本周，电子游戏零售商GameStop披露称，它已将其比特币“金库”持仓中除1 BTC以外的全部投入到Coinbase Prime的备兑看涨期权策略中。 通过这样做，这笔4,709 BTC的储备——截至撰写本文时价值约3.15亿美元——在公司的资产负债表上已变成应收款，而不是无形资产。此重新分类之所以重要，是因为它将改变比特币的涨跌收益如何在GameStop的季度财报中流转。 自年初以来，持有BTC的比特币金库公司相对较为安静。截至今年年初，BTC价格约在87,000美元附近，但自2月以来一直难以维持在70,000美元以上。根据加密价格聚合器CoinGecko的数据，截至撰写本文时，比特币约在67,000美元易手，且过去一周下跌了5%。
更高的波动性给资产负债表上持有BTC的公司带来了压力。GameStop去年5月最初斥资超过5亿美元购买其BTC，近几个月来其持仓价值已大幅下滑。 GameStop在其报告中指出，抵押品协议条款意味着Coinbase Prime有权对该零售商的比特币“重新抵押、混合，或单方面出售”。 这意味着GameStop并没有卖出其比特币——但它_可以_被卖出。
该公司在提交给美国证券交易委员会（SEC）的10-K年度报告中表示：“尽管这些资产的分类发生了变化，但我们的经济风险敞口与对底层比特币的直接持有是一致的。” 在备兑看涨期权策略中，持有某项资产（在此情况下为比特币）的投资者会向交易对手出售一份看涨期权。该期权赋予交易对手在一个设定的时间范围内，以预先确定的价格（称为行权价）买入该资产的权利。在此交换中，期权持有人会提前收到一笔权利金（premium），从而使其能从原本只会闲置在资产负债表上的资产中获得收益。 如果比特币价格上涨超过行权价，交易对手就可以行权，并以更低的、事先约定的价格买入比特币，从而为持有人封顶其上涨空间。如果比特币始终低于行权价，那么该期权将毫无价值地到期，GameStop则保留权利金——以及它的比特币。 通过在Coinbase Prime的框架下将几乎全部BTC作为该策略的抵押品，GameStop本质上是在押注比特币不会在足够大幅度上冲、从而触发这些期权——在中间期间收取收益（yield）。 该公司最初在2025年5月购买这笔比特币，当时它在前一个月完成了向投资者发行15亿美元可转换高级债券（convertible senior notes）的募集。
GameStop首席执行官Ryan Cohen曾通过在X上的一张照片中与Strategy的主席Michael Saylor并肩而坐，暗示了进军收购比特币的计划。Strategy率先推出了比特币金库模式，并且截至撰写本文时仍是迄今为止最大的公司级持有者，持有约510亿美元的BTC。 自Strategy在2020年8月首次将比特币归类为金库资产以来，许多公司都追随了它的做法——通过ATM股票项目、可转换债券和优先股发行筹集资金，然后再将资金部署到比特币中。Strategy把这三种方式都用过。 但近期围绕该公司对BTC的信心仍出现了疑问。
在2026年2月，GameStop的Cohen被_CNBC_问及，公司是否在考虑出售其比特币储备。Cohen拒绝说明，但提到了公司的收购雄心，称其“比比特币要更令人心动得多”。
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