هل حكاية نقص الفضة ستُعاد صياغتها؟ بيتر براندت يحذر: عمال المناجم يهاجمون بشكل جنوني، مخاطر فائض العرض تتراكم

عندما ترتفع أسعار الفضة بشكل حاد ويشتد مزاج السوق، حذر المتداول المعروف بيتر براندت، محذرًا المستثمرين من أن حجم التداولات القصوى لا يعني بالضرورة فقدان السيطرة على الطلب، بل قد يشير إلى مخاطر محتملة لزيادة العرض بسرعة.
(ملخص سابق: الذهب والفضة ينخفضان مرة أخرى، بيتكوين تتجه نحو 8.1万美元، وأكثر من 27 ألف شخص يخسرون بشكل كارثي على الشبكة)
(معلومات إضافية: بيتكوين ليست أفضل من شراء الفضة! منذ 2017، عائدات الاحتفاظ بها تتفوق على الفضة، وانهيار سوق العملات المشفرة: فقدان الثقة في التشفير 8+9)

فهرس المقال

• ارتفاع الفضة بشكل كبير، براندت يوجه تحذيرًا
• من وجهة نظر المعدنين: السعر المرتفع يعني ضغط التحوط
• انخفاض العرض وإعادة التدوير والطلب، قد يقلب رواية النقص

عندما ترتفع أسعار الفضة بشكل حاد ويشتد حجم التداولات، حذر المتداول والمحلل الشهير بيتر براندت، الذي تنبأ بانهيار بيتكوين في 2018، المستثمرين من أن الحجم المفرط للتداولات لا يعني بالضرورة فقدان السيطرة على الطلب، بل قد يشير إلى مخاطر محتملة لزيادة العرض بسرعة. أثارت هذه التصريحات نقاشًا واسعًا في السوق، وأدخلت متغيرًا على الرواية السائدة حول “نقص طويل الأمد في الفضة”.

SILVER
شيء للتفكير فيه
مع كل الضجة حول الفضة، دعني أقدم شيئًا قد لا تفكر فيه. نحن دائمًا بحاجة إلى التفكير “تحت السطح”، عبر العديد من الطبقات قدر المستطاع.
حتى الآن هذا الأسبوع، تداولت كومكس 4.3 مليار أونصة من الفضة — وليست ورقية…

— بيتر براندت (@PeterLBrandt) 29 يناير 2026

ارتفاع الفضة بشكل كبير، براندت يوجه تحذيرًا

نشر براندت مؤخرًا على منصة X أن حجم تداولات عقود الفضة الآجلة على كومكس وصل إلى 43 مليار أونصة، وهو ما يعادل حوالي 5.2 سنوات من الإنتاج المعدني العالمي. ومع ارتفاع السعر إلى أعلى مستوياته، اعتبر العديد من المستثمرين أن هذا الحجم من التداولات دليل على طلب قوي جدًا.

ومع ذلك، أكد براندت أن هذا ليس مجرد “فضة ورقية” يُستهان بها، بل هو حجم تداول حقيقي لعقود الآجلة. من وجهة نظره، هذه الأرقام لا تمثل الطلب فقط، بل قد تعني أن عرضًا كبيرًا يدخل السوق.

من وجهة نظر المعدنين: السعر المرتفع يعني ضغط التحوط

تحليل براندت من منظور مديري شركات التعدين، إذا ارتفع سعر الفضة إلى 110 دولارات للأونصة، فإن هذا السعر قد يكون 3 إلى 4 أضعاف تكاليف الإنتاج الإجمالية (AISC) للمعدنين ذوي التكاليف المنخفضة. في مثل هذه الحالة، فإن عدم قيام المعدنين بالتحوط (hedging) لإنتاجهم لمدة لا تقل عن ثلاث سنوات سيكون سلوكًا غير منطقي تجاريًا.

وأشار إلى أن المعدنين بطبيعتهم يديرون أعمالهم ويواجهون المخاطر، وليسوا مجرد مقامرين على ارتفاع الأسعار إلى الأبد؛ تأمين الأرباح عند ارتفاع الأسعار هو قرار منطقي وشائع.

انخفاض العرض وإعادة التدوير والطلب، قد يقلب رواية النقص

استشهد براندت أيضًا ببيانات معهد الفضة التي تظهر سيناريو آخر قد يغفله السوق:

تحت تأثير ارتفاع الأسعار، قد يتضاعف أو يتضاعف ثلاث مرات عرض الفضة المعاد تدويره؛ وفي الوقت نفسه، بسبب ارتفاع الأسعار، قد يتحول المستخدمون الصناعيون إلى مواد بديلة، مما يؤدي إلى انخفاض الطلب بنسبة حوالي 10%.

وفي ظل هذا الافتراض، قد يتكون فائض في السوق من “تكديس أنابيب” (pipeline glut)، مما قد يقوض بسرعة الرواية السائدة عن “نقص العرض”.