هولندا تحظر Polymarket وتعتبره قمارًا غير قانوني، والأسواق التنبئية تتعرض للفشل في أوروبا

الهولندية هيئة تنظيم المقامرة تعتبر Polymarket قمار غير قانوني وتصدر أمرًا بوقف التشغيل، مع غرامة أسبوعية قدرها 420,000 يورو.
(ملخص سابق: استخدم Polymarket كآلة سحب! قام بـ 48 عملية تنبؤ قصير الأمد، وربح 80,000 دولار في يوم واحد)
(معلومات إضافية: سوق التنبؤ العملاقان Kalshi و Polymarket “لا يلتزمان بالمهمة”: يفتحان متاجر بقالة في الواقع فقط بسبب القلق الشديد؟)

فهرس المقال

• مشكلة جوهرية: هل سوق التنبؤ قمار أم أداة مالية
• الحصار التنظيمي في أوروبا: من حالة فردية إلى اتجاه
• الصورة المعكوسة عبر الأطلنطي: حكومة ترامب تدعم بقوة
• نهاية استغلال الفجوة التنظيمية

أصدرت هيئة تنظيم المقامرة في هولندا KSA في 20 من الشهر أمرًا بمعاقبة شركة Adventure One QSS المشغلة لـ Polymarket، واعتبرت أنها تقدم “خدمات قمار غير قانونية” للمستخدمين الهولنديين دون الحصول على ترخيص محلي، وطالبتها بوقف جميع أنشطتها الموجهة للهولنديين خلال أربعة أسابيع.

وإلا، فإن الغرامة ستكون 420,000 يورو أسبوعيًا (حوالي 462,000 دولار)، مع حد أقصى للتراكم يبلغ 840,000 يورو.

قالت المديرة العامة لـ KSA، إيلا سييسنر: “مثل هذه الشركات التي تقدم رهانات، غير مسموح بها في سوقنا بأي شكل من الأشكال.” وأشارت الهيئة التنظيمية أيضًا إلى المخاطر الاجتماعية، خاصة التأثير المحتمل لسوق التنبؤ على الانتخابات.

مشكلة جوهرية: هل سوق التنبؤ قمار أم أداة مالية

موقف Polymarket ومنافسيه Kalshi هو أن سوق التنبؤ ليس قمارًا، بل هو “أداة مالية”. المستخدمون يشترون “عقود أحداث”، وهي في جوهرها خيارات ثنائية لنتائج أحداث معينة. يتم تداول العقود بين المستخدمين، والمنصة ليست طرفًا في الرهان. هذا يختلف جوهريًا عن المراهنة على موقع قمار برصيد ثابت.

لكن القانون الهولندي لا يرى الأمر كذلك. وفقًا للمادة 1(1)(أ) من قانون المقامرة الهولندي، أي “مراهنة على حدث غير مؤكد للحصول على مكافأة” تعتبر قمار، سواء أسميتها سوق تنبؤ، عقد حدث، أو أداة اكتشاف معلومات، فالتسمية لا تؤثر على التصنيف القانوني.

هذه المنطق القانوني قد يبدو قاسيًا للوهلة الأولى، لكنه يلامس سؤالًا لا يرغب أن يجيب عليه مؤيدو سوق التنبؤ بشكل مباشر: إذا راهن فرد من الهولنديين بمبلغ 100 دولار على أن ترامب لن يتنحى قبل عام 2028، فما الفرق الجوهرية بين ذلك وبين المراهنة على نفس الحدث على موقع قمار؟

الجواب قد يكون في اختلاف هيكل العقد، أو وظيفة اكتشاف السعر، أو كفاءة السوق، لكن بالنسبة لمستخدم خاسر بمبلغ 100 دولار، النتيجة واحدة تمامًا.

الحصار التنظيمي في أوروبا: من حالة فردية إلى اتجاه

الهولنديون ليسوا الأولين. فرنسا، إيطاليا، بلجيكا ورومانيا حظرت الوصول إلى Polymarket. وألمانيا، بريطانيا، البرتغال والمجر يواجهون ضغوطًا تنظيمية مماثلة.

وراء ذلك سبب هيكلي: سلطة تنظيم المقامرة في الاتحاد الأوروبي موزعة بشكل كبير، وتقوم كل دولة بتنفيذ قوانينها بشكل مستقل. من ناحية الاتجاه، تتجه أوروبا نحو تشديد الموقف تجاه سوق التنبؤ، وليس التخفيف.

الأسباب متشابهة: عدم وجود ترخيص، تأثير على الانتخابات، حماية المستهلكين، وُضع سوق التنبؤ في أوروبا يتقلص تدريجيًا من قبل الدول.

الصورة المعكوسة عبر الأطلنطي: حكومة ترامب تدعم بقوة

لكن، بالمقابل، فإن الولايات المتحدة على المستوى الفيدرالي تفتح المجال أمام سوق التنبؤ بشكل كبير.

رئيس هيئة CFTC، مايكل سيليج، الذي تولى منصبه في ديسمبر 2025، أعلن موقفًا واضحًا. كتب في صحيفة وول ستريت جورنال: “لن تتجاهل CFTC بعد الآن، وتسمح للحكومات المحلية المفرطة في الحماس بتدمير حصريتها في السلطة.”

سبب قوله هذا هو أن هناك حوالي 50 دعوى قضائية على الأقل ضد سوق التنبؤ جارية في الولايات المتحدة. لجنة تنظيم المقامرة في نيفادا أصدرت أمرًا مؤقتًا بتقييد Kalshi، وولايات نيوجيرسي، ماريلاند، تينيسي أصدرت أيضًا إخطارات بوقف التشغيل. حاكم يوتا، سبنسر كوكس، رد مباشرة على CFTC قائلاً: “أنتم تدافعون بشدة عن سوق التنبؤ الذي هو في جوهره قمار، قمار خالص.”

حجة CFTC القانونية هي أن عقود سوق التنبؤ جوهرها سلع مستقبلية، وتخضع للسلطة الفيدرالية، ولا يحق للولايات التدخل بموجب قوانين المقامرة. في مايو 2025، سحبت CFTC استئنافها ضد حظر سوق الانتخابات لـ Kalshi؛ وفي سبتمبر، أصدرت قرارًا بعدم فرض بعض متطلبات التقارير والاحتفاظ بالسجلات على Polymarket؛ وفي ديسمبر، وافقت على مسار تنظيم Polymarket و Gemini.

كما أن Polymarket تعمل بنشاط على التوسع في السوق الأمريكية، حيث استحوذت بمبلغ 112 مليون دولار على بورصة المشتقات المرخصة QCX، تمهيدًا للعودة الرسمية إلى السوق الأمريكية.

نهاية استغلال الفجوة التنظيمية

قصة Polymarket تعكس نمطًا متكررًا في صناعة العملات المشفرة: الابتكار التقني لتجاوز الحدود التنظيمية، حتى تلاحقها الأخيرة.

في أوروبا، يُصنف سوق التنبؤ على أنه قمار، ويواجه حظرًا شاملًا. وعلى المستوى الفيدرالي في أمريكا، يُصنف كأداة مالية، ويستفيد من حماية تنظيمية. وعلى مستوى الولايات، يُصنف كقمار، ويواجه دعاوى قضائية على مستوى كل ولاية. نفس المنتج، تصنيفات مختلفة، ومصائر مختلفة.

هذه الاستراتيجية من استغلال الفجوة التنظيمية (العمل في المناطق القضائية الأكثر ودية، وفتح السوق للمستخدمين حول العالم) كانت فعالة على المدى القصير، كما أظهر نجاح Polymarket خلال انتخابات 2024 الأمريكية.

لكن مع بدء العديد من الدول في تطبيق قوانين صارمة، فإن الحواجز التقنية للقيود الجغرافية قد تتحول إلى جدران قابلة للاختراق في أي وقت.

ملاحظة: قام موظفو هيئة تنظيم المقامرة الهولندية بتسجيل الدخول إلى Polymarket باستخدام عنوان IP هولندي، وأنشأوا حسابًا بنجاح، وأودعوا 10 يورو عبر بطاقة بنكية هولندية، وراهنوا على عقود سوق سياسي، بما في ذلك تلك المرتبطة بالانتخابات الهولندية. بمعنى آخر، فإن الحظر الجغرافي لـ Polymarket غير فعال على الإطلاق.

بالنسبة لـ Polymarket، فإن العولمة تمثل ميزة، لكنها أيضًا نقطة ضعف: فهي بحاجة للفوز في كل سوق على حدة، بينما تحتاج الهيئات التنظيمية للفوز مرة واحدة على أرضها.