视频游戏零售商 GameStop 本周披露，它将其比特币国库中除 1 BTC 之外的所有比特币储备转移到了 Coinbase Prime 的覆盖性看涨期权策略中。 通过这样做，价值约 3.15 亿美元的 4,709 BTC 储备已成为公司资产负债表上的应收款，而非无形资产。重新分类很重要，因为这将改变比特币的盈亏在 GameStop 季度财报中的流动方式。 自年初以来，比特币国库公司相对保持低调。BTC 的价格年初时约为 87,000 美元，但自 2 月以来一直难以维持在 70,000 美元以上。根据加密货币价格聚合网站 CoinGecko 的数据，截止撰写时，比特币的交易价格约为 67,000 美元，过去一周下跌了 5%。
市场的剧烈波动使得持有 BTC 的公司承受压力。GameStop 最初在去年 5 月花费超过 5 亿美元购买比特币，最近几个月其持有的价值大幅下降。 GameStop 在其报告中指出，抵押协议的条款意味着 Coinbase Prime 有权“重新质押、混合或单方面出售”该零售商的比特币。 这意味着 GameStop 并未出售比特币——但比特币 可能 被出售。
“虽然这些资产的分类发生了变化，但我们的经济风险与直接拥有基础比特币的情况一致，”该公司在向 SEC 提交的 10-K 年度报告中表示。 在覆盖性看涨期权策略中，持有资产的投资者——在此为比特币——向对手方出售看涨期权。该期权赋予对手方在设定的时间范围内以预定价格（行使价）购买该资产的权利。作为交换，持有者提前获得一笔溢价，从而为本来只会静置在资产负债表上的资产带来收益。 如果比特币价格超过行使价，对手方可以行使期权，以较低的商定价格获得比特币，从而限制持有者的上行空间。如果比特币价格低于行使价，期权将作废，GameStop 保留溢价——以及其比特币。 通过将几乎所有比特币作为 Coinbase Prime 策略的抵押，GameStop 实质上是在押注比特币不会大幅上涨以触发期权，同时在此期间收取收益。 该公司最初在 2025 年 5 月购买比特币，此前一个月完成了一笔价值 15 亿美元的可转换高级票据发行给投资者。 GameStop 首席执行官 Ryan Cohen 曾在 X 上与战略主席 Michael Saylor 合影，暗示公司有意收购比特币。Strategy 开创了比特币国库模型，至今仍是最大的企业持有者，持有约 510 亿美元的比特币。 自 2020 年 8 月 Strategy 首次将比特币归类为国库资产以来，许多公司纷纷效仿——通过 ATM 股权计划、可转换票据和优先股发行募集资金，然后投入比特币。Strategy 已经使用了这三种方式。 但近期对公司比特币信心的质疑不断出现。
2026 年 2 月，GameStop 的 Cohen 在接受 CNBC 采访时被问及公司是否考虑出售其比特币储备。Cohen 拒绝直接回答，但暗示公司收购比特币的野心“远比比特币更具吸引力”。
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