Hims & Hers Health 今年一直遭受重创。股价在过去一年下跌了70%，年初至今又腰斩。经历了2024年那波170%的巨大涨幅后，情况相当残酷。发生了什么？很大程度上归因于他们的GLP-1减重药业务。公司曾销售Wegovy的配方版本，但在面对专利诉讼和监管压力后停止了销售。这让投资者相当担心。

但事情是这样的——当你真正看他们最近的季度数据时，数字并不差。第四季度收入达到6.178亿美元，同比增长28%。订阅用户增长到251万，他们在国际市场的扩展也很稳健，收入从690万美元跃升至6370万美元。调整后的EBITDA上升到6630万美元。公司还预测2026年的收入将在27亿到29亿美元之间。所以核心业务仍在增长。

股价还是下跌了，因为第一季度指引低于预期，为6亿到6.25亿美元，而市场共识为6.479亿美元。国际扩展带来的利润压力以及整个GLP-1不确定性也是原因。但让我注意到的是——根据2026年的预估，股价目前的市盈率大约在14倍左右。这对于一家收入仍在20%到30%增长的公司来说，实际上相当便宜。

他们还在推动非减重产品，这些产品毛利率更高，占据了大部分现金流。此外，他们刚刚收购了Eucalyptus，以扩大国际市场。我不是说这是稳赢的，但在这个水平，下行风险似乎已经被计入。如果他们的国际战略奏效，非减重业务持续增长，未来可能会有真正的上涨空间。