فانغ فو: إعادة تنظيم الأصول الكبرى، أين يوجه المال استثماراته؟

المصدر: الاقتصادي الجديد

ماذا يعني إعادة تشكيل الثروة خلال النمو الاقتصادي السريع؟

تحليل المتغيرات الدورية الكبرى، عادة لا نواجهها إلا بعد عقود، ولكن عندما تحدث فهي تدوم لعقود. إذا استمر الاتجاه الحالي، فإن هذه الأصول لن تكون لها قيمة في المستقبل.

يقدم لك付鹏 تحليلاً: كيف تعدل اتجاه استثمارك، وأي الأصول ستزداد قيمتها، وكيف ينبغي أن تتوافق مهنتك واستهلاكك مع هذا الاتجاه.

النص الكامل كالتالي:

يسعدني جدًا أن أكون اليوم معكم في جامعة تاي لمشاركة أفكاري، في الحقيقة أكثر ما أود الحديث عنه هو متغير أساسي مهم — السكان. فهو يؤثر على جميع الجوانب، من العقارات، الحالة المالية للحكومة، والاستثمار في البنية التحتية في المستقبل، وحتى يغير تفضيلاتكم في مجالات الاستثمار.

المتغير الأساسي المهم: السكان

في عام 2018، شاركت معكم أهمية التحول في السكان، لأنه بالنسبة للصين، في عام 2015 كانت هناك بيانات مهمة، حيث شهدت الصين مرة أخرى انخفاضًا حادًا في معدل المواليد. حتى الآن، معدل نمو المواليد لدينا تقريبًا صفر، وهذا الرقم تغير بسرعة خلال العقد الماضي، وقد لاحظتم ذلك الآن، لكن في الواقع، هذا الحدث حدث قبل عشر سنوات، وهو بدأ يؤثر على الاقتصاد والاستثمار.

أحب أن أتناقش معكم حول السكان، كثيرون يقولون أنكم أنتم مستثمرون، سابقًا كنتم تديرون صندوق تحوط، فلماذا لا تتحدث عن السوق؟ أنتم تركزون على شيخوخة السكان، توزيع المدخرات بين الشباب، تفضيلات المخاطرة وغيرها. أقول إنني لا أهدف إلى إرضائكم، بل أشارككم مباشرة المنطق الأساسي الذي أعمل عليه.

على مدى السنوات الماضية، راقبت ابنتي، إذا أحب شيء معين أستثمر فيه، فهما أمران مرتبطان: تحت ظل التحول الكبير في السكان، حدثت تغييرات وإرشادات في استثماراتنا.

مثلاً، الآن في سوق هونغ كونغ، هناك مفهوم استهلاكي جديد مشهور، مثل دمى Labubu التي تعلق على الحقيبة، وأيضًا الألعاب الرائجة في العامين الأخيرين، والثنائية الأبعاد، والقرع، والباراك، والتماثيل الصغيرة، وأيضًا عندما تواصلت مع كبار في صناعة السيارات، قالوا إن الشباب الآن يشتري السيارات بشكل مختلف تمامًا. قلت لهم: صحيح، قبل فترة اشتريت لابنتي سيارة، واكتشفت أن احتياجاتنا وتوقعاتها مختلفة تمامًا عنها. هل تعتقد أنها تفضل V8 أم V12؟ هل تفضل الأداء الميكانيكي؟ هل ستقوم بتحليل نظام التعليق أو الفرامل؟ أم أنها ستنظر فقط إلى مدى كاريزما السيارة؟ هل ستعجبها السيارة ذات الشكل الكيوت؟ السيارة ذات التصميم اللطيف جدًا، والداخلية المكونة من ست شاشات موصولة معًا، تبدو مريحة جدًا. من وجهة نظرنا، قد لا نعتبرها سيارة، لكن من وجهة نظرها، فهي سيارة.

لماذا يحدث هذا التغير؟ في الواقع، لأنه حدث تغير مهم في السكان. خلال هذه السنوات، كان السوق الاستهلاكي الرئيسي هو الشباب، لذلك عند تحليل سوق الاستهلاك بشكل عام، من الضروري الانتباه إلى تغيرات التركيبة السكانية، سواء في السوق الأولي أو السوق الثانوي.

بعد 85، فقط مع الشيخوخة ستظهر اقتصاد الشيب

سبق أن أخبرتكم عن اقتصاد الشيب بعد عام 2018، وكنت أطرح تساؤلات حول هذا المصطلح، لأن فهمنا لاقتصاد الشيب يختلف بشكل كبير. لا أعتقد أن هناك اقتصاد شيب في المرحلة الأولى من السكان.

بعبارات بسيطة، هل عيشكم مع والديكم أو لا، إذا كانت لديك تجربة مع والديك، فبالتأكيد تعرف أن، بغض النظر عن ثراء أو فقر الأسرة، فإن كبار السن دائمًا لديهم عادة — عندما تخرج وتقول لهم: “ماما، سأعود خلال نصف ساعة”، فإن كبار السن في المنزل دائمًا يطفئون الأنوار، ويغلقون المكيف. هل تعتقد أن عائلتك فقيرة؟ ربما لا، لكن عادة الاستهلاك ليست دائمًا مرتبطة بالثراء أو الفقر، بل تتعلق بالوعي. مثل الشباب الآن، كثيرون يقولون إنهم يطلبون الطعام من الخارج ويشربون الشاي بالحليب، ولا يشترون الخضروات أو يطبخون.

هذا يعكس الوعي الاقتصادي والاجتماعي، فالجيل القديم يتسم بالادخار، والتوفير، والاجتهاد.

لذا، من الصعب جدًا في المرحلة الحالية أن نطلق العنان لقوة استهلاك جيل والديّ، لأنها ستتحول إلى مدخرات، على الرغم من أنهم ليسوا فقيرين، لكن يمكنكم التفكير: إذا كبرنا، مثلاً، بعد 85 و90، فسيأتي وقت اقتصاد الشيب الحقيقي.

فكروا في أن فكرتهم ستكون: “لقد عشت حياة صعبة، وأريد أن يعيش الجيل القادم بشكل جيد”، ثم بعد ذلك، جيل الـ00 قد يقول: “لقد عشت حياة صعبة، وأريد أن أعيش بشكل أفضل.”

هذا هو تداخل الوعي الاستهلاكي وتركيبة العمر السكاني، حيث سترون أن ذروة السكان، والكمية الإجمالية، ومستوى الشيخوخة، كلها عوامل لا يمكن تجاهلها عند مناقشة السكان. خاصة أن هذا المتغير الدائري الكبير ليس سريعًا، وليس يتغير بين ليلة وضحاها، هو متغير طويل الأمد. يمكن القول إنه منذ انفتاح الصين وحتى 2015، لم نكن بحاجة لتحليل هذا الأمر، لكن بعد صدور البيانات في 2015، أصبح من الضروري دراسته. لهذا السبب، خلال السنوات العشر الماضية، أضع هذا الأمر دائمًا في أولويات تحليلاتي.

ذروة السكان وتطور العقارات على ثلاث مراحل

ما الذي يتأثر به السكان أيضًا؟ في الواقع، يؤثر على سوق العقارات. العقارات تمر بثلاث مراحل: الحاجة للسكن، الطلب على السكن، وطلب الاستثمار والمضاربة.

قبل عام 2004 و2005، كانت العقارات في الصين تركز على الحاجة للسكن، مع الإصلاحات في سوق الإسكان، والنمو الاقتصادي، وزيادة السكان، بدأنا في تلبية حاجتنا للسكن. المرحلة الثانية تتعلق بالطلب على السكن والاستثمار، وهي مرتبطة أيضًا بالسكان — التحضر.

لماذا نعتبر أن موضوع السكان مهم جدًا، لأن الحرب العالمية الثانية كانت نقطة محورية، لأنها أعادت تشكيل هيكل السكان، ولها خصائص قد يغفل عنها الكثيرون. على سبيل المثال، هل الزواج والإنجاب مرتبطان بالمال؟ إجابتي: ليس تمامًا. هناك أصوات على الإنترنت تقول إن الناس الآن لا يرغبون في الزواج، ولا في الحب، ولا في إنجاب الأطفال، والسبب هو الضغط الكبير، سواء من شراء منزل، أو ضغط حمات الزوجة، وغيرها. يربط البعض انخفاض معدل الولادة بالديون، أو ارتفاع مستوى الدين، أو ضغط الحياة، لكن هذا غير دقيق، فهو يعبر فقط عن مرحلة معينة.

في الواقع، بعد انتهاء الحرب، وفي ظل ظروف صعبة، من المفترض أن يكون الإنجاب أقل، لكن غالبًا، في أسوأ الظروف، يكون هناك إنجاب أكثر، وزواج مبكر. إذن، هناك ذروة سكانية، نضعها قبل سن 20، وذروة أخرى بين 20 و30، وذروة ثالثة بين 30 و40، ورابعة بين 40 و50.

عند تقسيم السكان بعد الحرب العالمية الثانية، نلاحظ ظاهرة مثيرة للاهتمام: الجيل الأول والثاني بعد الحرب كانوا يتزوجون مبكرًا، وينجبون بكثرة، بمعنى أن آباءكم وأجدادكم كانوا غالبًا لديهم إخوة وأخوات، وكان هناك عائلة كبيرة، ويحتفلون بعيد الربيع معًا، وكان عدد أفراد الأسرة يصل إلى ثلاثين أو أربعين شخصًا. الآن، من الصعب أن يجتمع ثلاثة أشخاص في عيد الربيع. هذه العائلات الكبيرة كانت نتيجة الزواج المبكر والإنجاب المبكر، وكل جيل من الذروة السكانية قريب جدًا من الآخر، بمعنى أنكم تصلون إلى سن العشرين وأنتم بالفعل آباء وأمهات.

الآن، عمر 20 سنة لا يزال طفلًا، و30 سنة لا تزال شابًا، و40 سنة يمكن أن تفكر في الزواج، وهذه هي طريقة تفكير أطفالنا الآن. لكن، لكل شيء إيجابيات وسلبيات، ولا يوجد شيء مثالي. أريد أن أؤكد أن لكل شيء مزايا وعيوب.

فما فائدة ميزة السكان؟ بعد الحرب، تم إعادة توزيع جميع عناصر الإنتاج المرتبطة بالنمو الاقتصادي، وأهم عنصر هو الناس. لا تستهينوا بالتكنولوجيا، فهي ليست العامل الوحيد، فالبشر هم أهم عنصر من عناصر الإنتاج. لا تتوهم أن التكنولوجيا وحدها تحل كل شيء، لأنه لو كانت كذلك، لما كانت هناك دورات اقتصادية طبيعية.

بالنسبة لأي بلد، في المراحل الأولى، يكون الناس هم العامل الأهم. طالما يمكن إعالتهم، فكلما زادوا كان ذلك أفضل. فكروا في لماذا عائلة ميننان في الصين تكثر فيها الأيدي العاملة؟ لأن في السابق، كانت التكنولوجيا أضعف من البشر، فالبشر هم العنصر الأساسي في العائلة، والبلد، والنظام الاقتصادي.

إذا كانت أعداد الناس في المرحلة الأولى بعد الحرب كافية، فسيكون هناك ميزة ديموغرافية. لكن، المشكلة أن النمو السكاني السريع قد لا يكون قادرًا على الاستدامة، لذا، فإن أهم شيء هو أن تتوافق استهلاك الطعام والملبس والمأوى مع معدل النمو السكاني، لضمان أن تكون عناصر الإنتاج مفيدة، وليس عبئًا.

ما هي عيوب ذلك؟ أولاً، هل يمكن أن نتحمل النمو السكاني السريع؟ هنا، يتعلق الأمر بما إذا كانت احتياجات الأكل والشرب والسكن تتوافق مع النمو السكاني، لضمان أن تكون عناصر الإنتاج مفيدة، وليس عبئًا.

ثانيًا، المشكلة أن الذروة السكانية قريبة جدًا، وتأثيرها يظهر بعد 10 أو 20 سنة. بعد إعادة تشكيل الثروة خلال النمو الاقتصادي السريع، فإن قرب الذروة السكانية يؤدي إلى تشكيل ثلاث مراحل في سوق العقارات، من السكن إلى الاستثمار ثم المضاربة. في المرحلتين الثانية والثالثة، يكون هناك تقارب كبير بين مالكي العقارات والمقترضين.

بعد انفتاح الصين، حصلنا على ثروة، ومع تحسن الطلب على السكن، بدأ سعر العقارات في الارتفاع، خاصة مع دخول جيل الثمانينات، وبدأوا في شراء العقارات من جيل الستينات والسبعينات، مما أدى إلى عدم وجود تأثيرات جيلية واضحة، أي أن الأجيال لا تتداخل بشكل كبير. هذا يعني أن الثروة لم تنتقل بشكل سلس بين الأجيال، بل كانت تتراكم في أيدي جيل واحد.

الثروة تتوزع، لكن عملية تقسيم الكعكة لم تنتقل بعد. وهذا ينطبق على جميع الدول، ليس فقط الصين، لأن جميع الدول التي عانت من الحرب لديها مشكلة الذروة السكانية القريبة جدًا، مما يؤدي إلى مشاكل مماثلة.

الدول المجاورة، اليابان، كوريا، وحتى دول جنوب شرق آسيا، تواجه نفس المشكلة. لقد تحدثت سابقًا عن مفهوم التوزيع بين الأجيال، حيث أن الثروة تُعاد توزيعها بعد وفاة كبار السن، لكن العملية بسيطة جدًا: إذا كانت سريعة جدًا، فإن جزءًا من الناس يحصل على الثروة، والجزء الآخر لا يحصل، وإذا كانت بطيئة جدًا، فسيحدث نقص في القوى العاملة.

وأخبرت الكثيرين أن اليابان سترفع أسعار الفائدة، وستواجه تضخمًا، كثيرون لا يفهمون كيف يمكن أن يحدث التضخم مع نمو اقتصادي صفر إلى واحد، لكن هذا خطأ كبير.

بالنسبة لمعظم العمال، ما الذي يحدد دخلهم؟ السوق يقرر، ببساطة، إذا زاد عرض العمال، وانخفض الطلب، فإن قيمة العمل تنخفض، وهذا هو سبب الانكماش. وإذا قل عدد العمال، واحتفظ الطلب بمستواه، فإن العرض يظل قصيرًا، والأسعار سترتفع. اليابان كانت متقدمة علينا بـ30 سنة، وتعديلات الدورة السكانية مهمة جدًا. فهل تحتاج اليابان الآن إلى نمو اقتصادي سريع لتحقيق التضخم؟ كثيرون يخطئون في التفكير، فالنمو الاقتصادي هو الحجم الكلي، لكن بالنسبة لدخل السكان، هناك عنصر مهم جدًا — التوزيع. لذلك، لم أقل أبدًا إن اليابان بحاجة إلى نمو كمي مرتفع لرفع دخل السكان، بل لضمان عدم الانخفاض.

كما قلت سابقًا، حاولوا فهم التوزيع بين الأجيال في اليابان، وسيقول لكم الكثيرون: إذا كبرت، فستعطي أموالك لأطفالك.

أيضًا، إذا كان معدل السكان فوق 65 سنة الآن 200 مليون، فهل يعني ذلك أنني عندما أبلغ هذا الرقم، سأعطي أموالي لأطفالي؟ أريد أن أقول إن الفهم أحيانًا يكون سطحياً جدًا. فكروا: إذا بلغت 65 سنة، كيف ستتصرف مع أبنائك؟ هل ستعطيهم كل مدخراتك، أو معاشات التقاعد، أو معاشات الشيخوخة؟ إذا كنت لا تزال نشيطًا في عمر 60، وقررت أن تفعل ذلك، فسيبدأ أسوأ سيناريو للشيخوخة. لماذا تظهر حالات كهذه في اليابان؟ لأن كبار السن لديهم أطفال، وعندما يموتون، ستجد في خزانة ملابسهم أموالاً كثيرة، حتى بعد وفاتهم، يتركون أموالاً بملايين الين. هناك نكات على الإنترنت تقول إنهم يضحكون، لكنها تعكس الواقع أحيانًا: إذا أعطيت أموالك لأطفالك، وعندما تدخل المستشفى، يمكن أن تتلقى العلاج، لكن قد يُسحب أنابيبك، أو أن يُمنع علاجك. إذا واجه أطفالك صعوبات، يمكنك مساعدتهم، لكن لا تعطيهم كل ثروتك. في إطار الحضارة الآسيوية، عادةً، يتم نقل الثروة بعد وفاة كبار السن بشكل كبير، ويمكن أن يكون ذلك بشكل محدود أثناء حياتهم، مثل مساعدتك في شراء سيارة، أو دفع جزء من التكاليف، لكن إعطاء كل الثروة لهم بدون قيود، غير ممكن. لقد أخبرت أطفالي بوضوح: قبل أن أموت، أنفق بعض أموالي، وإذا استطعت أن أساعدك، فساعدك، لكن بعد وفاتي، هذه الأموال ستكون ملكك، وأنا أحتفظ بحق ملكيتها.

انخفاض الميل للمخاطرة في الاستثمار وارتفاع الادخار

سؤال آخر: هل تعلمون أن بعد أن يخلق المجتمع الثروة، فإن جيل الثروة الأول هو الذي يجمعها ويحتفظ بها، فماذا يحدث عندما يكبر هذا الجيل؟

في الواقع، هذا مرتبط باستثماراتنا، حيث ينخفض الميل للمخاطرة ويزداد الادخار. كثيرون يقولون إن هذا بسبب فقدان الثقة، لكني لا أوافق، لأن ذلك يفترض أن الجميع في نفس الحالة، بنفس العمر، ونفس الميل للمخاطرة. السبب الحقيقي هو أن توزيع الثروة يختلف.

ما الذي يؤثر على الميل للمخاطرة الآن؟ في 2018 و2019، أخبرت العديد من المؤسسات أن العثور على ودائع بفائدة 3% سيكون صعبًا جدًا، وأن معدلات الفائدة ستنخفض باستمرار. خلال تلك الفترة، تحدثت عن مشكلة السكان، وتراكم الثروة بسرعة، والمعجزة الاقتصادية التي تركزت في جيل واحد، مما أدى إلى ميل نحو الادخار، وعدم حب المخاطرة.

هل تعرفون ماذا يحب كبار السن؟ يحبون الادخار، ويفضلون الاستثمارات ذات المخاطر المنخفضة، مثل الأسهم ذات العائد الثابت، أو قطاعات الاحتكار مثل الفحم، النفط، الماء، الغاز، والكهرباء، التي تعطي عائدات بنسبة 4% أو أكثر. لو وضعنا هذا النهج على شاب في العشرينات، وقال: لقد عملت سنة كاملة وادخرت 50 ألف يوان، وأريد أن أضاعفها، هل أضع كل أموالي في مقامرة، وأحول 50 ألف إلى 100 ألف، ثم إلى 200 ألف، ثم إلى 400 ألف؟ أقول: فهمت، أنا لا أقول إنك متهور، أو أنك تغامر بشكل مفرط، لكن كل شخص، وكل عمر، لديه تفضيلات مخاطر مختلفة.

وأقول للشباب: جربوا، خذوا مخاطرة، وابدأوا بسيارة، ثم تحوّلون إلى دراجة نارية، وإذا خسرت، فأنتم شباب، لديكم الوقت والفرصة. أما بالنسبة لشخص في الخمسين أو الستين، على وشك التقاعد، فهل يمكن أن أقول له: جرب، وخاطر؟ أقول له: إذا خسرت، هل لا تزال لديك فرصة؟ لذلك، هو يبحث عن الاستقرار، حتى لو كانت الفائدة منخفضة، فهو يريد الأمان. وهكذا، ينخفض الميل للمخاطرة في استثمارات المجتمع، مع بقاء عالم الشباب مليئًا بالمخاطر والإثارة، لكن بشكل مختلف تمامًا.

خلال السنوات الأخيرة، هل لا تزال لديك أشياء أخرى؟ مثل الحُلي، أو الطوابع، أو الخشب الأحمر، أو اليشم، أو التحف، أو اللوحات القديمة؟ بالطبع، الجميع يعرف أنني أصف هذه الأشياء، وخلال العشر سنوات الماضية، انخفضت قيمتها بشكل كبير، أليس كذلك؟ أستطيع أن أقول إنني تخلصت من معظمها. البعض يقول إنها فقاعة، وأنا أقول إنها قيمة تراثية، وأؤكد أنني لا أوافق على ذلك. لماذا؟ لأن بعد وفاة هؤلاء، ستظل قيمتها منخفضة، فالقيمة تُعطى من قبل الإنسان، وما يحدد قيمة شيء هو الإنسان نفسه.

هذه هي فكرتي: لا تقيّم أو تحكم على قيمة شيء، بل تعلم أن القيمة تُمنح من قبل الإنسان. عندما تتغير الناس، وتتغير الثروة، يتغير اللعبة أيضًا، وهو نفس المبدأ.

خلال السنوات الأخيرة، استثمرت في أشياء يحبها الشباب، ولم أستخدم قيمي الخاص في التقييم. مثلاً، عندما تذهب ابنتي وأصدقاؤها لشراء الشاي بالحليب، هل تفهمون نوع التسويق هذا؟ الانتظار أربع ساعات لشرب كوب واحد. قيمي تقول: هذا غير منطقي، إذا انتظرت 10 دقائق، فذلك لا يستحق. لكن، بما أن الشباب يحبونه، فنحن نتابع هذا الأسلوب في التسويق. لذلك، فإن أساليب التسويق الأكثر رواجًا الآن تعتمد على ذلك. لا تروج لسلامة السيارة أو جودة المحرك أو نوع الفرامل، بل تروج لوجود ست شاشات داخل السيارة، ويمكنك اللعب عليها. لماذا؟ لأنك تواكب رغبات المستهلكين. صحيح أن هناك بعض المشاكل، لكن فهم الشباب مختلف.

الأصول التي لن تملك قيمتها في المستقبل

وهذا يرتبط بأمر آخر: بما أن سوق العقارات قد انتهى، منذ 2018، انتهت مرحلة المضاربة على العقارات، وأعتقد أن مرحلة السكن والاستثمار أيضًا انتهت. المرحلة القادمة فقط هي السكن، لأنه حاجة الإنسان للأكل والشرب والملبس والمأوى. لا أحد لديه الآن حاجة للسكن إذا لم يكن هناك مكان للعيش.

هل تعرفون أن اليابان، كوريا، وحتى أمريكا، مروا بفقاعات عقارية، وما هو قمة تلك الفقاعات؟ هو المضاربة، دفع أسعار عالية لأشياء غير ضرورية. العقارات الترفيهية، أو السياحية، أو مناطق التقاعد، كلها كانت قمة الفقاعة.

مؤخرًا، بسبب مرضي، عدت إلى تشنغدو، وتعرفون ماذا يحدث الآن هناك؟ خلال التوسع، الناس يذهبون للخارج، وعندما يتوقف التوسع، يعودون إلى المناطق المركزية، مثل الحلقة الثانية والثالثة من المدينة. لماذا؟ لأن والديّ الأربعة يعيشون هناك. وبصراحة، فيما يخص التقاعد، لن يختار الناس التقاعد في أماكن سياحية أو منتجعات، بسبب نقص المرافق العامة. ستجد أن الكثير من الناس انتقلوا من الحلقة الثانية والثالثة إلى المناطق مثل لوشان، أو لوشو، ثم عندما يكبرون، حوالي سن السبعين، يعودون إلى المركز، لأنهم يفضلون الحياة الحضرية، والخدمات، والرعاية الصحية. إذا استمر التمدد الحضري، فربما يكون هناك فرصة، لكن إذا توقف، فسيظل الموارد العامة مركزة في المناطق المركزية.

وفي النهاية، تذكرون أن اليابان في أوج جنونها كانت تركز على الشقق الترفيهية، أو الشقق على الشاطئ، أو الشقق على الثلج. الآن، مؤشر أسعار العقارات في اليابان عاد تقريبًا إلى ما قبل فقاعة التسعينات، لكن التفاوت كبير جدًا، وكل ذلك مرتبط بكلمة “السكن”. هناك من يسكن، وهناك من لا يسكن، ولن يعود من لا يسكن أبدًا. يمكننا أن نتخيل مستقبلًا، وفقًا لاتجاهات السكان الحالية، أن الأصول خلال 10 إلى 15 سنة القادمة ستكون بلا قيمة. البعض يقول: يمكنني تأجيرها، وتدفق نقدي شهري 100 إلى 150 يوان، لكن ذلك لا يغطي تكاليف تدهور العقار.

وفي الوقت نفسه، هناك عامل آخر وهو البنية التحتية. رقم لا يعرفه الكثيرون: القوى العاملة الأساسية، بين 24 و45 سنة، هم أهم فئة ضريبية في المجتمع. يجب أن يمثلوا نسبة لا تقل عن 25% من السكان، أي أن واحدًا من كل أربعة أشخاص يجب أن يكون من هؤلاء. إذا انخفضت النسبة عن ذلك، فالمشكلة تظهر.

عندما تصل النسبة إلى مستوى معين في التاريخ، تظهر ذروة الاستثمارات في الأصول الثابتة، وذروة التمدن.

بالطبع، يستخدم البعض بيانات اليابان ليقول إن ذروة التمدن قد انتهت، لكن تذكر أن نسبة التمدن ليست فقط أن المدن تتوسع، بل أن القرى تتلاشى. اليابان، خلال عملية الدمج الكبرى في عصر هيسا، ألغت العديد من البلديات، وهذا يشبه ما سيحدث في الصين، حيث قد تختفي العديد من القرى، وتزداد نسبة التمدن بشكل طبيعي.

النتيجة النهائية: أن الإنفاق على الطرق والسكك الحديدية والبنية التحتية في المناطق الريفية لن يكون ضروريًا، لأنه لا يوجد أحد هناك. لن يستمر دعم وسائل النقل في قرية بها خمس عائلات، أو بناء مترو في مدينة تقل فيها السكان من مليون إلى ثمانين ألفًا أو ستين ألفًا.

لو عدنا إلى 2008، كانت هناك وفرة من الناس، والنمو الاقتصادي، وكل عناصر الإنتاج متوفرة، لذلك، كانت مقولة “الطريق أولًا، ثم الثراء” صحيحة. لكن، هذا يعتمد على بقاء العوامل كما هي، من الناس، والنمو الاقتصادي.

حتى جيراننا اليابان وكوريا، بعد الذروة، ستنخفض الاستثمارات الثابتة إلى نصفها تقريبًا، ويجب أن يكون عدد السكان في تلك المرحلة أقل من 25% من إجمالي السكان، أي أن نسبة العاملين والضرائب ستنخفض، فكيف ستُدار المالية العامة، والقطارات، والبنية التحتية؟ خلال العشر سنوات القادمة، من المرجح أن نصل إلى ذروة الاستثمارات الثابتة الحالية.

وبالتالي، إذا عدنا للاستثمار العقاري، فإن الإجابة ببساطة: أين يوجد الناس؟ حيث يوجد “سكن”. وإذا عدنا إلى “السكن”، فسيظهر اختلاف كبير بين العقارات القديمة والجديدة، تمامًا كما يكبر الإنسان، فالعقارات القديمة المتهالكة لن تكون قادرة على الترميم أو التحديث، وهو نتيجة طبيعية لمرحلة التمدن. بعد إتمام هذه المرحلة، ستصبح تكلفة صيانة العقارات القديمة مرتفعة جدًا، وسيكون هناك فرق كبير في الأسعار بين العقارات القديمة والجديدة، حتى في نفس المنطقة. بالطبع، باقي العوامل الاجتماعية ستبدأ في التغير، مثل أهمية المستشفيات، وأصبحت المدارس أقل أهمية.

الآن، هل تشتري منزلًا في حي المدارس أم في حي المستشفيات؟ عليك أن تفكر، فالمستشفيات، بالنسبة للصين، تعتبر استثمارًا عامًا، ومن غير المرجح أن تبني مدن جديدة للمستشفيات. الموارد المحدودة تتركز في المدن، لذلك، فإن التطور يتركز في المدن الكبرى، وهذا هو التغير السكاني الذي نراه الآن.

لقد تحدثت سابقًا عن السكان، وعن سوق العقارات، وعن استثماراتنا الشخصية، وحتى عن علاقة السكان بالبنية التحتية، وإنفاق الحكومة. اليوم، أريد أن أؤكد على أهمية تحليل المتغيرات الدورية الكبرى، فهي نادراً ما تظهر، وتستمر لعقود، ولكن عندما تحدث، فهي تدوم لعقود. شكراً لكم.