摩根士丹利进入比特币ETF竞争，市场领先的低费用

摩根士丹利计划以14个基点的费率为其拟议的现货比特币 BTC$66,894.91 交易所交易基金（ETF）定价；该费率略低于根据美国证券交易委员会（SEC）的一份经修订文件披露的、同类产品目前的低成本选项水平。此举可能引发现有基金之间新一轮的费率竞争。

最新的S-1文件于周五提交，显示该银行在削低竞争对手的费率；竞争对手的收费更接近15到25个基点。市场上今天的最低费率为Grayscale的Bitcoin Mini Trust ETF BTC$66,894.91，该产品的费用率为0.15%。规模更大的基金，包括BlackRock的iShares比特币信托（IBIT），将其产品定价为25个基点。

从纸面上看，差距似乎不大。事实上，这可能已足以促使资金流动发生变化。

现货比特币ETF提供近乎相同的敞口。每只基金都持有比特币，并力求跟踪其价格。于是，成本就成为投资者和顾问可操作的少数变量之一。一名金融顾问可以通过一次交易把客户从一只ETF转到另一只ETF，在保持相同敞口的同时降低年度费用。

这种动态此前已经塑造过ETF市场：低成本产品往往更容易吸引资金流入，而高费率基金可能会在一段时间后看到资产出现流出。Grayscale的旗舰产品——其Bitcoin Trust（GBTC）——目前持有约100亿美元资产，较2024年1月上线时的290亿美元下降。

摩根士丹利的规模还带来另一层因素。其财富管理部门管理着数万亿美元的客户资产，并拥有业界最庞大的顾问网络之一。即使在这庞大基数上做出小幅度的配置变动，也可能在各基金之间调动数十亿美元。

定价决策也指向策略。通过以较低费率切入，摩根士丹利或许正试图在一个产品难以区分的市场中迅速抢占份额。通常是成本和渠道，而不是产品结构，决定哪些基金能够增长。

该文件是在纽约证券交易所确认已向MSBT发出上市通知之后提交的，这表明若获批，该产品可能很快开始交易。

如果监管部门批准，该基金将成为首个由美国主要银行直接发行的现货比特币ETF，为一个由费率和分销推动结果的新竞争阶段奠定基础。