花旗集团表示，稳定币奖励限制可能会减缓但无法阻止Circle的USDC

华尔街银行花旗表示，美国市场结构立法最新草案中对稳定币奖励的限制提议将对Circle（CRCL）构成挫折，但不会对投资前景构成根本威胁。

“我们认为这一发展可能（但不一定）是规模缩减的挫折，但不是论点的终结，”由Peter Christiansen领导的分析师在周二的报告中写道。

分析师表示，草案允许狭义定义的奖励计划，只要它们不类似银行存款利息。对第三方奖励的更广泛禁令不会直接影响Circle的净收入，因为该公司已经将大部分储备收入传递给如Coinbase（COIN）等分销合作伙伴。

尽管如此，分析师预计，作为支付工具而非证券的USDC持有激励减弱，可能会暂时减少流通量和二级市场流动性。“我们仍然认为稳定币的交易量是衡量采用程度的关键指标，而非流通量。”

花旗对Circle股票的风险评级较高，目标价为243美元。该股在发布时的交易价格约为100美元。

周二，Circle股价大约下跌20%，原因是美国Clarity法案草案提出可能禁止被动稳定币余额的收益，引发了对收益型加密产品吸引力的担忧。

这一举措加剧了投资者对规则可能影响稳定币相关收入和激励的担忧，以及Tether宣布计划进行全面四大会计师事务所审计和可能的美国扩展带来的新竞争压力。

据华尔街经纪公司Bernstein称，周二的Circle抛售反映了市场对Clarity法案草案的误读。

经纪公司在周三的报告中表示，投资者混淆了谁赚取收益与谁分配收益的问题。Circle从USDC支持资产中获得储备收入，而像Coinbase（COIN）这样的平台则将部分收益传递给用户，后者才是拟议规则的实际目标。

草案将禁止被动稳定币余额的收益，但允许与交易或支付相关的基于活动的奖励。由Gautam Chhugani领导的Bernstein分析师表示，这对Coinbase约3.5%的USDC收益产品构成压力，可能被迫进行重组。Circle的模式不受影响，该公司不向持有人支付收益，2025财年其储备收入达26.4亿美元。

报告指出，USDC的增长（从约300亿美元到800亿美元，历时两年）主要由交易、支付和抵押需求驱动，而非收益。

Bernstein对Circle股票给予“跑赢大盘”评级，目标价为190美元。

据知情人士透露，Coinbase在与Clarity法案的谈判中采取谨慎态度，私下向参议院工作人员表示对最新的妥协方案不满，但尚未公开反对该法案。

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