صندوق العملات المشفرة يفقد 17.3 مليار دولار في أسبوع واحد! ثلاثة عوامل رئيسية تثير موجة خروج الأموال

تواجه صناديق العملات المشفرة أكبر تدفق خارجي للأموال خلال أسبوع واحد منذ نوفمبر 2025، حيث فقدت ما مجموعه 17.3 مليار دولار، منها تدفق خارج قدره 10.9 مليار دولار من البيتكوين، و6.3 مليار دولار من الإيثيريوم. وأشار CoinShares إلى ثلاثة عوامل رئيسية: تراجع توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى 2.8%، واستمرار الزخم السلبي في الأسعار، وخيبة الأمل في أن العملات المشفرة لم تتمكن من أن تكون أداة تحوط ضد التضخم.

17.3 مليار دولار من التدفقات الخارجة تسجل أعلى مستوى حديث

(المصدر: CoinShares)

وفقًا لأحدث تقرير لـ CoinShares، شهدت صناديق العملات المشفرة الأسبوع الماضي تدفقات خارجة ضخمة بلغت 17.3 مليار دولار، وهو أسوأ تدفق خلال أسبوع منذ منتصف نوفمبر 2025. هذا الرقم ليس فقط مذهلاً من حيث الحجم المطلق، بل يعكس أيضًا تحولًا سريعًا في المزاج السوقي من التفاؤل قبل أسبوعين إلى التشاؤم الشديد.

ومن الجدير بالمقارنة أن الأسبوع الذي انتهى في 17 يناير شهد تدفقات داخلة قدرها 21.7 مليار دولار، بقيادة البيتكوين. ومع ذلك، خلال أسبوعين فقط، تغير المزاج السوقي بشكل كامل، حيث تحولت التدفقات من صافي دخول قدره 21.7 مليار دولار إلى صافي خروج قدره 17.3 مليار دولار، وهو تقلب شديد نادر الحدوث في تاريخ صناديق العملات المشفرة.

هذا التدفق الكبير والواسع للخروج يشير إلى أن السوق لا تزال تكافح لاستعادة الثقة. وفي الوقت نفسه، لا تزال الظروف الاقتصادية الكلية غير واضحة، وتبدأ وظيفة العملات المشفرة كأداة تحوط في التآكل تدريجيًا. وأكد James Butterfill، مدير الأبحاث في CoinShares، في التقرير أن هذا التدفق الخارجي ليس مجرد تصحيح تقني أو نتيجة لحدث واحد، بل هو نتيجة لتفاعل عدة عوامل أساسية.

من حيث الزمن، فإن أكبر تدفق خارجي منذ منتصف نوفمبر يحمل دلالة جوهرية. ففي نوفمبر من العام الماضي، كانت البيتكوين قد تجاوزت أعلى مستوى لها على الإطلاق قبل أن تتراجع، وكان السوق لا يزال يتوقع انتعاشًا. الآن، مع تدفق خارجي مماثل، والذي حدث بعد انخفاض كبير في الأسعار، يظهر أن ثقة المستثمرين في التعافي القصير الأمد قد تآكلت.

الولايات المتحدة تقود خسائر البيتكوين بـ 10.9 مليار دولار

من حيث التوزيع الجغرافي، تركزت عمليات البيع بشكل رئيسي في الولايات المتحدة، حيث خرجت صناديق العملات المشفرة الأمريكية بما يقرب من 18 مليار دولار، وهو ما يمثل تقريبًا كامل التدفقات الخارجة على مستوى العالم. تكشف هذه البيانات عن حقيقة مهمة: أن المستثمرين المؤسساتيين في الولايات المتحدة ينسحبون بشكل كبير من سوق العملات المشفرة. وباعتبارها أكبر سوق لصناديق العملات المشفرة على مستوى العالم، فإن مزاج المستثمرين في الولايات المتحدة يُعد مؤشرًا رئيسيًا على اتجاه القطاع بأكمله.

من ناحية الأصول، تأثرت مجموعة واسعة من العملات، مع تراجع البيتكوين بأكبر قدر، حيث خرج منها 10.9 مليار دولار. وهو أكبر تدفق خارجي على منتجات البيتكوين منذ منتصف نوفمبر 2025، مما يدل على أن المزاج لم يتعاف بعد من تقلبات الأسعار الحادة في أكتوبر. وكون البيتكوين هو الأصل الرائد في سوق العملات المشفرة، فإن تدفق 10.9 مليار دولار يمثل 63% من إجمالي التدفقات الخارجة، مما يعكس أن المؤسسات تقلص من مراكزها الأساسية.

ومن الجدير بالذكر أن المنتجات الاستثمارية التي تتيح البيع على المكشوف على البيتكوين سجلت تدفقات داخلة صغيرة قدرها 500,000 دولار. وعلى الرغم من أن المبلغ صغير، إلا أن عدم التوازن في تدفقات الأموال يشير إلى أن السوق يميل إلى التوجه الدفاعي بدلاً من المراهنة على هبوط قوي بناءً على قناعات راسخة. وغالبية المستثمرين يختارون الاسترداد المباشر بدلاً من بناء مراكز بيع على المكشوف، مما يدل على عدم وضوح رؤيتهم لاتجاه السوق، وأنهم يبتعدون أكثر لأسباب تتعلق بإدارة المخاطر.

تلتها الإيثيريوم، حيث بلغت التدفقات الخارجة 6.3 مليار دولار، وهو ما يمثل 36% من إجمالي التدفقات الخارجة. وعلى الرغم من أن حجم التدفقات الخارجة من الإيثيريوم أقل من البيتكوين، إلا أن نسبة الخروج بالنسبة لقيمتها السوقية وملاءمتها في المحافظ تعتبر أكثر حدة. أما منتجات XRP فشهدت تدفقات خارجة أكثر اعتدالًا، بقيمة 18,200,000 دولار. بشكل عام، تشير هذه البيانات إلى أن ضغط البيع لا يقتصر على عملة واحدة أو قصة واحدة، بل يعكس إعادة توازن عامة في تعرض المحافظ للعملات المشفرة.

ثلاثة عوامل رئيسية تفسر انهيار الثقة في السوق

(المصدر: CME Fed Watch)

ذكر James Butterfill، مدير الأبحاث في CoinShares، أن الأسباب الأساسية وراء تدفقات العملات المشفرة الخارجة يمكن تلخيصها في ثلاثة عوامل أساسية، تتداخل معًا لتشكيل ضغط هبوطي منهجي.

العامل الأول هو تراجع توقعات خفض الفائدة بشكل حاد. تظهر بيانات أداة FedWatch الخاصة بـ CME أن السوق يعتقد أن احتمالية خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تبلغ فقط 2.8%، وهو تراجع واضح مقارنة بالتوقعات السابقة التي كانت تتوقع عدة خفضات على مدى الأشهر الماضية. هذا التراجع في توقعات خفض الفائدة يقلل من أحد أهم العوامل الماكرو الاقتصادية الداعمة للعملات المشفرة. ومع تأجيل السوق لجدول التيسير النقدي، تواجه الأصول المضاربة، بما فيها الأصول الرقمية، ضغوطًا جديدة، خاصة من قبل المؤسسات التي تتأثر بشكل كبير بالعائدات الحقيقية وظروف السيولة.

عندما تبقى معدلات الفائدة مرتفعة أو تتراجع توقعات خفضها، فإن الأصول ذات العائد الصفري مثل البيتكوين تصبح أقل جاذبية. يمكن للمؤسسات أن تحصل على عائد يزيد عن 4% من خلال الاحتفاظ بالسندات الأمريكية، مما يزيد من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك العملات المشفرة ذات التقلبات العالية والتي لا تدر عائدًا. تراجع توقعات خفض الفائدة من 70% إلى 2.8%، ويكفي هذا التغير الحاد في التوقعات لإحداث إعادة توازن في تخصيص الأصول.

العامل الثاني هو استمرار الزخم السلبي في الأسعار، والذي يعزز الموقف الهابط. منذ الانهيار في أكتوبر 2025، لم تتمكن العملات الرئيسية من بناء اتجاه صاعد مستمر، مما أدى إلى بقاء استراتيجيات تتبع الاتجاه وإدارة المخاطر في حالة ترقب. هذا المزاج التشاؤمي المستمر يفاقم تدفقات الخروج خلال فترات ضعف سوق العملات المشفرة.

من الناحية التقنية، فشلت البيتكوين في اختراق مقاومات رئيسية عدة مرات، مكونة قناة هبوطية واضحة. بالنسبة للمؤسسات التي تعتمد على استراتيجيات كمية واستراتيجية الزخم، فإن استمرار الضعف الفني يطلق إشارات تقليل المراكز بشكل منهجي. عندما يكون الزخم سلبيًا، حتى لو لم تتدهور الأساسيات، فإن استراتيجيات تتبع الاتجاه ستختار الخروج.

العامل الثالث هو خيبة الأمل في أن العملات المشفرة لم تتمكن من الاستفادة من عمليات التخفيف من التضخم. على الرغم من استمرار العجز المالي، وارتفاع مستويات الاقتراض الحكومي، وتزايد المخاوف من تدهور العملة على المدى الطويل، إلا أن العملات المشفرة لم تثبت بعد قدرتها على أن تكون أداة فعالة لمواجهة تآكل قيمة العملة. هذا يدفع بعض المستثمرين للتشكيك في دورها في التنويع بالمحفظة.

وكتب Butterfill في التقرير: «تراجع توقعات خفض الفائدة، وضعف الأداء السعري، وخيبة الأمل في أن الأصول الرقمية لم تشارك بعد في عمليات التخفيف من التضخم، قد زاد من تدفقات الخروج هذه.» وتُشكل هذه العوامل الثلاثة دائرة مفرغة: تدهور البيئة الكلية يؤدي إلى انخفاض الأسعار، وانخفاض الأسعار يضعف الثقة، وتدهور الثقة يؤدي إلى مزيد من عمليات السحب.

تباين السوق مع بعض العملات التي تجذب التدفقات عكس الاتجاه العام

على الرغم من أن السوق ككل يواجه عمليات سحب واسعة، إلا أن هناك بعض الحالات التي تبرز بشكل خاص. وذكر تقرير CoinShares أن: «Solana سجلت تدفقات داخلة قدرها 17,100,000 دولار، في حين أن تدفقات العملات الأخرى كانت أقل، خاصة Binance (4,600,000 دولار) وChainlink (3,800,000 دولار).»

وقد كانت التدفقات الداخلة إلى Solana، البالغة 17.1 مليون دولار، لافتة جدًا في ظل الأجواء التشاؤمية السائدة. ويُعزى هذا الأداء المعاكس لعدة أسباب: أولاً، استمرارية الابتكار في نظامها البيئي في مجالات DeFi وNFT جذب المستثمرين المهتمين بهذه القطاعات. ثانيًا، على عكس تراجع البيتكوين والإيثيريوم بشكل كبير، حافظت سعر Solana على مرونتها، وأداءها الفني كان أكثر استقرارًا. ثالثًا، ربما قام بعض المستثمرين بنقل الأموال من العملات الرئيسية إلى عملات ذات بيتا أعلى، بحثًا عن عوائد محتملة أعلى.

أما المنتجات المرتبطة بـ Binance، فشهدت تدفقات داخلة قدرها 4.6 مليون دولار، وChainlink جذبت 3.8 مليون دولار. وتُظهر هذه التوزيعات أن بعض قطاعات سوق العملات المشفرة لا تزال تجذب اهتمام المستثمرين، خاصة تلك التي تقدم مزايا نسبية أو محفزات بيئية معينة. وكون Chainlink رائدة في مجال العقود الذكية اللامركزية، وتواصل تقدمها التقني وتعاونها مع المؤسسات المالية التقليدية، يمنحها دعمًا أساسيًا مستقلًا عن السوق العام.

هذه الظاهرة من التباين في السوق تكشف عن اتجاه مهم: حتى في ظل بيئة عامة متشائمة، لا تزال المشاريع ذات القيمة الواضحة والتقدم التقني تجذب التدفقات، مما يشير إلى أن سوق العملات المشفرة قد يدخل مرحلة أكثر تركيزًا على الأساسيات والاستثمار التفريقي، بدلاً من الارتفاع الجماعي السابق.