Schaffung einer neuen Infrastruktur für stabilecoins im Devisenhandel: Erklärung der drei innovativen Ansätze von Numo, Mento und ViFi

Autor: moyed, Krypto-Analyst

Übersetzung: Felix, PANews

Devisen waren seit langem eine unsichtbare Infrastruktur des globalen Geschäfts, doch ihre Entwicklung hinkt der anderer Finanzbereiche hinterher. Stablecoins verändern diese Situation. Durch die Umwandlung von Währungen in programmierbare, anonyme Vermögenswerte ermöglichen sie sofortige Transfers auf der Blockchain. Sie erlauben den direkten Handel mit Devisen auf der Chain, ohne Banken oder Zahlungsnetzwerke zu benötigen.

Dieser Wandel führt zur Entstehung eines Stablecoin-Devisenmarktes, bei dem Werte zwischen Währungen oder zwischen Stablecoins und lokalen Fiat-Währungen ausgetauscht werden. Im Gegensatz zum traditionellen Devisenhandel, der auf Vermittlerbanken und Market Maker angewiesen ist, kann der Stablecoin-Devisenhandel nativ auf der Chain erfolgen, an dem jeder mit einer Wallet teilnehmen kann.

In diesem Artikel wird erläutert, warum diese neue Devisenarchitektur wichtig ist, wie die aktuelle Marktsituation aussieht und wie die Projekte Numo, Mento und Virtual Finance die Zukunft gestalten.

Bedeutung des Stablecoin-Devisenhandels

Devisen sind eines der größten bestehenden Finanzsysteme. Laut der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) beläuft sich das tägliche Handelsvolumen auf über 7 Billionen US-Dollar. Dennoch ist die Infrastruktur noch immer dezentralisiert und ineffizient. Stablecoins bieten eine grenzüberschreitende Alternative: Rund um die Uhr Abwicklung von Währungstransaktionen, die monatlich Transaktionen in Milliardenhöhe unterstützen, mit einer Umlaufmenge von über 200 Milliarden US-Dollar.

Dieses schnelle Wachstum offenbart eine Marktlücke. Fast alle fiat-gestützten Stablecoins sind an den US-Dollar gekoppelt. Laut Cumberland Research (2023) machen diese über 99 % des Angebots aus. Optionen wie EURC, JPXY oder BRLC sind noch immer selten, was das Risiko einer Dollar-Übergewichtung erhöht und den Zugang zu lokalen Währungsliquidität einschränkt. Wie Cointelegraph (2024) hervorhebt, ist die Ausweitung der Emissionen nicht-USD-Währungen für die globale Akzeptanz entscheidend.

Stablecoin-Devisen füllen diese Marktlücke, indem sie Stablecoins von statischen Wertspeichern zu interoperablen Währungsnetzwerken wandeln, die auf der Chain sofortige Umwandlungen, Abrechnungen und Absicherungen ermöglichen – und so das Versprechen eines echten universellen Abrechnungssystems mit Stablecoins einlösen.

Aktueller Stand des Stablecoin-Devisenhandels

Markt und Infrastruktur

Die Aktivitäten im Chain-basierten Devisenhandel haben in Bezug auf Volumen und Effizienz deutlich zugenommen. Laut Robert Leifke verarbeitete Ethereum allein im Jahr 2024 etwa 1,4 Milliarden US-Dollar an Devisentransaktionen. Er weist darauf hin, dass auf Uniswap V3 die impliziten Spreads für EURC/USDC bei etwa 6 Basispunkten (bps) liegen. Für Transaktionen im Wert von 1000 US-Dollar ist dieser Spread zehnmal schmaler als die typischen 60 bps, die bei Retail-Brokern wie Wise üblich sind. Auf schnelleren Layer-2-Netzwerken wie Base sind die Spreads sogar unter 1 bp gefallen, was nahe an die Effizienz des Interbankenhandels herankommt.

Diese Daten bestätigen, dass die wichtigsten Stablecoin-Handelspaare keine Engpässe mehr darstellen. Die Liquidität auf der Chain ist gestiegen, die Transaktionskosten sind deutlich gesunken, und die Preise sind eng an die traditionellen Märkte gekoppelt. Eine Studie von Uniswap Labs (2024) schätzt, dass die Kosten für grenzüberschreitende Zahlungen im Vergleich zu traditionellen Zahlungssystemen um 80 % reduziert werden können.

Dennoch bestehen weiterhin Reibungsverluste bei der Umwandlung zwischen Fiat und Stablecoins, insbesondere bei der Ein- und Auszahlung im Bankensystem. Anbieter wie MoonPay, Ramp und Transak erheben pro Transaktion Gebühren zwischen 100 und 450 bps, was die Effizienz der Chain-Transaktionen behindert.

Eine aufkommende Lösung sind tokenisierte Einlagen, sogenannte Deposit Tokens, die von Banken ausgegeben werden. Dabei handelt es sich um regulierte digitale Verbindlichkeiten, die vollständig durch die Bilanz gedeckt sind. Das Innovationszentrum der BIZ (2023) sieht darin eine Möglichkeit, die Emission, Rücknahme und Abrechnung durch die direkte Verbindung der Bankinfrastruktur mit der Blockchain zu vereinfachen. Dies würde die teuren Ein- und Auszahlungen eliminieren und Fiat-Transfers so transparent und final machen wie Chain-Transaktionen.

Nachgelagerte Überweisungen

Eine tiefgreifende strukturelle Veränderung findet weniger auf technischer Ebene statt, sondern im Ort der Devisentransaktionen. Traditionell erfolgt der Währungstausch am Ursprungsort der Überweisung: Das Überweisungsunternehmen oder die Bank tauscht vor grenzüberschreitender Überweisung USD in die lokale Währung um. Stablecoins verändern dieses Muster, indem Nutzer direkt in USD Werte senden können, die der Empfänger nach eigenem Ermessen wann und wie in die lokale Währung umtauscht.

Wie die Autoren des „Stablecoin Blueprints“ Chuk und Dave Taylor, CEO von Etherfuse, betonen, verschiebt sich die „Devisenbörse“ vom Bank- und Überweisungsdienst zu Wallets, Überweisungsplattformen und lokalen Händlern. Der Tausch findet nun am Zielort statt, wo die Liquidität größer ist und die Spreads kleiner. Damit wandert der Devisenhandel vom Großhandelsbankgeschäft in eine Verbraucherservice-Form. Der Empfänger kann flexibler Zeitpunkt und Wechselkurs wählen, Händler profitieren von günstigeren lokalen Liquiditäten, und Wallets profitieren von den Margen, die früher den Finanzintermediären vorbehalten waren.

Dieses Modell zeigt sich bereits in Märkten mit hoher Inflation wie Argentinien, wo Privatpersonen und Unternehmen zunehmend Stablecoins als Betriebskapital halten und nur bei Bedarf in die lokale Währung umtauschen. Der Devisenhandel wird so zum nachgelagerten, marktgetriebenen Element der digitalen Wallets und neuen Banken, bei dem die Kontrolle und Gewinne von Institutionen an Endnutzer zurückgegeben werden – ein bedeutender Wandel im Geschäftsmodell des Stablecoin-Devisenhandels.

Projekte für die Zukunft des Stablecoin-Devisenhandels

Mehrere aufstrebende Projekte überdenken die Funktionsweise des Chain-basierten Währungstauschs. Diese Teams kopieren nicht einfach traditionelle Devisenplattformen, sondern entwickeln Mechanismen, die den Tausch, die Preisgestaltung und das Risikomanagement direkt in die Blockchain-Infrastruktur integrieren. Besonders Numo, Mento und ViFi Labs stechen hervor, da sie unterschiedliche, aber komplementäre Ansätze verfolgen, um den groß angelegten Stablecoin-Devisenhandel zu ermöglichen.

Numo: Für aufkommende Währungen einen Terminkontraktmarkt aufbauen

Numo zielt auf eine langjährige Marktlücke im globalen Finanzsystem ab: Kleine und mittlere Unternehmen in Schwellenländern haben kaum Zugang zu erschwinglichen Devisen-Hedging-Services. Traditionelle Terminkontrakte konzentrieren sich meist auf Hauptwährungen wie USD/EUR oder USD/JPY, während das Hedging für Schwellenländerwährungen teuer oder gar nicht vorhanden ist. Für Unternehmen, die in USD abrechnen, aber Lieferanten oder Gehälter in der lokalen Währung zahlen, ist die Währungsvolatilität ein erhebliches Risiko.

Numo hat einen Chain-basierten Devisenterminkontrakt entwickelt, inspiriert von YieldSpace AMM, das ursprünglich für festverzinsliche Anlagen konzipiert wurde. Jeder Numo-Pool repräsentiert eine Nullkupon-Anleihe für eine bestimmte Währung und codiert die Beziehung zwischen aktuellem und zukünftigem Wert im Zeitverlauf. Wenn zwei solcher Pools, etwa USD und Kenia-Schilling, kombiniert werden, bestimmt das Verhältnis ihrer Abzinsfaktoren den impliziten Terminkurs. Durch das Angebot oder die Entnahme von Liquidität passen sich die Kurven dynamisch an, was einen Echtzeit-Algorithmus-basierten Terminkontraktmarkt schafft. Dabei sind keine traditionellen Kreditlimits, Market Maker oder Orakel notwendig.

Durch die Transparenz und die erlaubnisfreie Natur der Preisbildung können Unternehmen in Schwellenländern direkt auf der Chain zukünftige Wechselkurse sichern. Es wandelt einen Dienst, der früher nur für Interbankkunden verfügbar war, in ein offenes Protokoll um, das als öffentliches Hedging-Tool für die ganze Welt dient.

Mento: Stabilcoin-Devisenhandel an reale Wechselkurse koppeln

Mento behandelt das Stablecoin-Devisenproblem aus einer anderen Perspektive: Es stabilisiert die Preise, anstatt Märkte zu schaffen. Obwohl es Stablecoins für verschiedene Währungen gibt, sind deren Umtausch oft mit Slippage, begrenzter Liquidität und ungenauen Preisen verbunden. Automatisierte Market Maker wie Uniswap nutzen Kurvenformeln, die bei volatilen Assets gut funktionieren. Wenn jedoch beide Seiten den Wert stabil halten wollen, führt das zu Ineffizienzen.

Mento löst dieses Problem durch die Einführung von Fixed Price Market Makers (FPMMs), die auf einen vertrauenswürdigen Orakel-Preis setzen und enge Spreads aufweisen. Diese Market Maker verwenden keine Kurvenformel, sondern halten einen festen Wechselkurs, der durch ein vertrauenswürdiges Außenorakel bestimmt wird. Sie nehmen nur kleine Gebühren, um leichte Schwankungen auszugleichen. Bei größeren Abweichungen aktiviert Mento eine Flash-Interchange-Rebalancing, bei dem Liquidität aus externen Quellen (z.B. Reserve, Sicherheiten oder Drittanbieter) bezogen wird, um das Gleichgewicht wiederherzustellen. Diese Struktur funktioniert wie eine Chain-basierte Währungsbehörde, bei der Tauschpaare wie cUSD ↔ cEUR oder cCOP ↔ cUSD eng an reale Wechselkurse gekoppelt sind.

Dieses Modell ermöglicht stabile, vorhersehbare und kostengünstige Umwandlungen zwischen Stablecoins, ideal für Überweisungs-Apps, Zahlungsanbieter und DeFi-Protokolle, die auf Verlässlichkeit statt auf Spekulation setzen. Es zeigt, dass Chain-basierte Devisenhandelssysteme fast auf Institutionsebene operieren können, dabei aber vollständig transparent und zusammensetzbar bleiben – und so die Blockchain zu einer zuverlässigen Multi-Währungs-Abrechnungsebene machen.

ViFi Labs: On-Chain-Simulation realer Devisenbewegungen

ViFi Labs verfolgt einen eher synthetischen Ansatz. Im Gegensatz zu Projekten wie Mento, die Stablecoins an externe Orakelkurse koppeln, simuliert ViFi direkt auf der Chain die Dynamik des Devisenmarktes, in dem der Zugang zu US-Dollar begrenzt ist und die Nachfrage nach Hard Currency das Angebot übersteigt. Das ist besonders relevant für Volkswirtschaften mit Kapitalverkehrskontrollen oder parallelen Wechselkursen.

Das Kernsystem von ViFi ist die VARQ-Technologie (Virtual Access Reserved Quota). Dabei wird der USDC-Stablecoin in vUSD umgewandelt, das als Sicherheiten dient, um Exposure in anderen Währungen zu erhalten. Dabei werden zwei Token geschaffen: vFiat, das den Wert der Fremdwährung abbildet, und vRQT, das den Anspruch auf Rückkauf von USD zum offiziellen Kurs gewährt. Nutzer können vFiat als synthetische Währungen wie Peso oder Euro ansehen, während vRQT eine Art Versicherung ist, die den späteren Rücktausch in USD zum offiziellen Kurs garantiert.

Die virtuelle Börse (VEX) von ViFi integriert diese Komponenten in einen einzigen Markt, in dem Nutzer frei zwischen vUSD, vFiat und vRQT handeln können. Die Preise ergeben sich aus Angebot und Nachfrage. Bei Knappheit an US-Dollar steigt der Wert von vRQT, ähnlich wie bei realen Devisenmärkten bei Währungsknappheit. Arbitrageure gleichen die Differenz zwischen Orakel- und Marktpreisen aus, was die Preise stabilisiert.

Dieses Design stellt sicher, dass jede synthetische Position vollständig durch USD gedeckt ist, während gleichzeitig realweltliche Devisenbelastungen auf der Chain sichtbar werden. So bietet ViFi ein vertrauenswürdiges Modell, das zeigt, wie Stablecoin-Systeme das traditionelle, eingeschränkte Devisensystem simulieren und letztlich ersetzen können – mit Transparenz und Sicherheiten für Nutzer und Institutionen.

Auf dem Weg zu einer universellen Abrechnungsebene

Der Stablecoin-Devisenhandel wird allmählich zur Grundlage des globalen digitalen Finanzsystems. Die Spreads auf der Chain verkleinern sich, Fiat-zu-Währungskanäle verbessern sich, und Wertübertragungen verschieben sich vom Bankensystem zu Wallets. Das Währungsaustauschsystem selbst wird für eine offene, programmierbare Welt neu gestaltet. Dennoch bleibt der Devisenhandel der am meisten unterschätzte Bereich im Stablecoin-Diskurs. Ohne effizienten und interoperablen Devisenhandel wird Stablecoin in fragmentierten Märkten verbleiben und sein globales Potenzial nicht entfalten können. Mehr Innovation und Diskussion in diesem Bereich sind entscheidend, da letztlich darüber entschieden wird, ob Stablecoins zu echten globalen Währungen werden oder nur isolierte Zahlungstoken bleiben.