ويزدم تري تحصل على إعفاء من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية للتداول على مدار 24/7 لأسهم صندوق السوق النقدي المرمّز

شركة وازدم تري، إنك. (بورصة نيويورك: WT) حصلت على موافقات تنظيمية من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وهيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) لإطلاق تداول على مدار الساعة وعمليات تسوية فورية لصندوق وازدم تري للخزانة النقدية الرقمية (WTGXX)، مما يمثل المرة الأولى التي يُسمح فيها لصندوق استثماري مرخص من قبل قانون الشركات الاستثمارية لعام 1940 بالتداول المستمر ضمن النطاق التنظيمي الأمريكي.

الابتكار الهيكلي، الذي تم تفعيله من خلال إعفاء SEC وموافقة FINRA لشركة وازدم تري للأوراق المالية لإجراء تداول رئيسي لأسهم الصناديق المسجلة، يتيح للمستثمرين شراء وبيع أسهم الصندوق بسعر ثابت قدره 1 دولار على مدار الساعة مع تسوية تتم بواسطة العملات المستقرة، ويبدأ التنفيذ فورًا.

يمثل هذا التطور تحولًا جوهريًا عن العمليات التقليدية للصناديق المشتركة، التي تقتصر على عملية واحدة يوميًا بسعر صافي قيمة الأصول (NAV) وتأخير في التسوية لمدة يوم عمل، ويؤسس إطارًا تنظيميًا جديدًا لتداول الأصول المرمزة من خلال نموذج سيولة الوكيل الرئيسي بدلاً من التنفيذ عبر البورصات.

الموافقات التنظيمية والإطار الهيكلي

حصلت وازدم تري على موافقات تنظيمية منسقة تتيح هذه الوظيفة. حصلت عدة كيانات من وازدم تري على إعفاءات من SEC، تسمح بإجراء معاملات خارج عمليات استرداد الصناديق التقليدية. بالإضافة إلى ذلك، حصلت شركة وازدم تري للأوراق المالية، وهي شركة وساطة تابعة، على موافقة FINRA لتوسيع أنشطتها لتشمل التداول الرئيسي لأسهم الصناديق المسجلة، مما يسمح للشركة بشراء وبيع أسهم WTGXX مباشرة من وإلى المستثمرين باستخدام ميزانيتها الخاصة.

يتيح هذا الهيكل الوكيل الرئيسي تنفيذ العمليات على مدار الساعة مع الحفاظ على عمليات السوق الأولية الحالية للصندوق. تتم التسوية من خلال اتفاقيات ثنائية مع وازدم تري للأوراق المالية التي تعمل كوكيل رئيسي حتى حدود ميزانيتها، بدلاً من عبر البورصات أو أماكن التداول البديلة. الشريك الوسيط الأولي هو وازدم تري للأوراق المالية، على أن يشارك وسطاء غير مرتبطين في المستقبل وفقًا للشروط المعمول بها.

تم وصف الابتكار الهيكلي من خلال الإعفاء التنظيمي بأنه غير مسبوق منذ ظهور صناديق الاستثمار المتداولة، حيث يُؤسس إطارًا لتداول مستمر لأسهم الصناديق المسجلة يعمل ضمن قوانين الأوراق المالية الحالية من خلال إعفاءات استثنائية بدلاً من قواعد جديدة.

آليات التداول والبنية التحتية للتسوية

يمكن للمستثمرين الآن تداول أسهم WTGXX على مدار 24 ساعة يوميًا، سبعة أيام في الأسبوع، بسعر ثابت قدره 1 دولار بغض النظر عن صافي قيمة الأصول في نهاية اليوم. يكسر هذا النموذج التقليدي للصناديق المشتركة الذي يقتصر على تسعير واحد يوميًا وتسوية عند NAV، مما يتيح تعديلات في المراكز في الوقت الحقيقي.

تتم التسوية على الفور عبر تقنية البلوكتشين، بواسطة العملات المستقرة. ستستخدم عملة USD Coin (USDC)، الصادرة عن Circle، كعملة مستقرة مبدئيًا لهذه المعاملات، مع تقليل أوقات التسوية من معيار T+1 إلى نهائية فورية. كما تدعم خدمة تحويل العملات المستقرة من وازدم تري عملات مستقرة إضافية بما في ذلك PayPal USD (PYUSD).

تُزيل القدرة على التسوية الفورية التأخير النقدي المرتبط بالتأخيرات السوقية التقليدية، مما يسمح للمستثمرين بالحفاظ على تعرض مستمر للأصول ذات العائد. يعالج هذا الوظيفة أحد القيود الأساسية لعمليات صناديق النقدية التقليدية، حيث تظل الأموال غير مستثمرة خلال فترات التسوية.

آلية استحقاق الأرباح المستمر

بالإضافة إلى قدرات التداول على مدار الساعة، نفذت وازدم تري آلية استحقاق أرباح مستمر لأسهم WTGXX. توزع هذه الآلية دخل كل يوم بناءً على مدة احتفاظ المحافظ الموثقة بالرموز، باستخدام طوابع زمنية على البلوكتشين لتتبع التحويلات خلال اليوم.

تمكن هذه الآلية المساهمين الذين يقومون بتحويلات من نظير إلى نظير من استلام حصتهم النسبية من الفائدة اليومية، حتى عندما تنتقل الرموز بين المحافظ خلال يوم التداول. يمثل هذا تحسينًا لنماذج توزيع الأرباح التقليدية، التي تحسب الاستحقاقات بناءً على مراكز نهاية اليوم بغض النظر عن تغييرات الملكية خلال اليوم.

عند اقترانها بالتداول والتسوية على مدار الساعة، يحافظ الاستحقاق المستمر للأرباح على عملية استثمار الصندوق الأساسية مع تمكين عمليات إدارة الخزانة المتقدمة وتحديد السيولة خلال اليوم.

سياق السوق ونمو الأصول المرمزة

يحتوي صندوق وازدم تري للخزانة النقدية الرقمية على حوالي 730 مليون دولار من الأصول تحت الإدارة، ويستثمر بشكل رئيسي في الالتزامات قصيرة الأجل للخزانة الأمريكية وأوراق مالية حكومية أخرى. ينضم الصندوق إلى مجموعة الأصول المرمزة الأوسع لشركة وازدم تري، التي تمثل أكثر من 772 مليون دولار عبر شبكات متعددة، بما في ذلك إطلاق مجموعتها الكاملة من الصناديق على بلوكتشين سولانا في يناير 2026.

يبلغ حجم سوق الأصول المرمزة للأصول الواقعية حاليًا حوالي 25 مليار دولار، وفقًا لبيانات الصناعة، وهو جزء صغير من تريليونات الصناديق المشتركة والمنتجات المتداولة في البورصات. تضاعف سوق العملات المستقرة المدفوعة بشكل كبير ليصل إلى حوالي 400 مليار دولار في عام 2025، مع اعتماد كبير من قبل الشركات، مما يدفع تطوير البنية التحتية.

تتوقع وازدم تري أن يصبح WTGXX أحد أكبر صناديقها، وربما ينافس صندوق وازدم تري للفائدة العائمة على الخزانة (USFR) الذي يبلغ 16 مليار دولار، مع اعتماد المستثمرين المؤسساتيين والعملات المشفرة على وظيفة التداول على مدار الساعة لإدارة الخزانة وتحسين الضمانات.

البيئة التنظيمية وتأثيرات الصناعة

تأتي هذه الموافقات بعد إصدار قانون GENIUS في يوليو 2025، الذي أنشأ أول إطار فدرالي شامل لمصدري العملات المستقرة للدفع في الولايات المتحدة. يعكس تفاعل وازدم تري مع SEC وFINRA ما تصفه الشركة بأنه حوار تنظيمي بنّاء تحت الإدارة الحالية.

يشير مراقبو الصناعة إلى أن الإعفاء يثبت مفهوم التسوية الفورية لصناديق النقد، مع آثار أوسع لإلغاء مخاطر التسوية والتعرض للطرف المقابل المرتبطين بدورات التسوية T+1 وT+2 التقليدية. يتيح الهيكل كفاءة رأس مال أكبر وتحسين إدارة الضمانات للمستثمرين المؤسساتيين.

لا تزال هناك تساؤلات حول كيفية استقرار السيولة خلال فترات الضغوط السوقية، ومن سيقدم التسعير خارج ساعات العمل، وما إذا كانت SEC ستوسع الإعفاء لمصدرين أكبر أو ستؤسس الإطار من خلال قواعد رسمية. ومع ذلك، فإن الموافقة تظهر استعداد التنظيم لاستيعاب الابتكارات القائمة على البلوكتشين ضمن الأطر القانونية الحالية للأوراق المالية.

خطط التوسع المستقبلية

سيكون تداول 24/7 والتسوية الفورية متاحين في البداية للمستثمرين المؤسساتيين عبر منصة وازدم تري للصولات الرقمية المؤسسية، وازدم تري كونيكت™. مع قدرات التحويل بين الأقران الحالية، تتيح المنصة حركة قيمة سلسة لأسهم WTGXX عبر المحافظ والحسابات والأطراف المقابلة.

تشير وازدم تري إلى أن هذه الوظيفة قد تصبح متاحة للمستثمرين الأفراد مستقبلًا من خلال وازدم تري برايم® وقنوات التوزيع الأخرى. كما تستكشف الشركة إمكانية ترميز الصناديق المتداولة في البورصات وتوسيع عروض الأصول المرمزة عبر شبكات بلوكتشين إضافية.

الأسئلة الشائعة

ما الموافقات التنظيمية التي حصلت عليها وازدم تري لتداول 24/7؟

حصلت وازدم تري على إعفاء من SEC يسمح بإجراء معاملات في أسهم صندوقها المرمز خارج عمليات استرداد الصناديق التقليدية، ووافقت FINRA على توسيع أنشطة وازدم تري للأوراق المالية لتشمل التداول الرئيسي لأسهم الصناديق المسجلة. تتيح هذه الموافقات المنسقة نموذج السيولة الوكيل الرئيسي الذي يدعم التداول على مدار الساعة.

كيف يعمل تداول الصندوق المشترك المسجل على مدار الساعة؟

على عكس الصناديق التقليدية التي تسعر وتتداول مرة واحدة يوميًا عند NAV، تتداول أسهم WTGXX بسعر ثابت قدره 1 دولار على مدار الساعة من خلال معاملات ثنائية مع وازدم تري للأوراق المالية التي تعمل كوكيل رئيسي. يستخدم الوسيط ميزانيته الخاصة لشراء وبيع الأسهم مباشرة مع المستثمرين، مع تسوية فورية على البلوكتشين باستخدام العملات المستقرة.

ما هو الاستحقاق المستمر للأرباح ولماذا يهم؟

يخصص الاستحقاق المستمر للأرباح الدخل اليومي بناءً على مدة احتفاظ كل محفظة بالرموز، باستخدام طوابع زمنية على البلوكتشين لتتبع التحويلات خلال اليوم. يضمن ذلك أن يتلقى المساهمون حصتهم النسبية من الفائدة اليومية حتى عند انتقال الرموز بين المحافظ خلال يوم التداول، مما يمكّن إدارة خزانة متقدمة ويحافظ على استمرارية العائد مع قدرات التداول على مدار الساعة.

ما العملات المستقرة المستخدمة لتسوية هذه المعاملات؟

سيستخدم USDC، عملة USD Coin، مبدئيًا كعملة مستقرة لتسوية تداولات WTGXX. تدعم خدمة تحويل العملات المستقرة من وازدم تري أيضًا عملات مستقرة إضافية بما في ذلك PayPal USD (PYUSD)، مع التسوية الفورية على البلوكتشين بدلاً من أنظمة الدفع التقليدية.

كيف يختلف هذا عن عمليات صناديق النقد التقليدية؟

تقتصر صناديق النقد التقليدية على التداول مرة واحدة يوميًا عند NAV وتأخير في التسوية لمدة يوم عمل، مما يترك الأموال غير مستثمرة خلال فترات التسوية. يتيح هيكل وازدم تري التداول المستمر بسعر ثابت قدره 1 دولار مع تسوية فورية، مما يلغي التأخير النقدي ويمكّن من تعديل المراكز في الوقت الحقيقي مع الامتثال التنظيمي بموجب قانون الشركات الاستثمارية لعام 1940 من خلال إعفاءات استثنائية.