视频游戏零售商 GameStop 本周披露，它将其比特币国库持有的全部比特币（除了 1 BTC）转移到了 Coinbase Prime 的覆盖看涨期权策略中。 通过这样做，这 4,709 BTC 的储备——截至目前价值约 3.15 亿美元——在公司资产负债表上已成为应收款项而非无形资产。重新分类的重要性在于，它将改变比特币的收益和损失在 GameStop 季度收益中的流动方式。 自年初以来，比特币国库公司相对安静。BTC 的价格年初约为 87,000 美元，但自 2 月以来一直难以保持在 70,000 美元以上。根据加密货币价格聚合器 CoinGecko 的数据显示，截至目前，比特币的交易价格约为 67,000 美元，过去一周下跌了 5%。
这种波动性加大使得资产负债表上持有 BTC 的公司承受压力。GameStop 最初在去年 5 月花费超过 5 亿美元购买其 BTC，但近期持有的价值大幅下跌。 GameStop 在报告中指出，抵押协议的条款意味着 Coinbase Prime 有权“重新抵押、混合或单方面出售”零售商的比特币。 这意味着 GameStop 并没有出售其比特币——但它 可能 会被出售。
“尽管这些资产的分类发生了变化，但我们的经济风险与对基础比特币的直接拥有保持一致，”该公司在向 SEC 提交的 10-K 年度报告中表示。 在覆盖看涨期权策略中，持有资产的投资者——在这种情况下是比特币——向对手方出售看涨期权。该期权赋予对手方在规定的时间内以预定价格（称为执行价格）购买该资产的权利。作为交换，持有者会提前获得一笔溢价，为本来只会在资产负债表上静止的资产创造收入。 如果比特币的价格超过执行价格，则对手方可以行使该期权，以较低的约定价格获得比特币，从而限制持有者的上行空间。如果比特币的价格保持在执行价格以下，则该期权将失效，GameStop 保留溢价——以及其比特币。 通过将几乎所有的 BTC 作为抵押品用于 Coinbase Prime 的策略，GameStop 实际上是在押注比特币不会大幅上涨以触发期权——在此期间收取收益。 该公司最初是在 2025 年 5 月购买比特币的，此前于上月完成了 15 亿美元的可转换优先票据发行。 GameStop 首席执行官 Ryan Cohen 曾通过与战略主席 Michael Saylor 一同在 X 上合影暗示进军比特币的可能性。Strategy 开创了比特币国库模型，并且截至目前仍然是最大的企业持有者，持有约 510 亿美元的 BTC。 自 Strategy 在 2020 年 8 月首次将比特币归类为国库资产以来，许多公司纷纷效仿——通过 ATM 股权计划、可转换票据和优先股发行筹集资金，然后将其投入比特币。Strategy 已经使用了这三种方式。 但最近有关于公司对 BTC 信念的疑问。
在 2026 年 2 月，GameStop 的 Cohen 在接受 CNBC 采访时被问及公司是否考虑出售其比特币储备。Cohen 拒绝回答，但暗示公司的收购野心“比比特币更具吸引力。”
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