Mathematische Prinzipien erklärt: Wie das neue Projekt Yield Basis des Gründers von Curve die unentgeltlichen Verluste auf 0 senken kann?

Eigentlich hoffen die Leute, die Token halten, insbesondere wenn sie planen, sie langfristig zu halten, dass es einen Ort gibt, an dem sie jederzeit Einzahlungen und Abhebungen vornehmen können, um mit einer einzelnen Coin Zinsen zu verdienen.

Nur das ständige Risiko von Impermanent Loss und die Notwendigkeit, zwei Arten von Token hinzuzufügen, waren immer das größte Hindernis für Benutzer und Institutionen, LP hinzuzufügen.

Also, ist es möglich, die Beziehung zwischen dem impermanenten Verlust von LP und den normalen Preisschwankungen eines einzelnen Tokens durch eine Formel darzustellen.

Dann den LP gemäß der Formel anpassen, sodass der Wert des LP den Schwankungen des Spotwerts folgt, um die impermanente Verlust auf 0 zu reduzieren?

Das neue Projekt yield basis des Curve-Gründers Michael Egorov löst dieses Problem. Er stellte fest, dass wenn die Spotwertänderung P beträgt, die Wertänderung des LP beim Hinzufügen von Token zu LP √p (Wurzel aus p) beträgt. (Verwandter Artikel: “Curve-Gründers neues Werk geht bald live, wie man mit Yield Basis Bitcoin verdienen und impermanente Verluste vermeiden kann?”)

Alle Leser, die in der zweiten Klasse Mathematik hatten, sollten wissen, dass √p * √p = P ist. Wenn man den Wert von LP einfach verdoppelt, kann man die Wertänderung von LP an den Spotpreis anpassen.

Wie verdoppelt man das? Richtig, Hebel!! Das ist eines der Kernprinzipien von yieldbasis, die Strategie des zusammengesetzten Hebels (Compounding Leverage), bei der die von den Nutzern eingezahlten Vermögenswerte im Backend hinterlegt und verliehen werden, um einen 2x zusammengesetzten Hebel zu realisieren, sodass die LP-Wertänderungen an den Spotpreis gebunden werden und permanente Verluste eliminiert werden.

Das Problem ist, dass LP beim Hinzufügen letztendlich immer als zwei verschiedene Tokens erscheint, wie zum Beispiel beim BTC-USDT-Handelspaar. Obwohl im yieldbasis die Benutzer nur einen einzelnen Coin in das Protokoll einzahlen müssen, werden die komplexen Schritte wie das Ausleihen automatisch von den Backend-Smart Contracts erledigt. Aber was ist zu tun, wenn die Tokenpreise schwanken und die LP-Schulden abweichen?

Es wird Hilfe von Dritten benötigt, nämlich von Arbitrageuren. Dies ist das andere Kernprinzip von yieldbasis, dem virtuellen Pool (Virtual Pool), dem Rebalancing (Rebalancing AMM) und den Blitzkrediten. Durch diese Funktionen können Dritte Arbitrageure den Benutzern helfen, die LP-Schulden auszugleichen.

Hier ist zu beachten, dass yieldbasis einen Teil der Gesamteinnahmen reserviert, um Arbitrageure zu motivieren, das System im Gleichgewicht zu halten. Daher erleidet der LP während des Arbitrageprozesses keinen Verlust.

yieldbasis hat die historischen Daten von 2019-2024 (6 Jahre) zurück getestet. Während des Bullenmarktes im Jahr 2021 erreichte die APR einen Höchststand von 60%. Unter vergleichsweise kühlen Marktbedingungen liegt die APR bei etwa 9-10%. In diesem Zeitraum war das Preisrisiko des BTC/USD Liquiditätspools ähnlich dem Halten von BTC als Einzelcoin.

Das Projekt wird separat Coins ausgeben. Laut The Block hat es bereits 5 Millionen US-Dollar bei einer Token-Bewertung von 50 Millionen US-Dollar gesammelt, und diese Finanzierungsrunde war 15-fach überzeichnet.

Das TVL, das alle für yieldbasis beigetragen haben, wird schließlich zu Curve hinzugefügt. Im Grunde genommen erhöht yieldbasis die Liquidität für Curve auf eine Weise, die das impermanente Verlustproblem löst.

Auswirkungen auf Curve,

Direkte Auswirkungen zeigen sich hauptsächlich in,

1. Erhöhung des Curve TVL und der Pool-Tiefe, erwartet mehr Handelsvolumen und Gebühreneinnahmen;

2. Rebalancing erzeugt zusätzliche Transaktionen und erhöht das Einkommen von Curve;

3. Erhöhung der Nachfrage nach crvUSD, um Einnahmen aus der Prägung zu erzielen.

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In der konkreten Umsetzung des Produkts,

yieldbasis abstrahiert die Komplexität der zugrunde liegenden mathematischen Prinzipien, und das Einzige, was die Benutzer tun müssen, ist, eine einzelne Coin einzuzahlen. Laut den bisher veröffentlichten Informationen wird zunächst nur BTC unterstützt.

Wie bereits erwähnt, besteht das Wesen des yieldbasis-Prinzips darin, Leverage-Darlehen zu nutzen, um die mathematische Kurve der Wertschwankungen von LP, √p, in P zu verwandeln. Dadurch wird die Wertschwankung von LP entsprechend den Schwankungen des Spotmarktes reduziert, sodass die unverzinslichen Verluste auf 0 gesenkt werden. Konzepte wie Darlehen, virtueller Pool (Virtual Pool), Rebalancing (Rebalancing AMM), Arbitrage und andere dienen diesem Zweck.

In der tatsächlichen Backend-Operation wird yieldbasis automatisch die Strategie (Compounding Leverage) durchführen, indem Benutzervermögen verpfändet, crvUSD ausgeliehen und LP neu zusammengestellt wird, um einen 2x Compounding-Leverage aufrechtzuerhalten.

Und durch den virtuellen Pool (Virtual Pool), Rebalancing (Rebalancing AMM) und Flash Loans können Arbitrageure teilnehmen, die Hebelwirkung der Benutzerpositionen bleibt bei 2x, wodurch die temporären Verluste für LP eliminiert werden und die Wertschwankungen von LP an die Schwankungen der Token gebunden werden.

Der Produktprozess von yieldbasis ist wie folgt:

1/ Nutzer hinterlegen BTC (oder ETH) als Einzelwährung und erhalten ybBTC (oder ybETH) als Nachweis.

(Die vom Benutzer benötigte Aktion ist eigentlich an diesem Punkt bereits abgeschlossen.)

Als Nächstes erfolgt alles automatisch durch das yieldbasis-System.

2/ Beleihungskredit mit Hebel

Die von den Nutzern eingezahlten BTC (oder ETH) als Sicherheiten verwenden, um den entsprechenden Betrag an crvUSD zu leihen.

Legen Sie BTC (oder ETH) zusammen mit dem geliehenen crvUSD in den Curve Liquiditätspool ein und halten Sie einen 2-fachen Hebel (die Schulden sind stets die Hälfte des Wertes der LP).

Über die Implementierung von 2x Hebel, obwohl das Whitepaper dies nicht im Detail beschreibt, deutet die offizielle Dokumentation darauf hin,

Der Schlüssel liegt in der Besonderheit des LP Tokens:

1. LP Token enthält selbst 50% Stablecoin, was das Risiko als Sicherheiten im Vergleich zu einem einzelnen Vermögenswert verringert;

2）Das System könnte spezielle Sicherheitenparameter für LP Token festgelegt haben:

3. Eine nahezu 100%ige Besicherungsquote durch spezielle CDPs erreichen;

3/ Automatische Neuausbalancierung zur Bewältigung von Preisschwankungen

Für den konkreten Implementierungsprozess kann das Whitepaper eingesehen werden, die beteiligten mathematischen Berechnungen sind einfach zu komplex.

Aber insgesamt,

Durch das Rebalancing halten AMM und Arbitrageure automatisch:

1. Wenn BTC steigt: Arbitrageure helfen dem System, mehr crvUSD zu leihen und LP zu erhöhen;

2. Wenn BTC fällt: Arbitrageure helfen dem System, einen Teil der LP einzulösen und Schulden zurückzuzahlen;

3. Die Arbitrageure erzielen einen kleinen Gewinn, das System stellt die 2x Hebelwirkung wieder her.

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Okay, schließlich möchte ich so gut wie möglich die mathematischen Grundlagen der yieldbasis-Implementierung erläutern, denn dieser Teil ist wirklich großartig. Natürlich empfehle ich, dies vor dem Schlafengehen zu lesen, die Wirkung ist hervorragend.

Der mathematische Kern von yieldbasis ist,

pLP =√p.

Insgesamt folgt der Preis der Liquidität in einem klassischen AMM der Beziehung pLP = √p. Durch die Anwendung eines Hebels von L=2 kann die Preisentwicklung von √p in p umgewandelt werden, was bedeutet, dass die Preisentwicklung der gehebelten LP-Positionen mit der eines einzelnen Vermögenswerts (wie BTC) übereinstimmt.

Erkläre es.

AMM konstante Produktformel x * y = k, wobei

x = Anzahl der stabilen Coins im Pool (z.B. USD)

y = Anzahl der in dem Pool befindlichen Krypto-Assets (wie BTC)

k = Konstante

Angenommen, der BTC-Preis beträgt p (in USD gerechnet), dann

x = p * y

Eigentlich sind die Werte der beiden Token, die zur Bildung des LP verwendet werden, gleich, 50/50. Daher kann der Gesamtwert des LP mit py² dargestellt werden, also k = py². Somit,

y = √(k/p) (√ ist kein Häkchen, sondern ein Wurzelzeichen, denken Sie an die Mathematik in der Oberstufe, -schaden)

x = p · y = p · √(k/p) = √(p*k)

LP Gesamtwert = x + p * y

= √(p·k) + p·√(k/p)

= √(p·k) + √(p²·k/p) = √(p·k) + √(p·k)

= 2√(p·k)

Dann, nehmen wir an, dass der Vermögenspreis zu Beginn t0 war und danach zu t1 wurde, dann

LP Anfangswert = 2√(p₀·k) LP Endwert nach der Veränderung = 2√(p₁·k)

Änderungsrate = Gesamtwert nach der LP-Änderung / ursprünglicher Gesamtwert der LP

= 2√(p₁·k) / 2√(p₀·k)

= √(p₁/p₀)

Angenommen, zu Beginn des Zeitpunkts t0 beträgt der Vermögenspreis 1 Einheit, dann ist die Änderungsrate des Wertes = √(p₁/1) = √p₁

Das ist die Quelle von pLP = √p, wobei pLP der relative Änderungswert des LP-Wertes ist und √p dieser Wert ist.

Das bedeutet, dass wenn der BTC-Preis auf das Vierfache steigt, der Wert des LP nur auf √4 = 2 Mal steigt, was die Quelle des impermanenten Verlusts ist.

Deshalb ist es auch der Grund, warum ein Hebel von 2x hinzugefügt werden muss, denn (√p)² = p, was bedeutet, dass sich nach der Hinzufügung eines Hebels von 2x der Änderungswert des LP zu P wird, was dem Spotpreis entspricht, und somit wird das impermanente Verlust aufgehoben. Man kann die Gebühren beruhigt kassieren.

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