انسَ 2022: السر وراء حقبة المؤسسات الجديدة لبيتكوين

محلل العملات المشفرة Garrett Jin أصدر انتقادًا حادًا للمقارنات بين سوق البيتكوين اليوم ودورة السوق الهابطة في 2022، واصفًا مثل هذا التحليل بأنه “غير مهني تمامًا”.

يجادل بأن أنماط الأسعار على المدى القصير قد تبدو متشابهة، لكن المنطق الأساسي — الذي يشمل الاقتصاد الكلي، الهيكل الفني، وتكوين المستثمرين — يختلف جوهريًا. يوضح Jin أن هناك انقلابًا كاملًا في الخلفية الاقتصادية الكلية، من بيئة تضخم مرتفعة وتشديد في 2022 إلى مرحلة من التخفيف من التضخم وإعادة ضخ السيولة اليوم، مدفوعة جزئيًا بثورة الذكاء الاصطناعي. علاوة على ذلك، فإن إدخال صناديق المؤشرات الفورية للبيتكوين قد غير هيكل السوق من المضاربة المدفوعة بالتجزئة إلى هيمنة المؤسسات والاحتفاظ طويل الأمد، مما يقلل بشكل كبير من التقلب ويحبس العرض. هذا التحليل، المدعوم بمخططات تظهر ارتباط البيتكوين بمؤشر أسعار المستهلك $1 CPI( و السيولة الأمريكية، يقترح أن حركة السعر الحالية هي على الأرجح فخ دببة أكثر منها مقدمة لسوق هابطة. ولحدوث هبوط كبير على نمط 2022، يحدد Jin أن عدة شروط صارمة، بما في ذلك صدمة تضخمية جديدة وكسر مستمر أدنى من $80,850، يجب أن تتحقق. في الوقت نفسه، أكد التوأم الملياردير Tyler و Cameron Winklevoss موقفهما الصعودي على المدى الطويل، متوقعين أن يصل البيتكوين في النهاية إلى )مليون دولار مع تثبيت دوره كـ"ذهب رقمي".

الانقلاب الكبير في الاقتصاد الكلي: 2022 تشديد مقابل 2026 تخفيف

الحجة الأساسية لـ Garrett Jin تفكك المقارنة السطحية بين حركة سعر البيتكوين اليوم وسوق 2022 الهابطة من خلال فحص المشهدين الاقتصاديين الكليين المتعارضين بشكل صارخ. لفهم مسار البيتكوين المحتمل، يجب النظر إلى ما وراء مخططات الشموع إلى المحركات الأساسية لتدفق رأس المال ورضا المخاطر. كان بيئة أوائل 2022 تتسم بتشديد منهجي وخوف، وهو سياق يُعكس تقريبًا تمامًا مع اقترابنا من أوائل 2026.

في مارس 2022، كان العالم المالي متورطًا في معركة ضد أعلى معدل تضخم منذ عقود. هذا الدورة كانت مدعومة من خلال ضخ السيولة غير المسبوق خلال جائحة كوفيد-19، وزيادة اضطرابات سلاسل التوريد، والصدمة التضخمية الناتجة عن الحرب في أوكرانيا. شرعت البنوك المركزية، بقيادة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، في حملة رفع أسعار فائدة عدوانية مع سحب السيولة عبر التشديد الكمي (QT). في مثل هذا البيئة، التي تتسم بارتفاع معدلات الخالي من المخاطر وتشديد الظروف المالية، كان الهدف الأساسي للمستثمرين هو الحفاظ على رأس المال وتجنب المخاطر. البيتكوين، مثل الأصول ذات المخاطر الأخرى، كان محصورًا في نزيف السيولة، ويظهر ما يصفه Jin بأنه “هيكل توزيع عالي المستوى” حيث يهيمن البائعون.

لكن الصورة الاقتصادية الحالية، ترسم مشهدًا مختلفًا تمامًا. لقد تراجعت الضغوط التضخمية الرئيسية؛ مؤشرات أسعار المستهلك (CPI) تتجه نحو الانخفاض، والنزاع في أوكرانيا قد خفّ، جزئيًا بسبب جهود أوسع للحد من التضخم وخفض أسعار الفائدة. والأهم، يسلط Jin الضوء على الإمكانات التحولية لثورة تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي. ويُرجح أن مكاسب الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي قد تفتح دورة طويلة من التخفيف من التضخم أو حتى الانكماش، وهو رأي يشاركه بشكل ملحوظ شخصيات مثل Elon Musk. هذا يحول النظرة الدورية الأكبر من التشديد إلى التسهيل. البنوك المركزية الآن على وشك أو بدأت بالفعل في خفض أسعار الفائدة وإعادة ضخ السيولة في النظام المالي. هذا يحدد سلوك رأس المال الحالي بأنه “مخاطر مرتفعة”، حيث يُحفز المستثمرون على البحث عن عوائد أعلى في أصول مثل البيتكوين.

يدعم هذا النظرية بشكل بصري مخططات الارتباط التي أشار إليها Jin. منذ 2020، أظهر البيتكوين ارتباطًا سلبيًا واضحًا مع تغيرات CPI السنوية — حيث ينخفض خلال فترات التضخم المرتفعة ويقفز مع تبريد التضخم. علاوة على ذلك، تم كسر مؤشر السيولة الأمريكي، وهو مقياس حاسم للمال المتاح في النظام، فوق خطوط الاتجاه الهابطة القصيرة والطويلة الأمد. هذا الاختراق الفني في مقاييس السيولة يشير إلى أن “اتجاه صعودي جديد في الأفق” لتدفق الأموال النظامية، مما يوفر أرضية خصبة لتقدير الأصول، ويميز بشكل جوهري 2026 عن مشهد السيولة الجاف في 2022.

أنماط المخططات لا تروي القصة كاملة: تحليل فني عميق

بالانتقال من الأساسيات الكلية إلى حركة السعر، يتناول Jin المقارنات الفنية مباشرة، مؤكدًا أن نظرة سطحية على المخططات مضللة. بينما يشير بعض المحللين إلى أنماط هابطة تبدو متشابهة، فإن التحليل الاحتمالي والهيكلي الأعمق يكشف عن اختلافات حاسمة تفضل تفسيرًا أكثر صعودية للترتيب السوقي الحالي. فهم هذه الفروق الدقيقة ضروري للمتداولين والمستثمرين على المدى الطويل على حد سواء لتجنب التذبذب الناتج عن ضوضاء السوق.

كانت الهيكلية الفنية في فترة 2021-2022 تتسم بتشكيل “قمة M” أسبوعية واضحة. هذا النمط مرتبط تقليديًا بقمم السوق ذات الدورة الطويلة، حيث يفشل الأصل في اختراق أعلى جديد بعد ارتفاع كبير، مما يؤدي إلى فترات ممتدة من كبت السعر والتوزيع. كان هذا هو التجلي الفني لمقاومات الاقتصاد الكلي وإرهاق التجزئة السائد في ذلك الوقت. كسر هذا الهيكل أكد بداية سوق هابطة طويلة الأمد.

على النقيض، فإن الترتيب الحالي في أوائل 2025/2026، كما يحلل Jin، يظهر كسر أسبوعي لقناة تداول صاعدة. على السطح، يبدو هذا هبوطيًا، لكن سلوك السوق التاريخي يقترح أن هذا غالبًا ما يكون “فخ دببة”. من منظور احتمالي، يمكن لهذا الكسر أن يطرد الأيادي الضعيفة قبل أن يعاود السعر الارتفاع لاستعادة موقعه داخل القناة، ومتابعة الاتجاه الصاعد السابق. يعترف Jin بأنه لا يمكن استبعاد استمرار هبوطي على نمط 2022 تمامًا، لكنه يقدم عامل تخفيف مهم: أهمية مناطق التوحيد السابقة.

يركز حجته بشكل رئيسي على منطقة السعر بين $80,850 و$62,000. يلاحظ أن هذه المنطقة شهدت “توحيدًا وتدويرًا مكثفًا”، أي فترة طويلة من التداول الجانبي حيث تم نقل الملكية بين البائعين والمشترين الملتزمين. هذه العملية، التي غالبًا ما تسمى “امتصاص” أو “إعادة تجميع”، تخلق أساسًا قويًا للدعم. للموقف الصعودي، يوفر هذا ملف مخاطر/عائد أعلى. المخاطر النزولية نظريًا محدودة بكسر أدنى من هذه المنطقة المعززة، بينما الإمكانات الصعودية — إذا ثبتت صحة النظرية الكلية وكان الكسر فخًا — أكبر بكثير.

ماذا يتطلب الأمر لحدوث تكرار حقيقي لعام 2022؟

يحدد Jin شروطًا واضحة لا تقبل التفاوض يجب أن تتحقق لإبطال وجهة نظره البناءة وإشارة إلى عودة سوق هابطة هيكلية:

1. صدمة اقتصادية كلية: موجة تضخم جديدة أو أزمة جيوسياسية على مستوى أزمة 2022 في أوكرانيا.
2. انعكاس البنك المركزي: تحول من قبل البنوك المركزية العالمية، مع استمرار رفع أسعار الفائدة أو تسريع التشديد في الميزانية العمومية.
3. فشل فني: إغلاق أسبوعي حاسم ومستمر أدنى من مستوى الدعم $80,850، مما ينفي قوة التوحيد السابق.

في غياب هذه الشروط، يختتم Jin أن الدعوات لسوق هابطة عميقة وطويلة “مبكرة ومضاربة، وليست تحليلية”.

من جنون التجزئة إلى هدوء المؤسسات: ثورة الصناديق المتداولة

ربما يكون الاختلاف الأكثر تحوّلًا بين سوق البيتكوين في 2022 واليوم ليس على المخططات، بل في هيكل ملكيته ذاته. يحدد Garrett Jin تحولًا زلزاليًا من نظام بيئي يسيطر عليه التجزئة ذو الرافعة المالية العالية إلى سوق تهيمن عليه المؤسسات وتتميز بالاحتفاظ الهيكلي طويل الأمد. هذا التحول، الذي تم تحفيزه بواسطة حدث حاسم، غير بشكل جذري سلوك البيتكوين كأصل استثماري، مما يقلل من تقلبه ويزيد من استقراره.

كانت الفترة من 2020 حتى 2022 هي الفصل الأخير من عصر “الويست البرّي” للبيتكوين. كان سوقًا مدفوعًا بشكل كبير بمشاعر التجزئة، والعملات الميم، والرافعة المفرطة داخل النظام البيئي الخاص بالعملات المشفرة. كانت مشاركة المؤسسات محدودة، غالبًا مقتصرة على صناديق رأس المال المغامر وبعض صناديق التحوط ذات التفكير المستقبلي، مع غياب شبه كامل لمشاركة المؤسسات التقليدية مثل صناديق التقاعد أو الصناديق السيادية. كانت سوق 2022 هابطة نموذجية لـ"انهيار العملات المشفرة"، تسارعت بسبب تصفية مراكز التجزئة المفرطة والبيع الذعري.

لكن نقطة التحول الحاسمة جاءت في 2023 مع الموافقة والإطلاق التاريخي لصناديق المؤشرات الفورية للبيتكوين $1 ETFs$1 . لم يكن مجرد إطلاق منتج آخر؛ بل كان تغييرًا في النظام الهيكلي. هذه الصناديق، التي تقدمها عمالقة مثل BlackRock، Fidelity، وGrayscale، خلقت قناة بسيطة ومنظمة ومألوفة لرأس المال المؤسساتي التقليدي للوصول إلى البيتكوين. كان تأثيرها عميقًا، حيث خلقت بشكل فعال فئة جديدة من حاملي الأصول الهيكلية وطويلة الأمد.

الآليات بسيطة لكنها قوية: عندما تشتري المؤسسات والمستشارون الماليون صندوق بيتكوين فوري، يتم شراء البيتكوين الأساسي وتخزينه، مما يجعله “محبوسًا” ويُزال من التداول اليومي. هذا له تأثيران رئيسيان:

1. انخفاض سرعة التداول: جزء كبير من العرض الآن محتجز في التخزين البارد للصناديق، وليس متداولًا بنشاط على البورصات.
2. انخفاض كبير في التقلب: مع وجود عرض أقل متاح للبيع وطلب أكبر من رأس مال صبور، تقل تقلبات سعر البيتكوين بشكل كبير.

يقوم Jin بقياس هذا التحول: انخفضت تقلبات البيتكوين السنوية التاريخية من 80–150% إلى نطاق جديد من 30–60%. هذا ليس تعديلًا بسيطًا؛ بل هو نضوج البيتكوين ليصبح أصلًا يتمتع بـ"تقلبات من الدرجة المؤسساتية"، مما يجعله أكثر قبولًا لمحافظ أكبر وتخصيصات استراتيجية.

معتقدات المليارديرات وآفاق (مليون: رؤية Winklevoss

بينما يقدم Garrett Jin إطارًا قائمًا على البيانات لفهم الحاضر، ينظر شخصيات بارزة أخرى في عالم التشفير إلى عقود قادمة. تعليقات التوأم الملياردير Tyler و Cameron Winklevoss الأخيرة تعمل كحجة مضادة قوية للخوف على المدى القصير، وتربط النقاش بإمكانات طويلة المدى للغاية. توقعاتهم لوصول البيتكوين إلى )مليون دولار، والتي كرروها خلال الإدراج العام لشركتهم Gemini، تعزز النظرية التحولية وراء اعتماد الأصول الرقمية.

التوأم Winklevoss ليسا غريبين عن التوقعات الجريئة للبيتكوين؛ لقد كانا من المدافعين الأوائل والمستثمرين منذ أكثر من عقد، وأصبحا معروفين بأنهما أول مليارديرات في البيتكوين في العالم. تعكس تعليقاتهم الأخيرة رحلة البيتكوين في سياق الزمن. تشبيه Tyler Winklevoss للبيتكوين بأنه في “الربع الأول” من مباراة بيسبول هو تصويري بشكل خاص. يقترح أن منحنى الاعتماد، والتكامل التكنولوجي، والاعتراف المالي بالبيتكوين لم يبدأ بعد. من هذا المنظور، قد يُنظر إلى السعر الحالي — سواء $65,000 أو $95,000 — من المستقبل كصفقة تاريخية، وكنقطة صغيرة على مخطط طويل الأمد أكبر بكثير.

جوهر نظريتهم هو سرد “الذهب الرقمي”. يجادلون بأن القيمة الأساسية للبيتكوين تكمن في ندرته القابلة للتحقق $1 محدود بـ21 مليون عملة$1 ، والمتانة، والنقل، واللامركزية — وهي سمات تحاكي، وفي بعض النواحي تحسن، خصائص الذهب المادي كمخزن للقيمة. في عصر السياسات النقدية التوسعية وعدم اليقين الجيوسياسي، يرون أن البيتكوين هو أصل سيادي غير قابل للمصادرة للحفاظ على الثروة عبر الأجيال. هذا السرد طويل الأمد كمخزن للقيمة هو ما يدعم هدف السعر عند $1 مليون دولار، والذي يمثل جزءًا من القيمة السوقية المقدرة للذهب العالمي.

من المهم وضع هذه التوقعات في سياقها. على الرغم من تفاؤلها، فهي تأتي من داخلين على دراية عميقة، ونجاحهم المالي مرتبط بصحة النظام البيئي. ينصح المحترفون الماليون بحذر أن البيتكوين لا يزال أصلًا متقلبًا حساسًا للأخبار التنظيمية والتغيرات الاقتصادية الكلية. ومع ذلك، فإن توقعات Winklevoss ليست عن توقيت دقيق، بل عن قناعة اتجاهية. فهي تبرز إيمانًا أساسيًا بتأثير شبكة البيتكوين وإمكانيتها لإعادة تعريف جزء من الأسواق العالمية ذات المئات من التريليونات من الدولارات للأصول ذات القيمة المخزنة. صوتهم يضيف وزنًا كبيرًا للحجة بأن الهيكل السوقي الحالي، كما يحلله Jin، مبني لمستقبل مختلف وأكثر استدامة من دورات الطفرة والانكماش التي ميزت ماضي العملات المشفرة.

المستقبل: التنقل في واقع البيتكوين الجديد

دمج تحليلات Garrett Jin ووجهات نظر المستثمرين مثل التوأم Winklevoss يوفر إطار عمل متماسك للتنقل في مشهد البيتكوين الحالي. السوق في مرحلة انتقالية، لم تعد مجرد ساحة مضاربة 2022، لكنها ليست بعد الأصل الناضج والمتكامل عالميًا للمستقبل. للمستثمرين، يتطلب هذا الواقع الجديد خطة لعب محدثة تعترف بانخفاض التقلبات، وزيادة النفوذ المؤسساتي، وترابط أقوى مع المؤشرات الاقتصادية الكلية التقليدية.

الاستنتاج الرئيسي هو أن التشبيهات التاريخية، خاصة مع دورة 2022، ذات فائدة محدودة. لقد تغيرت اللعبة. اللاعبون المسيطرون الآن هم مدراء الأصول الكبار والحائزون على المدى الطويل، وليس جمهور التجزئة المتداول يوميًا. هذا يعني أن التراجعات قد تكون أعمق وأقل ذعرًا، كما يظهر من الامتصاص القوي حول مستويات الدعم الرئيسية التي ذكرها Jin. وعلى العكس، قد تكون الارتفاعات أكثر اعتدالًا، حيث يتم شراء المؤسسات الكبرى بشكل تدريجي وليس في عمليات فومو مجنونة. أيام تقلبات 150% سنويًا قد ولت، وبدأ عصر تتراوح فيه التقلبات بين 30-60% — لا تزال كبيرة، لكنها أكثر توافقًا مع أصول عالية النمو بديلة أخرى.

بالنسبة للمتداولين، هذا يعني تحولًا في الاستراتيجية. الرافعة المالية، التي زادت من الخسائر بشكل كارثي في 2022، أصبحت أكثر خطورة في بيئة أقل تقلبًا حيث يمكن أن تكون حركات السعر أبطأ وأكثر تآكلًا. يجب أن يركزوا على المحفزات الكلية التي حددها Jin: مسار السيولة الأمريكية، بيانات CPI، وسياسة البنك المركزي. مستوى $80,850 هو خط حاسم في المشهد؛ كسر مستمر أدنى منه سيجبر على إعادة تقييم جادة للفرضية الصعودية، بينما الثبات فوقه يعزز سرد التجميع.

أما للمستثمرين على المدى الطويل، فالمعنى هو التحقق من صحة استراتيجيتهم. لقد وفرت اعتماد المؤسسات عبر الصناديق المتداولة أرضية طلب متينة وشرعية كانت مفقودة سابقًا. سرد “الذهب الرقمي” يُختبر الآن في الوقت الحقيقي من قبل مؤسسات مالية بمئات التريليونات من الدولارات. الطريق إلى ارتفاع الأسعار سيكون على الأرجح غير خطي ومتقطع بفترات خوف وارتباك، كما رأينا مؤخرًا. ومع ذلك، تظل الأسس الأساسية — الندرة، والاعتماد المتزايد، وبيئة الاقتصاد الكلي المعادية للعملات الورقية التقليدية — ثابتة. في هذا العصر المؤسسي الجديد، الصبر والاقتناع، المستنيران بتحليل هيكلي عميق بدلاً من المقارنات السطحية للمخططات، سيكونان العاملين المميزين.

الأسئلة الشائعة

س1: هل يتجه البيتكوين نحو سوق هابطة مثل 2022؟

ج: وفقًا للمحلل Garrett Jin، من غير المرجح تكرار سوق 2022 الهابطة بشكل مباشر بسبب الاختلافات الأساسية. البيئة الاقتصادية الكلية تحولت من التشديد إلى التخفيف، وقاعدة المستثمرين الآن تهيمن عليها المؤسسات طويلة الأمد عبر الصناديق المتداولة، وليس المتداولين المفرطين في الرافعة. لحدوث سوق هابطة حقيقية، يجب أن تحدث ظروف قاسية مثل صدمة تضخمية جديدة وكسر مستمر أدنى من $80,850.

س2: ما هو أهم فرق بين الآن و2022 بالنسبة للبيتكوين؟

ج: الفرق الأكثر تحولًا هو هيكل المستثمرين. إطلاق صناديق البيتكوين الفورية في 2023 حول البيتكوين إلى أصل متاح للمؤسسات التقليدية. هذا أنشأ قاعدة حاملي أصول طويلة الأمد، مما يحد من سرعة التداول ويقلل من تقلب البيتكوين من مستويات عالية تتراوح بين 80-150% إلى نطاق جديد من 30-60%.

س3: لماذا يعتقد التوأم Winklevoss أن البيتكوين يمكن أن يصل إلى (مليون دولار؟

ج: يستند توقعهم إلى أن البيتكوين هو “ذهب رقمي”. يعتقدون أن عرض البيتكوين المحدود بـ21 مليون عملة يجعله مخزنًا للقيمة يتفوق على الذهب في المدى الطويل. يرون أن مرحلة الاعتماد الحالية لا تزال في “الربع الأول” من اللعبة، وأنه مع استحواذه على جزء صغير من سوق الذهب أو الأصول الاحتياطية العالمية، يمكن أن ينمو سعره بشكل أسي خلال العقود القادمة.

س4: ما هو المستوى الرئيسي الذي يجب أن يراقبه مستثمرو البيتكوين الآن؟

ج: يحدد Jin مستوى $80,850 كمحطة حاسمة. شهدت هذه المنطقة توحيدًا وتدويرًا مكثفًا، مما شكل قاعدة دعم قوية. كسر أسبوعي حاسم ومستمر أدنى من هذا المستوى سيكون كسرًا فنيًا كبيرًا، وهو شرط ضروري لنظرية الهبوط. الثبات فوقه يدعم فرضية أن الضعف الحالي هو فخ دببة ضمن هيكل صعودي أكبر.

س5: كيف تؤثر ثورة الذكاء الاصطناعي على سعر البيتكوين؟

ج: يقدم Jin حجة كبرى مفادها أن ثورة تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي قد تدفع لانخفاض التضخم على المدى الطويل. من خلال زيادة الإنتاجية والكفاءة عبر الصناعات، يمكن للذكاء الاصطناعي أن يساعد في إبقاء التضخم منخفضًا، مما يسمح للبنوك المركزية بالحفاظ على أسعار فائدة منخفضة وضخ المزيد من السيولة في النظام المالي. هذا “بيئة مخاطر مرتفعة” مع وفرة السيولة تعتبر عادة مواتية لأصول مثل البيتكوين، وتخلق رياحًا خلفية إيجابية تختلف عن الأزمة التضخمية في 2022.