投资者会破坏 Hyperliquid 的协议中立性？

Jeff Yan 认为，链上协议的长期价值依赖于无条件的中立性——所有用户都应确信协议设计并非为特定利益方服务。一旦外部股权资本进入，投资方的利益诉求可能影响协议的设计方向与治理决策，从根本上动摇用户对协议中立性的信任基础。

Hyperliquid 的“无投资人”路线在 DeFi 行业中有哪些可参照的先例？

这一模式在 DeFi 行业中相对罕见。大多数 DeFi 项目在早期都通过私募轮或战略轮引入机构投资者。Hyperliquid 完全依赖创办人个人资金运营的路线，更接近比特币早期发展模式，被部分业界人士视为去中心化协议设计的极端纯粹版本，也引发了关于“协议是否应接受风险投资”的广泛讨论。