I. من "امتلاك الأصول" إلى "كيفية انتقال الأصول"
في الدروس السابقة، أصبح الهيكل الأساسي للويب 3 أكثر وضوحًا: المستخدمون يتحكمون في الأصول من خلال المفاتيح السرية، وتحدد العقود الذكية القواعد، وتعمل الرموز كحاملات للقيمة. ولكن كيف تنتقل هذه الأصول داخل النظام لتشكيل منظومة مالية متكاملة؟
في التمويل التقليدي، تعتمد حركة الأموال على وسطاء مثل البنوك ومؤسسات الدفع ومنصات التداول؛ أما في الويب 3، فتتوزع هذه الأدوار على سلسلة من الآليات على السلسلة تُنفذ تلقائيًا بواسطة العقود الذكية.
لذا، فإن النظام المالي في الويب 3 ليس مجرد تقليد للتمويل التقليدي، بل هو بنية معاد تنظيمها بالكامل.
II. العملات المستقرة: "العملة الأساسية" للنظام
المصدر: الموقع الإلكتروني الرسمي لـ USDC
في النظام المالي على السلسلة، تؤدي العملات المستقرة دورًا مشابهًا لـ "الدولار الأمريكي"، إذ تشكل الأساس لجميع المعاملات والأنشطة المالية تقريبًا.
من العملات المستقرة الشائعة USDT وUSDC.
العملات المستقرة ضرورية للأسباب التالية:
- أسعار مستقرة نسبيًا، ما يجعلها وحدة حساب مناسبة
- سيولة عالية تتيح سهولة التحويل بين البروتوكولات المختلفة
- تقلل من مخاطر التقلبات
في معظم الحالات، تبدأ حركة الأموال غالبًا بالعملات المستقرة، مثل:
- شراء الرموز باستخدام العملات المستقرة
- المشاركة في التمويل اللامركزي (DeFi) عبر العملات المستقرة
- التحويل بين البروتوكولات باستخدام العملات المستقرة
لذلك، يمكن اعتبار العملات المستقرة بمثابة "طبقة التسوية" للنظام المالي على السلسلة.
III. طريقتان للتداول: CEX وDEX
عندما تصبح الأصول قابلة للتحرك، يصبح التداول أحد الأنشطة المحورية. في الويب 3، يكون التداول بشكل رئيسي عبر منصتين: منصات التداول المركزية (CEX) ومنصات التداول اللامركزية (DEX).
CEX (مثل Gate) هو امتداد للمنصات التقليدية، ويتميز بـ:
- منصات تطابق أوامر الشراء والبيع
- سيولة وعمق أكبر
- أصول المستخدمين تحت وصاية المنصة
DEX (مثل Uniswap) يعمل من خلال العقود الذكية، ويتميز بـ:
- المستخدمون يتحكمون مباشرة بأصولهم
- تنفيذ التداولات عبر العقود الذكية
- لا يوجد وسيط مركزي
يمكن تلخيص الفرق كالتالي:
- CEX: الثقة في المنصة
- DEX: الثقة في الكود
هاتان الآليتان ليستا متضادتين؛ بل تشكلان معًا البنية التحتية الأساسية للتداول في الويب 3.
IV. الآلية الأساسية في DEX: كيف يحدد AMM الأسعار
في منصات DEX، لا يوجد دفتر الطلبات التقليدي؛ بل تُستخدم آلية تلقائية تُعرف باسم صانع السوق الآلي (AMM).
المنطق الأساسي لـ AMM هو تسهيل التداولات عبر مجمع السيولة. المستخدمون لا يتداولون مباشرة مع بعضهم البعض، بل يجرون المبادلات مع المجمع.
يمكن تلخيص المبدأ الأساسي كالتالي:
- المجمع يحتوي على أصلين (مثال: ETH / USDT)
- يتم تحديد السعر حسب معدل الأصول في المجمع
- كل عملية تداول تغير هذا المعدل، وبالتالي يتغير السعر
تتميز هذه الآلية بعدة خصائص رئيسية:
- لا حاجة لمطابقة الأطراف المقابلة
- توفر السيولة دائمًا (طالما هناك أموال في المجمع)
- تتغير الأسعار في الوقت الفعلي
ومع ذلك، تقدم هذه الآلية مفاهيم جديدة مثل الانزلاق السعري والخسارة غير الدائمة—وهما من العوامل المهمة في التداول على السلسلة.
V. من أين تأتي السيولة: دور مزودي السيولة (LPs)
بما أن AMM يعتمد على مجمعات السيولة، يبرز التساؤل: من يوفر هذه الأموال؟
الإجابة هي مزودو السيولة (LPs).
يقوم مزودو السيولة بإيداع الأصول في المجمعات لتوفير عمق السوق وكسب المكافآت. وغالبًا ما تأتي هذه المكافآت من:
- رسوم التداول
- حوافز البروتوكول (مكافآت رموز)
بالتالي، يؤدي مزودو السيولة دورًا مشابهًا لصانعي السوق ضمن النظام.
من المهم التنبيه إلى أن توفير السيولة ينطوي على مخاطر؛ من أبرزها:
- الخسارة غير الدائمة (خسائر بسبب تغير أسعار الأصول)
- مخاطر تقلب السوق
- مخاطر البروتوكول
VI. كيف تتحرك الأموال أكثر: الإقراض والرافعة المالية
إلى جانب التداول، يشمل النظام المالي للويب 3 أيضًا الإقراض والرافعة المالية.
المنطق الأساسي هو:
- يقوم المستخدمون بضمان الأصول
- يقترضون عملات مستقرة أو أصولًا أخرى
- يواصلون استخدام هذه الأموال في مجالات أخرى
تتيح هذه الآلية إعادة استخدام رأس المال، ما يزيد من كفاءة رأس المال.
تشمل التطبيقات الشائعة:
- ضمان ETH لاقتراض العملات المستقرة
- إعادة استثمار الأموال المقترضة في السوق
- بناء مراكز برافعة مالية
هذه العملية تشبه هياكل الرافعة المالية في التمويل التقليدي، لكنها تُنفذ بالكامل عبر العقود الذكية.
VII. كيف تتصل مكونات النظام: مسارات تدفق الأموال
عند ربط جميع الوحدات السابقة، يظهر مسار مالي متكامل على السلسلة:
- يستبدل المستخدمون العملات الورقية بالعملات المستقرة
- يستخدمون العملات المستقرة لشراء رموز أخرى
- يودعون الأصول في مجمعات السيولة لكسب المكافآت
- يضمنون الأصول لاقتراض المزيد من الأموال
- يعودون إلى أنشطة التداول أو الاستثمار
يمكن أن تتكرر هذه الدورة باستمرار، لتشكّل هياكل معقدة لتدفق الأموال. النقطة الجوهرية أن جميع هذه العمليات تُنفذ تلقائيًا عبر العقود الذكية.
ملخص الدرس
يمكن تلخيص هذا الدرس في ثلاث نقاط رئيسية:
- يتكوّن النظام المالي للويب 3 من العملات المستقرة وآليات التداول وهياكل الإقراض
- منصات DEX وAMM أعادت تعريف التداول، حيث يوفر المستخدمون السيولة
- النظام بأكمله متصل عبر العقود الذكية، ما يتيح تدفق الأموال بشكل مستمر
بوجه عام، التمويل على السلسلة ليس تقليدًا للتمويل التقليدي، بل هو بنية جديدة تتمحور حول "الكود + السيولة".
