摩根大通：稳定币使用增长未必推动市值扩张

摩根大通分析师，由执行董事 Nikolaos Panigirtzoglou 领衔，表示不断上升的稳定币流通速度——即同一稳定币在交易中被使用的频率——可能会在使用加速的情况下，限制市值增长。分析师指出，基于稳定币的支付系统效率提升会带来更高的流通速度，使相同数量的稳定币能够处理显著更多的交易。

“在我们看来，基于稳定币的支付系统使用得越广泛，其效率就越高，从而其流通速度也越高，”分析师在一份报告中表示。“反过来，更高的流通速度很可能会在未来限制稳定币版图的扩张，即便从这里开始它们在支付中的使用量会呈指数级增长。”

JPMorgan 的稳定币市场展望

这代表了摩根大通一贯的分析立场。12 月，分析师预计到 2028 年稳定币市值将约为 5000–6000 亿美元，并警惕行业更广泛的预测。5 月，他们将其他人所描述的“万亿美元规模”的稳定币市场预测称为“过于乐观”。

近期市场增长与交易量

尽管存在流通速度论点，稳定币市场仍显著扩张。根据摩根大通分析师的数据，在过去一年中，稳定币市值增加了近 1000 亿美元；当将收益型稳定币计入在内时，总规模超过 3000 亿美元。该增长速度快于整体加密货币市值增速，表明稳定币正在服务交易或加密抵押品之外的用途。

链上稳定币交易量增长明显，基于截至目前的数据，预计年化规模约为 17.2 万亿美元。分析师将这种加速部分归因于去年美国通过了 GENIUS Act，该法案反映了稳定币用于支付的采用正在增加。

支付用例与区域趋势

分析师指出，尽管消费者对消费者的支付仍是最大活动板块，但消费者对企业和商户支付正在以更快的速度增长，并援引风险投资机构 a16z crypto 的数据。亚洲继续在全球范围内主导稳定币使用。