赛勒为何总是买在比特币顶部？专家解释

可信的编辑部内容，由领先行业专家和资深编辑进行审核。广告披露 根据 Metaplanet 比特币策略总监 Dylan LeClair 的说法，Michael Saylor 在接近本地高点时买入比特币的名声，与其说是时机上的缺陷，不如说是托管/金库模型运作方式的结果。在一次采访中，LeClair 辩称，这种表面上的模式反映的是资本市场何时最开放，而不是刻意追逐高点。

为什么 Saylor 会持续买入比特币的顶部

LeClair 表示，这种批评误解了 Strategy 进行买入的机制。他说：“比特币金库模型非常顺周期。”“所以当情况很好时——通常是在四年期的市场里，或者按分分钟来算——最容易筹集资金。而当比特币在普通股方面强势时，资本市场就会全面敞开。但当它走弱时，就不会了。”

他说，这种动态有助于解释为什么 Strategy 的采购往往在比特币已经强势交易时才到来。如果公司的股票表现良好，而且其相对于比特币持仓来说的企业价值很高，那么发行股权并将这笔资本转换为更多 BTC 就会变得更容易、更有吸引力。LeClair 说：“当我们卖出股票时，我们几乎是按分钟按分钟地买入。”他指的是 Saylor 对这一过程的亲述。“所以当每周的买入出来时，人们会说，好吧，Strategy 又一次在区间高位买入了。好吧，就像是，不——因果关系被颠倒了。”

延伸阅读：美国劳动力数据转弱可能如何影响比特币市场 — 报告在 LeClair 的说法中，Strategy 并不是因为想要付更高价格才在买入强势走势。它是在融资窗口最强的时候才买入。这个区分尤其重要，尤其是那些上市的比特币金库公司，其资本筹集能力与市场情绪、股权倍数和市场流动性紧密相关。

他说，这种模型正在演变。LeClair 指出，Strategy 过去主要依赖普通股发行，有时也依赖可转换债券，而如今优先股发行的日益重要，尤其是 STRC，可能预示着比特币相关公司在不同市场情景下为采购提供资金方式的转变。其吸引力在于：优先股可能使公司即使在比特币走弱、普通股发行吸引力降低时，也仍能持续筹集资本。

“关于 STRC 真正、真正有意思的一点是，他们现在有一种机制，基本上可以无视市场条件进行融资，”他说。“所以比特币可能很强，也可能很弱。如果 STRC 的数值是 100，他们就能筹到很多很多的钱。”他补充说，Strategy 已经在很大程度上激进使用了这种结构，他表示 Saylor 在一周内筹集了 12 亿美元，而没有出售 MSTR。

延伸阅读：比特币现货 ETF 打破连续 4 周正增长，资金流出 2.96 亿美元LeClair 将其描述为不仅仅是融资方式的调整。他把它称为 BTC 暴露与那些无法直接购买现货 BTC，甚至无法直接购买 ETF 的资金池之间的一座新桥梁。“全世界有数万亿美元的固定收益资金，它们想要低波动、高收益，”他说。“所以 Saylor 说，好吧，那我来给你设计、我来给你工程化一款证券。”

这种更宏观的资本市场角度贯穿了 LeClair 采访的大部分内容。尽管他表示，即使市场回撤，Metaplanet 的核心 BTC 论点也没有改变，但他承认执行层面发生了变化。在强势市场里，金库公司可以依靠普通股融资筹资。在较弱的情况下，其他工具可能更重要。“我们在资本市场上的应对方式，被稍微调整了一点，”他说。

LeClair 还暗示，Strategy 正在成为比特币的边际买家，并认为 Saylor 现在的采购规模已经超过了所有 ETF 的总和。与此同时，他表示，公司正在通过发行新的证券来改善其资本结构，并使其现有可转换债务在整个资产负债表中相对其他项目的比重变得不那么重要。在他看来，这种组合正在为 BTC 形成越来越强大的收购引擎。

截至发稿时，BTC 交易价格为 67,639 美元。

BTC 必须重新夺回 200 周 EMA，1 周图表 | 来源：TradingView.com 上的 BTCUSDT特色图片来自 YouTube，图表来自 TradingView.com

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