On-Chain Bretton-Woods-System: Stablecoin, US-Anleihen und die neue Struktur des Dollar im 21. Jahrhundert

In der neuen Welle der digitalen Finanzen sind stabile Coins nicht die Zerstörer des alten Systems, sondern eher ein “digitales Relais des Bretton-Woods-Systems” – sie tragen das Vertrauen in den Dollar, sind an US-Anleihen gebunden und gestalten die globale Abrechnung neu.

I. Historischer Rückblick: Die drei strukturellen Sprünge der Dollar-Hegemonie

Die neue Phase nach 2020 ist ein Rekonstruktionsprozess der Digitalisierung, Programmierbarkeit und Fragmentierung der auf Dollar-Kredit basierenden Währung, wobei stablecoins das entscheidende Verbindungsglied in diesem Rekonstruktionsprozess sind.

Zwei, die Essenz von stablecoins: Der Ankermechanismus “Dollar-US-Staatsanleihen” auf der Blockchain

Stablecoins (Stablecoin), insbesondere die an den US-Dollar gebundenen USDC, FDUSD und PYUSD, haben einen Emissionsmechanismus von “On-Chain-Dollar-Zertifikaten + US-Staatsanleihen oder Barreserven” und bilden eine vereinfachte Version des “Bretton-Woods-Mechanismus”:

Das bedeutet: Das stabile Währungssystem hat tatsächlich einen “digitalen Bretton-Woods-Rahmen” wiederhergestellt, wobei der Anker von Gold auf US-Anleihen gewechselt hat und die Abrechnung von nationaler auf Blockchain-Konsens umgestellt wurde.

Drei, die Rolle der US-Staatsanleihen: “Neue Reservegold” hinter den stablecoins

Derzeit machen US-Staatsanleihen, insbesondere kurzfristige T-Bills (1-3 Monate Staatsanleihen), den höchsten Anteil an der Reservestruktur der gängigen stablecoins aus.

USDC: Über 90% der Reserven sind in kurzfristigen US-Anleihen + Bargeld investiert;

FDUSD: 100% Bargeld + T-Bills;

Tether hat ebenfalls schrittweise das Gewicht von US-Staatsanleihen erhöht und die kommerziellen Schuldscheine reduziert.

▶ Warum sind US-Staatsanleihen die “harte Währung” im On-Chain-Finanzwesen?

Sehr hohe Liquidität, geeignet für große On-Chain-Rücknahmen;

Die Erträge sind stabil und können den Emittenten Zinsgewinne bieten;

Sovereign Kreditgarantie des US-Dollars, stärkt das Vertrauen in den Markt;

Regulierungsfreundlich und kann als regulierungs-konforme Reservevermögen dienen.

Aus dieser Perspektive betrachtet, ist der stablecoin “ein neuer Bretton-Woods-Token, der T-Bills als Gold verwendet” und ist in das Kreditwesen des US-Finanzministeriums eingebettet.

Vier, stabile Münzen = eine Erweiterung der US-Dollar-Souveränität, nicht eine Schwächung.

Obwohl es auf den ersten Blick so aussieht, als würden stablecoins von privaten Institutionen ausgegeben und damit die Kontrolle der Zentralbanken über den Dollar schwächen, sieht die Sache in Wirklichkeit anders aus:

Jede ausgegebene USDC muss durch 1 US-Dollar Staatsanleihe/Bargeld gedeckt sein;

Jede on-chain Transaktion wird in “US-Dollar-Einheiten” bewertet;

Jede Transaktion von stablecoin im globalen Umlauf erweitert den Nutzungsspielraum des US-Dollars.

Dies ermöglicht es den USA, die Dollar ohne SWIFT oder militärische Projektion “abzuwerfen” und in globale Geldbörsen zu bringen, was ein neues Paradigma der Auslagerung der Währungssouveränität darstellt.

Daher sagen wir:

stablecoin ist der “inoffizielle Auftragnehmer” der US-Währungshegemonie —— Es ist kein Ersatz für den Dollar, sondern bringt den Dollar auf die Blockchain, global und in die “banklose Zone”.

Fünf, das Grundgerüst des Bretton-Woods-Systems 3.0 ist bereits sichtbar: digitale Dollar + On-Chain-US-Anleihen + programmierbare Finanzen

In dieser Architektur wird sich das globale Finanzsystem zu folgendem Modell entwickeln:

Das bedeutet: Das zukünftige Bretton-Woods-System findet nicht mehr am Konferenztisch von Bretton Woods statt, sondern wird durch die Verhandlungen und den Konsens zwischen Smart-Contract-Code, On-Chain-Asset-Pools und API-Schnittstellen erreicht.

Sechs, Risiken und Unsicherheiten: Wie weit kann dieses System noch gehen?

Sieben, Fazit: Stablecoins sind kein Endpunkt, sondern eine “Haltestelle für die Zwischenversorgung” in der globalen Governance des US-Dollars.

Stablecoins scheinen eine private Innovation zu sein, sind aber in Wirklichkeit zu einer “verdeckten Brücke” der digitalen Währungsstrategie der US-Regierung geworden:

Es verbindet die alte Finanzwelt (US-Anleihen) mit der neuen Finanzwelt (DeFi);

Es wird die finanzielle Souveränität der USA auf die Ebene der Smart Contracts ausdehnen;

Es ermöglicht dem US-Dollar, seine dominierende Stellung im digitalen Transformationsprozess zu bewahren.

So wie das Bretton-Woods-System das Vertrauen in den Dollar durch Goldbindung schuf, versuchen heutige Stablecoins, die Währungsgovernance-Struktur neu zu schreiben mit “On-Chain T-Bills + Dollar-Abrechnungs-Konsens”.

Stablecoins sind keine Revolution, sondern eine Rekonstruktion der US-Staatsanleihen, eine Neugestaltung des US-Dollars und eine Ausweitung der Souveränität.